2018年接近过半，回眸上半年，过往发生的重磅事件在脑海中回放：A股被纳入MSCI、CDR细则出台、独角兽上市、股权质押风险、闪崩股、退市常态化、从严监管、养老金入市、去杠杠、大消费创新高。这十大关键词，浓缩了2018年上半年A股风云。

　　A股纳入MSCI

　　2018年6月1日，A股终于被正式纳入了MSCI新兴市场指数。A股被纳入MSCI指数将采用两步走的安排：第一步是6月1日A股正式纳入MSCI新兴市场指数，权重为2.5%；第二步是9月3日将权重提升至5%。MSCI指数纳入A股代表着中国资本市场的开放进一步深化，中国金融市场与国际金融市场的互动、互联、互通不断深化，资本市场开放将开启新历程。

　　证监会副主席方星海表示，证监会已经着手研究相关新的制度与工具安排，以便尽快将A股纳入MSCI指数因子提高到15%左右。

　　MSCI以初步2.5%的纳入因子将226只A股纳入新兴市场指数已于5月31日收盘后生效，在主要跟踪该指数的海外被动资金完成建仓后，借道沪深股通的海外资金近期保持大幅净流入。统计数据显示，6月1日至6月15日，借助沪、深股通的海外资金净买入金额达325亿元，逾7成MSCI成份股获加仓，主要集中在金融、医药生物、地产等板块中。

　　CDR细则出台

　　6月6日晚，证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》(下称《CDR办法》)，同时发布了包括IPO办法、创业板IPO办法在内的8份配套文件，为创新企业在境内发行CDR做好了制度安排。这对于不少符合条件的创新试点企业来说，确实是一则重磅消息。

　　6月7日，小米就递交了CDR发行申请，成为市场眼中有望“第一家吃螃蟹的企业”。监管层也对其十分支持，从小米6月7日报送到6月19日上会，速度之快令市场侧目。但是，小米的“首单CDR发行之路”忽生变数。6月19日，小米集团通过官方微博宣布，经反复慎重研究，选择先在香港H股上市，随后再择机于内地市场发行CDR(股票和存托凭证)。这改变了其此前公布的同步实施在香港和内地的上市计划。

　　随即，证监会公告显示，尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。

　　独角兽上市

　　《投资快报》记者发现，要说今年上半年A股市场什么最火，无疑是独角兽。截至目前，作为独角兽上市公司的工业富联，最新录得4002亿元的总市值规模，相较于工业富联发行价13.77元，目前其股价涨幅仍为47.6%。至于此前完成上市的药明康德则录得超过1000亿元的总市值规模，而这两家独角兽上市公司的总市值规模均在千亿级别以上。其中，对于药明康德而言，在前几年的私有化退市过程中，其当时的市值仅有33亿美元，如今回归A股上市却录得逾千亿元人民币的市值规模，实现了数倍的增长。值得一提的是，就在6月11日，A股市场又迎来了一家独角兽上市公司。6月19日，宁德时代再次一字涨停。截至收盘，宁德时代报58.3元，总市值达到1267亿元，超越温氏股份成为创业板市值最大公司。

　　业内人士预期，随着CDR细则的出台，未来符合条件的独角兽企业有望加快回归上市，届时独角兽企业在A股市场中的影响力以及话语权将会得到进一步提升。

　　股权质押风险

　　今年以来，股权质押成为悬在不少上市公司股东头上的利剑。随着越来越多个股的股价创下年内新低，部分个股面临质押爆仓风险。记者梳理发现，仅6月以来就有东方海洋、联建光电、中南文化、睿康股份、步森股份、西陇科学、邦讯技术、锦富技术等10余家上市公司发布控股股东或实控人质押股份面临平仓风险的公告。

　　统计数据显示，目前A股累计股权质押市值已达5.5万亿元，其中触及预警线、平仓线的涉险金额预估超过9000亿元。控股股东累积质押数量占持股比例超过70%的有772只股票。其中，有425只个股的控股股东累计质押数量占持股比例超过90%；更有100只个股的控股股东累计质押所持股份数量占持股比例达到100%。

　　对此，多位业内人士向《投资快报》记者表示，市场整体股票质押风险可控，但近期市场波动加大，部分高比例质押的个股风险较高，投资者应保持高度警惕。

　　闪崩股

　　今年以来，A股部分上市公司股价已经出现多轮“闪崩潮”。闪崩股的一个重要特点就是盘中毫无征兆地突然直线跳水，让人猝不及防。如果说此前的闪崩与机构化信托产品的“去杠杆”密切相关的话，那么正在到来的“闪崩”中，高比例股权质押则越来越成为相关个股新的“命门”。

　　从近期市场特征来看，无论是股价下跌引发股权质押平仓风险(例如中南文化)，还是触发了实实在在的平仓行为(例如华谊嘉信)，股价“闪崩”与股权质押之间的关系格外密切。

　　庞大的股权质押规模下，倘若公司价值稳定增长，二级市场表现平稳，则会一片风平浪静。但是随着近来外围干扰因素的增多，以及由此带来的A股市场估值中枢的向下，股权质押成为一大爆雷点，今年6月以来就已经有超过10家A股公司宣布存在质押股权平仓风险，涉及的市值接近百亿元级别。

　　退市常态化

　　继上交所对*ST吉恩(现为“退市吉恩”)和*ST昆机(现为“退市昆机”)做出退市决定后，深交所也对*ST烯碳做出退市判决。与此同时，*ST众和、*ST上普、*ST海润先后被暂停上市，A股退市进程大幅提速。

　　同时，从二级市场反应也能看出，经过2017年价值投资的洗礼，A股投资者对于这类股票的投资越来越理性。例如，5月30日已进入退市整理期的“退市昆机”，在两个交易日仅成交12手，累计成交额仅为6554元。业内人士指出，炒壳风险不容小觑，建议不要盲目跟风投资。

　　值得注意的是，今年3月上交所与深交所双双发布的《上市公司重大违法强制退市实施办法》是A股上市公司退市制度的一次升级，该办法将强制退市从IPO申请领域延伸到上市公司重组上市以及年度报告的地带，同时将受到证监会3次以上行政处罚也纳入强制退市之中，而且缩短了重大违法退市情形的暂停上市期间与直接终止上市时间。

　　养老金入市

　　新年伊始，地方养老金入市又有新进展：人社部副部长游钧在国新办新闻发布会上透露，目前基本养老保险基金投资运营稳步推进，北京、安徽等10个省(区、市)签署了4400亿元的委托投资合同，2831.5亿元资金已经到账并开始投资。

　　作为国家队新生力量，养老基金近期出手频频。据了解，基本养老保险基金一季度新进了包括浙江交科、银轮股份在内的7只个股，增持了大亚圣象、天地科技等3只个股。具体来看，上述个股中，养老金新进持有歌华有线(600.74万股)、轻纺城(600.00万股)、世荣兆业(353.18万股)、太极股份(250.21万股)、法拉电子(167.39万股)、永创智能(100.00万股)和金域医学(80.73万股)等7家公司股票。

　　对此，市场人士以为养老基金在标的选择上越发趋向有业绩支撑、分红率高的股，而在2018年一季度得到养老基金增持的标的股后市上涨潜力或更高。

　　从严监管

　　6月8日，证监会官方消息称，证监会副主席阎庆民在资本市场发展高峰论坛上发表讲话。阎庆民在讲话再提“看穿式监管”。至此，在两周内，阎庆民第二次在公开场合提及“看穿式监管”。阎庆民在讲话中表示，证监会坚持依法全面从严监管的理念，强化交易所一线监管，大力推进“看穿式监管”，持续提升监管的科技化智能化水平，切实防控和化解重大金融风险。

　　此外，证监会新闻发言人高莉6月15日表示，证监会日前召开打击市场“黑嘴”专项行动的调度推进会，集中督办今年第一批专项执法行动部署的8起市场“黑嘴”相关案件，集体研究案件查办思路、证据构成、法律适用等疑难复杂问题。

　　在资本市场严监管态势下，保荐和审计等中介机构过往项目屡屡“东窗事发”。日前，证监会对10家审计机构及53人次注册会计师、9家评估机构及20人次资产评估师分别采取了监管谈话、出具警示函、责令改正等行政监管措施并记入诚信档案；同时，还将部分审计、评估机构的违法违规行为移交稽查处理。

　　去杠杠

　　近期债市违约频频“爆雷”、5月社融环比“腰斩”等市场波动引发对去杠杆用力过猛的担忧。对此，6月18日央行发布题为《当前金融市场流动性合理稳定，经济金融运行平稳》的公告，央行表态称，将继续加强监管政策协调，积极有效应对可能的外部冲击。

　　央行对前5个月金融运行的情况和货币政策执行的情况进行总结，并针对当前市场对于债券违约风险上升、5月社融指标腰斩的担忧进行了正面回复。

　　今年5月社会融资规模增量7800亿元，较4月的1.56万亿元下降近一半；社会融资余额的增速亦下滑至10.3%，为2006年1月以来的最低水平。对此，央行回应称，货币信贷和社会融资规模增长适度。实体流动性整体趋于稳定，从社会融资规模增长看，1-5月增量7.9万亿元，同比少增1.44万亿元，5月末同比增长10.3%，主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少。

　　大消费创新高

　　6月以来上证指数弱势震荡，在近几个交易日接连改写年内低点，个股之间分化开始加剧，一方面受行情影响月内创历史新低个股数量达到峰值，另一方面部分个股逆市走强，月内创出历史新高。

　　对此，分析指出，6月以来上证指数量能持续萎缩，并无增量资金入场。存量资金主导结构行情，必然导致个股走势之间分化严重。据数据显示，剔除上市不久新股，按前复权计算，6月份以来两市有69只个股股价创出历史新低，与此同时，仍有54只个股创出历史新高。

　　从行业属性看，创新低个股分布在20个申万一级行业中，较为分散，其中建筑装饰行业最多，包含9只个股。而创新高个股所处行业的大消费属性则较为明显。医药生物行业包含5只个股，食品饮料12只，家用电器、纺织服装各3只。与今年以来的行情特征也较为吻合。先是医药再到酿酒、家用电器再到最近的二线消费品牌崛起，大消费主题贯穿了上半年。在存量资金主导的结构行情中，马太效应愈发明显。