关于这个注册制讲话的解读

李志林和新财富留校博先生，完全站在多解和空解对立面来理解的。我想证监会提前讲话是先打预防针的例行公事，因为在2016年的2月16日两会上，证监会让人大决定：2年内不推出注册制。现在2年到期了，必须有新的说法，否则法律程序上讲不通了。

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李志林的多解如下：

---对证监会两条信息的解读：

今晚证监会发布的“推迟注册制两年”和“IPO被否后三年才能借壳上市”，这两条市场原本并不关注的信息，我认为，二者是互相联系、合为一体、有深层用意的。   

第一、在注册制推迟的两年中，IPO审核标准会越来越严，过会率较低，以控制增量，尽量减少新的大小非产生。今年的新股发行会明显减少，给市场一定的休养生息的机会。

第二、今后两年，股市主要任务是搞并购重组，借壳上市。只要是新经济企业，借売上市的标准将放松，尽可能把存量搞大搞强，搞优，而又不从二级市场抽取资金，反而带来新增资金。

第三、与国际股市看齐，引进更多的新经济企业，改变目前传统产业为主的结构，靠新经济公司引领股市，拉动经济增长，体现国家发展创新动能战略。

第四，借并购重组、推进囯资改革、混改，产生财富效应，激活市场。尤其是提升中小盘股、高科技股、高成长股的价值中枢，改善“二八”严重失衡，减轻广大投资者亏损累累的状况。

第五、腾出两年过度期，逐步解决信托资管产品问题，以及上巿公司大股东股权质押危机。   

第六、这两条信息，有利于“大盘股搭台、中小盘成长股唱戏”格局形成，重现2013一2014年的个股活跃㘯景。应该以较大的利好来看待。

不知我的理解是否对？欢迎指教！

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---新财富的空解如下：

突发大消息！股市天降悬剑，楼市笑了

原创 2018-02-23 刘晓博 刘晓博

今天（2月23日）傍晚，新华社突然播发了一条有关“股票发行注册制”的大消息：股票发行注册制授权决定期限拟延长至2020年！ 新华社的报道说： 受国务院委托，证监会主席刘士余23日向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。2015年12月27日全国人大常委会通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定》将于2018年2月28日到期。 

俗话说：越短的新闻，事情越重大。这个消息也是这样。 那么，这到底意味着什么？ 这意味着IPO注册制并没有无限期延后，反而有可能在未来两年开始实施！ 这是一个重大消息，将改变市场的预期。如果不护盘，恐怕下周一股市将出现下跌！ 估计很多读者没有看懂，我详细解释一下。所谓“股票发行注册制”，就是IPO注册制，是指把企业发行新股、上市的权力交还给市场和企业自己。而目前A股实施的是“核准制”，其实质是审批制。 审批制的意思是说，发审委、交易所、证监会等对欲发行新股的上市公司全面负责，不仅审核公司的财务指标，还要对公司未来发展前景作出判断。此外，还控制新股发行的价格、数量、发行时机。 注册制下，拟上市公司的财务数据、发展前景等等，都由企业自己、中介机构（保荐人等）负责其真实性，交易所、证监会只审核有没有提交应该提交的资料、披露应该披露的信息，程序上是不是合规。一言以蔽之，上市将变得容易，主要在上市之后监管，作假的代价会很大，处罚会更加严厉。 注册制下，管理层不再控制新股发行的数量、价格、时机。此外，上市公司退市比率会上升。对于投资者来说，股市风险将加大，股票供应量将加大。目前A股的估值水平，会因为注册制的到来而降低。当然，在注册制下，散户生存会更加困难，市场将变成机构之间的博弈。 官方原来希望在2015年推出注册制，但股灾发生被迫推迟。 到了2015年12月，国务院向全国人大申请了一个授权，这就是12月27日通过的“授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定”。 之所以要全国人大授权，是因为当时官方仍然希望尽快启动“IPO注册制”。而搞注册制，就必须修改《证券法》，修改法律需要时间比较长，所以干脆搞一个授权，先试验后修改法律，这样更稳妥。 当时全国人大的授权时间是2年，起点是“2016年3月1日”，授权的内容是： 授权国务院对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，实行注册制度，具体实施方案由国务院作出规定，报全国人民代表大会常务委员会备案。 国务院要加强对股票发行注册制改革工作的组织领导，并就本决定实施情况向全国人民代表大会常务委员会作出中期报告。国务院证券监督管理机构要会同有关部门加强事中事后监管，防范和化解风险，切实保护投资者合法权益。 全国人大2015年12月的授权，将于2018年2月28日到期。所以证监会再次向全国人大申请授权，如果获得通过，授权将延长到2020年2月29日。 我们都知道，2015年12月的授权，是当时证监会主席肖钢去申请的。但授权期还没有正式开始，肖钢就离任了，刘士余接掌证监会。2016年3月以及之后，刘士余对注册制的表态，其要点如下： 1、注册制是必须搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。2、把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。3、注册制改革需要一个相当完善的法制环境。4、配套的规章制度，研究论证需要相当长的一个过程。在这个过程中，必须充分沟通，形成共识，凝聚合力，配套的改革需要相当的过程、相当长的时间。注册制是不可以单兵突进的。 于是有很多人理解，注册制被“无限期推迟了”。如果“无限期推迟”的说法成立，就不应该在授权到期的时候申请延期。申请延期这个举动，只能理解为未来2年，官方还是准备启动注册制的。 官方重提“注册制”，并申请2年的授权延长期，这个举动将对股市产生深远影响。对于低市盈率个股来说，影响不大，但对于中小板、创业板股票来说，则构成中长期的压力。 而且我再次提醒投资者：注册制下，A股的散户时代将彻底终结。散户可以不服气，但市场会用“消灭你”的办法让你服气。不信，可以走着看。 但官方应该深知注册制对市场的影响，所以会做好衔接工作，避免对市场带来重大冲击。但是，有注册制这把悬剑在，2018年、2019年股市的走向可能都需要重估，不能过于乐观了。 

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我的解读应对策略：

----我想，既然是2年一个过渡期，那么2016年-2018年的小票股都是这个制度试行期前的试验品，不能做过分的解读。可以先采取让市场来解读，我们跟随，比如，下周小票股次新股大涨了，先理解为大资金多解一段，反之，小票股大跌了，反而先理解为大资金空解了。