泛金融 券商打头阵
泛金融 银行的逻辑
2020年国家发文要求银行给实体经济让利1.5万亿，目前完成了1.3万亿。在可预见的利润压缩下，泛金融的银行除了价值投资者外没用人会去光顾，然而在周期品的一轮牛市中，泛金融逻辑完全逆转。
1、不良率提升和贷款利率上升，不良率提升一直是不看好银行的理由，但对于拨备非常充分，今年3季度上市银行的整体不良贷款率1.5%，较19年末上升8BP，环比上升3BP。2020年3季度商业银行拨备覆盖率269.06%。面对已知的风险，风险可能就不会存在。除非在地产端发生问题，否则银行的质地反而提升。
2、稳健的货币更加灵活，银行的产品是什么？产品的研究理解可以帮助生意 模式和估值模式。银行的产品就是利率，任何衍生理财、积极、火爆销售都和利率关系。短端利率会持续走低，长端利率维持攀高，这种稳定情况就会给银行业注入源源不断的资金。
3、泛金融的券商 弹性更大。笔者非常奇怪于，大家没用观察到券商的风险。券商一致被当作牛熊放大器，但近几年券商业务转型是非常明显的，比如下图X券商，核心业务早已不是经纪业务
数据来源：阿牛智投
券商的风险是为何？
互联网或者银行为何不能有券商牌照呢？传统券商的竞争力废非常弱，业绩波动如牛熊转换，真正做到熨烫业绩的并不多。好在护城河还在，小券商们的日子过舒坦。但市场资金都很聪明，传统券商很难得到眷顾，互联网券商符合国际上的发展路径，投行业务业绩不没小型传统券商什么事儿。
笔者已经对后市心里有底，行业大空间小公司，又是一个成长股的故事将在明年演绎，让我们享受纷乱的观点中的一份坚持
本文任何信息内容都仅供投资者参考，涉及到的个股，只是对基本情况的一种陈述，不是推荐，所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险，入市需谨慎。
投顾姓名：丁郦君 执业证书：A0460620030001
外资大幅流入 还未大涨就已降温？
牛市吗？
A股突破了，很多朋友摩拳擦掌准备大干一场，因为根据他们的理论，一轮牛市就要来了。
从资金流入看，北上资金周一单日流入再超100亿元，全周流入168亿元。从板块看，银行、军工、采掘涨幅居前，前期涨幅较大的食品饮料、家电跌幅较大。传统的周期涨好，再涨金融像极了2016年~2017年一波大牛市似乎就在眼前。
牛市论笔者已经听闻多次，但此番牛市绝不是全面牛市，反而可能在指数新高中个股会不断下跌。道理也是极简单：周期轮回亘古不变，人性的贪婪和恐惧也不会变，不管指数的强势弱势，总有股票创出新高和新低。把握远比预测重要。内外环境大不相同！
数据来源：阿牛智投
本轮行情在12月份将会陷入流动性紧张，每年的12月是全年流动性最差的月份，今天媒体顺便报道了解禁压力，自然是要给市场降温的。 目前大盘整体向上的趋势受到机构推动，12月份可能成为进攻的前哨月，继续震荡！
机构会议
周末机构电话会议，主要讲了苹果产业链：苹果上调了21Q1i phone订单， 大超预期。除了两大白马外，在消费电子行业作为白金分析师所在某券商研究了了另外一家L公司。在唱多苹果三剑客多年后，终于开始在外围零部件制造再寻找一个低估品种。
现货继续涨价
再附上现货消息：铜价再次飙升。纽约商品期货交易12月份交割的铜期货合约强势上涨至每磅超过3.3美元，逼近了过去6年多来的最高水平。伦敦金属交易所(LME)的铜价飙升至每吨超过7200美元，达到了近两年多来以来的最高水平。
数据来源：阿牛智投
11月以来，铁矿石价格又开始攀升。本月27日，进口铁矿石价格为837元/吨，较上月又上涨32元/吨；青岛港进口矿均价862元/吨，较上月上涨26.5元/吨。
周期牛市之下无股市熊市，继续积极看多流动性紧张的12月，迎接漂亮50
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超级白马 行情
行情都是内外共振、情绪预期差结构成立。一场历史屡见不鲜的超级白马行情正在开始，错过这一次，后悔大半年！
三大核心逻辑
央行：既不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”
内在：央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告。下一阶段，将完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。
外在：即使在全球经济严重衰退的2020年，也没有一家推行负利率的央行加码负利率，更没有一家央行从正利率转向负利率，2019年12月瑞典央行退出负利率，至今没有考虑重回负利率。
所有国家的利率都是上行，而全球最优质的高利率、升值汇率双向优质的中国资产被没有充分定价！简单粗暴来说吗，明年北向资金蜂拥而入买入核心资产
唯一的担忧
明年实际GDP增速将达到7.5%，名义GDP增速将超过10%，这还已经考虑了明年将部分退出宽松政策的情景。问题在于明年货币推出宽松到底多大，如果经济修复越好反而不利于成长股。
图片来源：华创证券
更大逻辑
中国国债已被纳入三大国际债券指数 (彭博、摩根大通、罗素富时)，这是人民币国际化的重要进程。中国国债既能提供较高收益率，又能在全球市场走出独立行情，因而将吸引海外配置资金源源不断地流入。
漂亮50 起跑了大宗商品的一轮新牛市，如历史画卷重现，并无新奇，财富机会就在此！
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稀土价格大涨后 持续性如何
据生意社检测显示国内稀土市场价格指数走势大幅上涨，国内镨钕系稀土表现抢眼，铽系市场价格涨至8年新高，国内稀土市场价格走势暴涨，根据生意社稀土板块指数显示，较周期内最高点1000点（2011-12-06）下降了59.60%，较2015年09月13日最低点271点上涨了49.08%。
图片来源：生意社
不同周期品上涨逻辑各不同，稀土走强有别于金属和矿产公司。主要逻辑还是收储。
笔者的策略池中J公司，公开表示：公司对稀土原材料尤其是重稀土原材料制定战略储备策略。公司将依据上游稀土原材料价格走势、公司在手订单情况等，及时调整稀土原材料的库存策略和库存结构，采购稀土原材料作为安全库存，以保证公司生产所需的稀土原材料。
近期J公司股价顺势走强，可能具有长期趋势性。
稀土原料供应呈现供不应求的态势，稀土原料价格也有所上涨。稀土的战略价值也日益凸显。
特别是海外企业相继出台政策将稀土纳入国家战略资源储备，稀土作为高科技发展不可或缺的关键原材料，战略价值有望继续提升。
漂亮50
当然不管券商和传闻如何，客观来看，在涨价一片中稀土永磁板块走势虽然不错但没有成为明星，可能周期一片掌声中没有引起太多注意。
一个重要观点：在经济复苏环境下，美联储一边将短端利率控制在极低水平，一边允许长端利率跟随通胀预期上行，因此明年美债收益率曲线将不断陡峭。意味着，低利率和低通胀抬头！
明年可能是股市表现非常好的一年，不同于机构投资者担忧，笔者看好通胀抬头下漂亮50的牛市行情！
昨天笔者的策略池分享出一个明年重点公司，主要考虑到物联网时代需求大增，弹性极大。有兴趣朋友可以领取
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研究创造价值
行情总是跌着跌着机会就来了，每一次反弹满3400立减100，屡试不爽。
未来行情三大逻辑：百日MY、估值驱动、流动上行
估值驱动
周期股爆发力确实很强，一旦进入风口，往往月余翻番。这会吸引大量短线投机客参与，包括机构与散户。但连散户也知道周期股持续性不会很长，一根阴线就能改变信仰。涨价不涨价，连研究员们都说不清，没底气。
流动上行
回忆当年欧债危机，超级宽松后买单的股市并不是一股脑向上，二是曲折向上，但是在预期内的收缩并没有使得股市有多大回调，反而在通货膨胀中 爆发了超级牛股。基本判断2021年的整体行情在流动性继续上行中保持一定高估值，另一方面经济向好收一下信用，一部分企业进入下跌通道。行情属性从估值抬升转型为盈利驱动。
甚至一些防御性公用事业：高铁、高速、机场、电力、煤炭
百日MY行情
这个逻辑笔者只能在课堂中讲解过了，理解得自然信心满满，对一季度行情也有了底气。不理解的就看图说话，阳线看多、阴线看空便好
现在好多股经过长期的大幅下跌已经进入了最好的布局时期，准备好弹药我会寻找最好的底部介入区域。
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汽车板块逻辑变化了
媒体报道发改委在清查全国各地的新能源汽车新建项目。消息出来后，汽车板块就松动了。不过相对于今年涨幅来说，实在没什么。投资于造车新势力的某创投公司也发出了感叹，一年涨幅超越了十年预期。
图片来源：经纬中国
一定要从估值上去解释，可能是PE|、EBIT等估值方法失效，必须要去给出合理解释。经纬给出的解释是判断企业估值的核心因素：现金流、增长和风险，都要从未来着手，所以估值思路也要从静态走向动态、从回顾走向前瞻，久远的历史数据不能成为拐杖。
笔者深表不能认同，历史数据必定能检验现在，传统估值一定是长期有效的。而其总是能够说明估值回归的威力。这类现金流、利润都不堪的创新型企业能给与高估值只有一个道理：流动性过剩。
目前流动性正在往回缩，那么高估值一定撑不住！现在十年期国债收益率抬升到3.3%以上，估值中枢只能对应30倍左右，优质的赛道也面临着估值下降的迫切需求。其实下半年以来，很多二三线成长股已经展开了持续的回调，逻辑略有瑕疵的成长股更是已经被腰斩了。
任何美妙的梦 想，最终在泡沫中的人会醒来。本轮周期股就是低估和利率上行原因。
下轮行情依旧是长达1年多的“核心50”行情。
汽车的这个事情引起了新能源汽车板块的震荡，讲故事的企业不是没见过，LS汽车不过眼前的事，百亿投资也不一定能成功，高股价不能代表任何问题。目前该是造车新势力回归的时候，验证实力的时候。
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消费金融密集利好 排队入场
消费金融市场多重利好密集释放。公开信息显示，近日监管部门发文降低消费金融公司拨备覆盖率、拓宽市场化融资渠道，被认为是促进消费金融公司发展的重磅信号。与此同时，消费金融公司批筹进程明显加快，年内目前已有5家消费金融公司获批，达近四年来批筹高峰，且仍有招商银行、兴业银行、光大银行等10余家银行候场排队。在融资支持方面，今年持牌消金公司通过发行ABS、金融债方式融资近200亿元，获批数量及额度远超去年同期。
消费金融公司核心还是利率：根据相关报道。消费贷市场规模大约13万亿，消费金融贷款利率大约是4倍LPR或者24%上限，在双循环重中之中，消费在经济中得比重，特别是东部地区发挥作用。机构预期 :新消费主义崛起，金融科技成为消费金融核心驱动力，预计消费金融行业仍会有五年以上成长期。
消费穿越牛熊
最近龙头白马XX放了一个超级利好。
没有了经销商赚差价，直销商赚直接发货赚钱。直营比例提高，意味着龙头XX多年以来藏着掩着的利润终于开始见表了，这么多年经销商躺着赚钱本身就是掣肘，当龙头公司发展初期需要经销商快速铺货，占领市场。不过最近几年，在全行业中经销商利润最高，美誉度最高的时候，有必要通过直营来巩固公司的利润端。而这块儿直营比例后续还会继续提升，那么它的利润也会更高。
没有中间商赚差价，消费者得了实惠，企业利润节节高。信不信，一轮消费杠杆牛市又开始了。
关于半导体也有重大信息：国家大基金等机构对中芯南方进行约65亿美元的注资，体现了对国产替代的政策扶持。当前半导体材料与设备国产化平均不足20%，作为国家科技发展的命脉，行业有望将成为政策扶持的重要领域。
消费和科技比翼齐飞
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造车新势力们颤抖吧！华为汽车来了
华为汽车已经出来了，明年就会上市。几乎可以肯定横扫整个造车新势力三强，什么小鹏、理想、蔚来都要靠边了，直接杠上特斯拉！
为什么？华为一定成功
华为汽车拥有没有可比的特斯拉基因：极致的成本控制、芯片设计、全产业链整合、甚至芯片制造能力！类似于比亚迪的通吃模式，又类似特斯拉的硬件亏钱、软件收费！
昨天有个股票大涨，XX泵，笔者大喊错失绝佳机会。公司为中国内燃机机油泵龙头，早期曾是有名的次新主力票，本月初公告获吉利供货许可，另外子公司全资为华为二级供应商认证，提供基站天线产品所需的机加压铸组件。
公司已进入丰田新能源产业体系，相比于现在火热的锂电，券商更看好公司在混动市场的爆发潜力。
目前世界上顶尖的汽车集团：特斯拉、丰田、华为！中国企业切入这三个体系的公司，虽然微利但足以成功。
华为成功之破釜沉舟：放弃手机端积极进攻汽车，6年2000人专攻汽车智能，目前全世界仅次于特斯拉，优于大众。长安造车、大股东护航、更为惊人得消息是芯片存量可以护航到2022年，据说正在挖上海XX电子的人才。
未来的机会和风险点：
1、晶圆涨价、半导体材料涨价
2、智能座舱的惠州二王子可能面临风险
3、汽车消费金融的发展机遇
晶圆制造
最后再分享信息：上游碳酸锂涨价，价格传导至中游价格上涨，根据券商机构测算铁锂正极成本上涨约1000元/吨，按目前提价幅度，额外盈利1000元/吨。
原油冲击涨停，涨价浪潮来了
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周期轮回
人生处处是康波，把握时代脉动。回顾周期股的历史，更深去理解价格波动。笔者经常关注大宗商品，就像股市的价格波动，其影响无外乎供需。
短周期波动：供应端，股价涨势更凶狠。
长期波动：需求端，经济的长期增长。
所以周期股的上涨本质上是短期供应故事和长期经济增长度。股市里还有第三个层次：流动性。
最近二十年，周期行情分成不同阶段
2000-2005年，是来自于中国崛起后下游订单扩张，利润增加，对全球原材料需求的增加。美股科技股泡沫后，重返制造业趋势。牛市伏笔！
2005-2007年，地产时代，资产丰富时代。有色板块彻底爆发由于价格的不断上涨，越来越多贸易商的加入，潜移默化的增加了投机性需求的比重，更多的金融衍生化对大宗在各个层面的加杠杆。股市大幅波动，需求也大幅萎缩。
2009-2012，周期平受到四万亿政策，波澜壮阔得大牛市，浓汤野人十个亿神话。TA连续四板，同时也宣告了大牛市的彻底结束。
2016年，供给侧改革带来的“短期波动”!
2020年 原油大幅走低后，美联储资产表大爆发，供给端的短期波动！
越是短期波动，价格波动越是激烈，能赚大肉的就是短期！
汽车产业链
汽车也有周期属性，整体汽车产业链业绩增速依次爆发，零部件在景气周期的末端会爆发，目前整车涨幅很强劲，市值空间和地位打开，零部件的涨幅也会上涨甚至超过整车，后面会延续强势。
也许笔者太过提前马前炮，智能汽车的公司金股包低位徘徊，但我们有足够耐心，在景气度高的行业，低位股就是选错也不会犯太大损失。汽车电动、网联、智能，明年增速30-40%估值15倍，提升空间有100%，这个位置关注低估值的零部件。
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二十年之间财富自由
一位投资大咖回首20年投资经历，前10年没挣钱，唯一做的一件事就是积累本金收集银行的筹码。后十年唯一做的一件事就是守住手里银行的筹码。
将近8位数字盈利可能对于 大佬们来说不算什么，但是从韭菜慢慢变成老韭菜，老韭菜变成镰刀少之又少，二十年时间什么都没有获取的是大多数人的感受。
投资就这么一件枯燥的事，找到一家公司，成为它的股东，长期跟踪它的发展，和它一起成长，当它不再成长时离开。
某银行年线图
神奇的银行估值，其实这家银行年年创出新高，资本不断年累计，别看上图创出历史新高，但是估值其实没有大幅波动。
2015年PB1.26倍，今天PB1.8倍，估值涨幅50%；股价涨幅173%（没有计算每年2%左右分红，20年也有40%收益），在长期投资中，因为情绪提升只有50%的收益，而依靠公司的成长性赚了170%！
这170%是怎么炼成的呢？
10年间净利润成长了512.89%，EPS成长了248.08%。净利润年化复合增速达到了16.31%！
有同学会说，5年时间涨170%，这哪里是炒股？收益太少了。他是不知道这是一家9000亿的超级大公司，市值涨了4000多亿，什么概念呢？4千亿基本可以买下大半个A股了吧。
股票上涨有两种：绝对涨幅和相对涨幅，韭菜爱看相对涨幅，不知绝对涨幅的威力。大象一小步，蚂蚁一千步！
今天重点说银行，因为银行的行情真的开始了！银行估值低吗？好的银行估值并不低，从上面的银行看，估值提升了50%！乐观情况还能再长个50%就要去追赶富国银行了。
如果银行涨了，还有什么不能涨？这种叫金融溢价！
关于房地产，大家还是洗洗睡了，地产是最不可能出现行情的板块！虽然笔者每周都会看看那几个龙头公司！
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第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的，由有关部门依照相关法律法规处理。
第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。
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