9月13日，乐视网复牌跌停，收报3.74元。

　　作为一只面临退市风险的股票，乐视网在停牌前(8月21日至9月5日)短短12个交易日内收获6个涨停，股价从2元上涨至4.15元。

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　　谁在炒作？

　　一位券商投行部人士在接受《国际金融报》记者采访时表示：“乐视网股价短期内异动是符合游资炒作逻辑的。该股年初复牌后不断跌停，目前机构客户或割肉或抛售已经离开，剩下的大部分是长期被套牢的投资者，但这部分人对价格不敏感，即便股价从2元到10元，他们参与炒作的可能性也不大。”

　　“当8月中旬FF(法拉第未来)获恒大加码投资的消息传出后，乐视网出现了两个涨停板，其实这正是游资抓住噱头开始在试探市场。根据观测，在第二个涨停板时就有投资者跟踪，第三个涨停板时今年市场最活跃的游资‘欢乐海岸’获利了结。不过，在第四板时，又有游资冲进去，但当天并未涨停，只是拉升，最终达到了预期的获利目的。当时，部分游资只用了几千万元资金。”上述券商投行部人士分析。

　　但也有业内人士告诉本报记者：“乐视网股价异动大概率是游资炒作，但也不排除私募打涨停板的现象，即私募坐庄，帮助机构客户逃出来。”该人士分析称，从业绩等角度看，乐视网其实根本不适合“坐庄”。通常会选择小盘股来坐庄，制造氛围，让交易看上去很完美。但是乐视网业绩太差，根本不适合炒作，所以最终受到交易所问询。然而，游资在乐视网上做到了6个涨停板，已经非常不错。

　　“在基本面没有改善的情况下，乐视网的这波暴涨来得很诡异。”一位私募人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，不排除是大的流通股股东在炒作股价，目的是让机构出货，小散接盘。

　　私募人士进一步指出，是否真的存在机构炒作行为，要等乐视网三季报出来才能进一步判断。“前十大流通股股东中，如果有在第三季度进行了大量减持的，恐难逃嫌疑。”

　　对于操作路径，上述人士分析说，第一步是利用游资拉升股价，制造“饥饿效应”。等散户跟风入场后，第二步便是机构进行抛售。“从6个涨停板期间的成交量来看，大约动用2亿元左右的资金，就可以捣腾出来五六亿元的交易量。”

　　市场的游资、短线资金进场，博取的是短线收益，最后没有逃离的就是输家。该人士提醒，散户应谨慎参与交易，“游资若真的失败也是快速止损，单个客户额度也不会太大，最多千万元。而且他们止损起来比较容易，一两个交易日就可以派发给我们的散户，最后损失的还是散户投资者”。

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　　引发停牌核查

　　具体来看，游资是如何炒作的？

　　有券商人士表示，游资首先利用多重“利好”消息，在前两个涨停板时对市场进行了测试。

　　比如，8月21日，有媒体报道称，乐视控股已与乐视网达成40亿元的偿债方案，剩余债务由贾跃亭承诺兜底，乐视网股票当日出现涨停。然而，乐视网当晚即发布澄清公告，表明乐视网与非上市体系债务解决方案仍存在诸多不确定性和风险，也并未提及贾跃亭有兜底承诺。

　　8月29日凌晨，贾跃亭在微博宣布，法拉第未来(FF)的首台电动车FF91试产成功。乐视网股票当日上涨4.84%，全天交易额5.3亿元，换手率6.55%。值得注意的是，乐视网此前已在公告中多次澄清，FF公司与乐视网不存在任何法律关系，完全独立运营。

　　8月31日，乐视网宣布，控股子公司乐融致新因增资出现工商变更，股东名单中新增了腾讯(林芝利创信息技术有限公司)、京东(江苏京东邦能投资管理有限公司)等5家新公司。此消息一出，当日至9月4日，乐视网连续3个交易日涨停。

　　在业内人士看来，以上手法都是游资惯用的炒作手段。“当到了第三个涨停板时，手持几千万资金的游资也有犹豫情绪，他们在观察是否有追随者，如果一个跟随者都没有，他们不会继续推高，而是快速退出。比如，最初准备的2亿元资金，会分两拨交替进入，观察投资者的跟风状态。”

　　然而，由于游资炒作逻辑过于鲜明，乐视网在9月6日宣布停牌核查。停牌期间，不仅两度发布股票存在被暂停上市风险的提示性公告，还在复牌前一日，收到了来自深交所的半年报问询函。

　　9月12日，深交所在问询函中要求乐视网说明：上半年发生大额亏损的原因；2018年全年是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形；核实说明公司持续经营是否存在重大不确定性；发生失信行为的原因以及是否已采取措施消除影响；贾跃亭截至8月28日所持股份较6月30日减少168.97万股的原因等问题。