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将数亿理财产品调整为货币资金 龙津药业亏损被掩盖

要闻 来源:要闻 2019-03-15 13:00:04
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3月14日,在10个交易日内拿下9个涨停之后,工业大麻概念股002750(龙津药业)(.SZ)下挫翻绿,盘中最大跌幅一度逼近跌停,收盘报17.5元,跌4.94%。

此前,002750(龙津药业)公布了2018年年度报告。年报显示,上市四年以后,这家位于云南的医药公司,业绩已落入下滑泥沼,其全年营业收入达3.33亿元,同比小幅上涨10.36%;但净利润1387.01万元,同比大幅下滑60.55%。扣除非经常性损益后,002750(龙津药业)的净利润仅为295.01万元,跌幅高达84.67%。

002750(龙津药业)2018年业绩情况

事实上,002750(龙津药业)实际的主营业务状况或许比年报呈现的更加糟糕。界面新闻记者对比年报发现,002750(龙津药业)在2018年末将数亿元的理财产品转化为了货币资金,由此所产生的近千万元利息收入被从非经常性损益项目划出,从而使得其2018年的扣非净利润避免了沦为负数的命运。

002750(龙津药业)方面向界面新闻记者解释称,发生上述变动调整是年审会计师所提出,依据是去年央行发布资管新规后,银行理财产品从表外资产划入表内,被视同货币资金对待,导致公司进行被动调整。

由于上述变动,002750(龙津药业)的年报中的现金流量表等发生了大幅变动,但002750(龙津药业)并未对变动原因等作出详细说明,亦未提及上述调整之后,此前已发布的2018年半年度报告是否需要做追溯调整。

业绩乏力:费用大增,销量下滑

160页的年报,道出了这只火热工业大麻概念股的烦恼。

002750(龙津药业)的产品结构极为单一,公司目前虽拥有10种药品生产批件,但仅有龙津注射用灯盏花素在产。据了解,灯盏花素是一种高纯度中药冻干粉注射剂,产品具有活血化瘀、通络止痛的功效,主要用于治疗中风及其后遗症、冠心病、心绞痛等。

002750(龙津药业)灯盏花素毛利率较高。财报显示,其3.36亿元营收金额的营业成本仅为3314.56万元,毛利率高达90.13%。如此高的毛利率如何仅造就了不足1400万元的净利润?答案是销售费用。

A股医药公司大多存在销售费用占营收规模比重过高的情况。财报显示,002750(龙津药业)2018年的销售费用达2.43亿元,同比增长5980.21万元,涨幅达32.71%,占营业收入的比重较上年上涨12个百分点,提高至72.2%。

在解释业绩为何大幅下滑时,002750(龙津药业)亦称,主要原因是公司全面推进深度分销营销策略,销售费用持续增加,以及现有产品的二次开发、新药开发、仿制药研发等研发投入持续增加,导致公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润等财务指标有较大幅度下滑。

销售费用的大幅支出并未给002750(龙津药业)的营收带来同等幅度的增长,其2018年的营业收入比上年增长3153.72万元,增幅仅为10.36%。

与此同时,界面新闻记者发现,002750(龙津药业)销售费用的大幅增长不仅未带来销量的增长,反而是下滑。财报显示,其在2018年销量仅为1998.42万瓶,较上年下降859.06万瓶,降幅高达30.06%。

销量下滑的背后是002750(龙津药业)面临的严酷环境。002750(龙津药业)在年报中就称,2018年国家新版医保目录、基本药物目录等主要准入政策全面执行,以降低药品价格为导向的各类药品采购政策迅速落地,整个医药行业洗牌加速,中药注射剂面临严酷的政策和市场环境。

2019年,新版医保目录对中药注射剂的限制仍将继续,作为中药注射剂企业的002750(龙津药业)前景仍难明朗,其2019年的经营计划仅是“保持2018年销售数量,并有一定增幅”。

财报调整:理财收益转利息收入,主业亏损被掩盖002750(龙津药业)2018年非经常性损益项目

尽管毛利率较高,为抑制销量下滑所带来的过高销售费用却制约了002750(龙津药业)的利润空间,其1387.01万元的净利润在扣除非经常损益后,仅为295.01万元。约1092万元的非经常损益中,则有821.87万元来自政府补助。

纵览002750(龙津药业)的利润表,除高额的销售费用外,其财务费用亦值得关注。财报显示,2018年002750(龙津药业)的财务费用不出反进,利息收入高达1032.23万元,较2017年增长12.55倍,占其净利润的比重高达74.65%。

界面新闻记者查阅三季报发现,截至2018年9月30日,002750(龙津药业)前三季度的利息收入仅为71.91万元。也就是说,如果年报准确,002750(龙津药业)突然在2018年第四季度确认了近千万元的利息收入。财报亦显示,截至2018年年末,002750(龙津药业)账上的货币资金达3.84亿元,较第三季度末增加了3.52亿元,增幅达1089.74%,占其总资产的比例高达48.79%。

界面新闻记者进一步发现,002750(龙津药业)2018年财报中现金流量表中的“投资活动产生的现金流量”一项亦存在明显的变动痕迹。以“投资支付的现金”科目为例,三季度报中,002750(龙津药业)前三季度合计支付现金9.9亿元;但在2018年年报中,002750(龙津药业)全年支付的现金仅为4.24亿元。

一切的变动迹象将源头指向了002750(龙津药业)突然大幅增加的利息收入(即财务费用被冲减为负数)。002750(龙津药业)在年报中解释称,财务费用大幅变动的主要原因,是本期部分理财产品调整为结构性存款或定期存款,相应的理财收益调整为利息收入,报表列示由投资收益调整到财务费用。

界面新闻记者注意到,2018年前三季度,002750(龙津药业)投资理财产品产生的收益约为1136.29万元;而在年报中,002750(龙津药业)全年投资理财产生的投资收益仅564.59万元。换句话说,002750(龙津药业)的确将此前理财产品产生的收入从“投资收益”科目中划出,转入“财务费用”下的“利息收入”。同时,002750(龙津药业)已存的逾3亿元理财产品被划入货币资金,现金流量表也相应大幅改动。

对于为何会发生这样的改动,002750(龙津药业)在年报中并没有任何提及。3月14日,002750(龙津药业)证券部工作人员向界面新闻记者解释称,央行于2018年4月27日发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(俗称资管新规),将银行理财产品划入表内资产,视同货币资金对待。

该工作人员解释,以前购买的理财产品属于银行表外资产,公司根据风险来判断,不能作为货币资金看待,但有了资管新规的依据之后,年审的会计师就建议根据通知进行调整,这是因为银行口径的变化,调整是被动的。

“我们只提示了报表发生的变动,因为央行的政策不在我们的披露范围内。”该工作人员强调,“这个不属于会计政策的变更,只是说在报表列示上被动的反映出来了,是因为产品本身的属性发生了变化。”

一位从事审计工作的财务人士告诉界面新闻记者,如果按照2017年财政部发布的修订后的新金融工具准则,结构性存款要分类为FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产),不能进货币资金内。

据深交所于2018年8月下发的通知,仅在境内上市的公司对新金融工具准则的执行时间起点是2019年1月1日。

理财产品产生的“投资收益”原本属于“非经常性损益”,但在划归“利息收入”以后,将从“非经常性损益”内划出。从客观结果来看,002750(龙津药业)这样的调整不会影响到净利润,但由于“非经常性损益”减少,其扣非净利润将相应增加。

上述工作人员称,公司并未对影响金额做具体测算,根据以往的经验,影响金额或在700万到900万上下。界面新闻记者注意到,002750(龙津药业)2017年的利息收入仅为76.17万元,而短期保本型理财产品的理财收益约1137.41万元。

002750(龙津药业)2018年全年的扣非净利润为295.01万元。换句话说,如果去除调整对报表的影响,在扣除非经常性损益后,再扣除划归“利息收入”的理财收益,002750(龙津药业)2018年的扣非净利润将处于亏损状态,亏损额或在400万元以上。

除了反应主营业务状况的扣非净利润实质亏损外,002750(龙津药业)的经营困境在其资产负债表中亦被充分反映。充足的货币资金让002750(龙津药业)丝毫没有对外融资的渴望,其“短期借款”及“长期借款”科目为零。财报显示,002750(龙津药业)的总负债仅为1.31亿元,资产负债低至16.71%。一般认为,企业资产负债率过低,往往反映出其经营保守,发展受限。

押注工业大麻

主营业务亏损,手握大笔闲钱,002750(龙津药业)急需找到新的投资项目,以支撑公司的业绩增长。

3月1日,002750(龙津药业)公告称,其与云南牧亚农业科技有限公司(下称牧亚农业)及其现有股东签订了《增资框架协议》,计划以自有资金不超过人民币1500万元对牧亚农业增资并取得其51%股权。此后,002750(龙津药业)股票连续涨停。

根据协议,牧亚农业的三位股东承诺,牧业农业2019年、2020年、2021年实现的年度净利润,分别不低于500万元、550万元、605万元。

牧亚农业的主要业务即为规模化种植工业大麻,其于2016年首次取得《云南省工业大麻种植许可证》,2018年4月20日完成换证,批准种植工业大麻面积1.2万亩。

002750(龙津药业)称,2018年工业大麻种植面积超过3000亩,分布于云南省师宗县龙庆乡、雄壁镇、竹基镇等多个乡镇,采收花叶干品约380余吨,仓储面积超过2000平方米,与种子供应商、花叶收购客户均已签订多年合同,2019年规划种植面积超过1万亩,花叶干品产量和销售量将逐年增加,预期能够实现所承诺的利润目标。

对于投资工业大麻项目的原因,002750(龙津药业)坦言,在业绩下滑的状态下,公司希望通过对外投资,为公司带来新的利润增长点。

在此后对深交所问询函的回复中,002750(龙津药业)称,如果标的公司2019年能够完成业绩承诺,对公司业绩贡献大约将达到2018年归属于上市公司股东的净利润的18%(约250万元)。

002750(龙津药业)亦称,目前,公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化,政策和市场因素对公司产品销量下滑的影响仍在持续,预计国家版辅助用药目录、按病种付费等政策即将推行,医保支付限制更加严格,公司产品销量下滑状况短期内难以改观,同时研发费用预算继续增加。

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