A股的弱势市场到了末端往往就会出现很多奇葩的现象,其中最为典型的就是刻意找利空!其中比较典型的行为就是一家公司爆雷,市场投资者就会对其进行深挖(早干吗去了?),寻找自以为是其爆雷的原因,有些是高质押的,于是所有高质押的股票全部闪崩,有些闪崩的个股是高估值的,于是高估值个股集体闪崩,以上等等数不胜数。在这其中,笔者认为下一阶段最容易引爆的雷区莫过于高商誉类个股!
先来普及一下什么是商誉,举个例子:
从前有一只哈士奇。这只哈士奇的市场价格是3000元。一个不识货的业余狗肉贩子,射了个毒镖,把他麻翻了。狗贩子把哈士奇拖了回去,准备宰了当狗肉卖掉。狗肉13元一斤,一只哈士奇40斤,所以总共可以卖520元。这时我出现了,我对狗贩子说:且慢,这是哈士奇,活着可以卖3000元,杀了就只能卖几百。狗贩子不解,为何只有40斤的狗活着就可以卖3000元呢?我说因为大家喜欢哈士奇,对他有好感呀!
好感,虽看不见摸不着,但也是有价值的。商誉,从一个侧面讲,就是社会对企业的好感度。商誉是指能在未来期间为企业经营带来超额利润的潜在经济价值,或一家企业预期的获利能力超过可辨认资产正常获利能力(如社会平均投资回报率)的资本化价值。大家都是卖可乐,可为什么可口可乐卖得最好,因为大家对可口可乐公司有好感。大家都是卖衣服,为什么阿迪达斯就要卖得贵些,因为大家对阿迪达斯有好感。同样是红罐凉茶,很多人愿意买加多宝,却不愿意买王老吉,因为大家对加多宝更有好感。一只哈士奇的“商誉”就是3000元的整体市场价减去520元后的部分,也就是2480元。
那么,一个公司的商誉是多少呢?如果我们假设这家公司的预期获利能力完全被其股价表现出来的话,那么商誉就是这个公司整体股份的公允价值减去净资产的公允价值。比如一家公司,他的股票市场价格是7元每股,然后总共有1000万股,所以公司股份整体的公允价值就是7000万。而如果将其像剁碎哈士奇一样剁碎了变卖掉的话,只能卖3000万,那么其商誉就是4000万。为了防止公司在做账时“王婆卖瓜,自卖自夸”,漫天夸大自己的商誉,准则规定公司是不能自行确认内部产生的商誉的。除非有人真的出钱来买你了,这个时候才能在集团报表里确认子公司商誉。
比如,A公司愿意出6000万收购B公司60%的股份,经评估,B公司剩下的40%少数股东权益公允价值为3000万,公司的净资产公允价值为7000万,收购日的商誉这时才能确认进集团报表,为2000万。当企业的商誉为负值时,意味社会对这个公司不仅没有好感,还有厌恶感。当商誉负到一定程度时,把这个公司拆掉兴许还能赚更多的钱,于是公司就破产了。比如三鹿奶粉公司,从财务角度讲,它并没有做错什么事情,最后还是垮掉了,就是因为它做了对不起社会大众的事情,大家对它的厌恶感达到了极致,大家都很想把它拆了卖了,于是就真的被拆了。商誉的原理告诉我们:哈士奇虽然二了点,但他没有做对不起大家的事,他还是条好狗,请大家一定要爱护他。
但是,问题来了,万一这只二哈本身不是纯种二哈或者被有心之人强行把哈士奇估出阿拉斯加的价格呢?(ps:阿拉斯加比哈士奇普遍贵百分之50。)
根据点掌研究院统计,将所有上市公司根据其商誉占比做出统计!
由此表可以发现,全市商誉占比较高的公司大多属于传媒行业,这主要的原因是传媒类公司要想做出高成长的业绩,必然要进行收购,那么收购的公司价值也就构成了该上市公司的商誉。正常来说,收购的公司若正常发挥,能够给予上市公司带来强大的利润贡献,可是往往效果不能如人意。那么,这就会带来商誉减值!商誉占比越高,其商誉减值对于公司来说影响也越大!我们以商誉占比45%的紫天科技为例举一个简单的例子。
紫天科技在2017年收购深圳市橄榄叶科技有限公司100%股权,交易对手方承诺橄榄叶科技截至2017年9月30日、2017年、2018年、2019年经审计的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1500万元、2000万元、2600万元、3400万元。但是报告期内,橄榄叶科技仅实现净利润 80.20 万元。报告期末,橄榄叶科技商誉为24342.86万元,未计提减值准备。深交所在近期要求说明上半年橄榄叶科技主要财务数据,业绩承诺完成情况及完成率较低的原因,是否对橄榄叶科技的商誉进行减值测试等。
看到了吗,这就是高商誉所带来的雷,当初夸下的海口,如今都要付出代价!(17年由于收购橄榄叶,紫天科技股价上涨近百分之30,那么商誉减值该跌多少?)