股票财经直播行情分析网-阿牛直播

股票直播视频行情分析

学习炒股票、牛股预测、短线炒股技巧、股票学习视频教程、最新股市消息、股票行情分析
  • 综合
  • 股票
  • 板块
  • 嘉宾
  • 课程
  • 基金
  • 经理
  • 说说
  • 快评
  • 消息
  • 好看
  • 话题

营收增速持续下滑 腾讯估值是否过高?

要闻 来源:要闻 19-05-24 10:46

腾讯近几年的成长速度是非常惊人的。该公司这几年通过大量收购与兼并来支撑起其增长,而这些投资行为也使得其曾经强健的资产负债表变得“虚胖”。在这篇文章里,笔者将会解释为什么腾讯现在估值过高。

营收增速持续下滑 腾讯估值是否过高?

增速持续下降

腾讯的增值服务(VAS)约占据了其全部收入的一半。增值服务曾经是腾讯“皇冠上的明珠”,支持其强劲的收入增长。强大的IP如电脑端的“英雄联盟”和移动端的“和平精英”给其带来主要的收入,其竞技类的属性带动来了电竞产业和给该公司带来更多的流量与热度,其公平性也使得这些游戏有更好的活力。然而近年以来,该公司加大投资的力度。

更进一步,任何关注腾讯的投资者都会对这幅增长率变化图很熟悉。笔者的观点是,该公司的收入增速在下降,不再是之前“高成长”的状态!该公司的管理层不得不应对充满挑战的宏观和商业环境,这促使公司注意其成本结构和利润率。

尽管如此,事实是腾讯的增长速度已经至少从两年前减慢了。这不是近期才出现的问题。这些事情的影响会比管理层想让投资者相信的更加持久。

增长放缓的原因

该公司增长放缓的原因在于投资成本变得越来越高,同时投资规模也在扩大。笔者接下来会解释。

请注意,在上图中,笔者使用了该公司年度报告中最初报道的人民币。 笔者没有兑换成美元以避免误导外汇收益/损失。

图一和图二已经说明了说明了一切。也就是说,随着腾讯的收入增长率减速,该公司不得不增加其投资的现金总额。必须清楚的是,这不是在分析腾讯如何在其庞大的投资组合中获得收益,这是完全不同的话题,除了过于技术性以外,还有留有太多的解释空间。

根据现金流量表的报告,在这里,笔者一直专注于现金部署。 请注意现金支出的速度在过去3年中飙升超过400%,而其综合收入仅增加了一倍。

最后,图表(2)可以看到这不包括Q1 2019年的结果。 原因是该公司没有义务,并选择不在每个季度逐项列出其现金流量表。 仅选择年度和中期报告。 这在外国公司中非常普遍。

流动性风险

为什么该公司通过频繁的并购支持其增长前景会成为一个问题? 不是谷歌和苹果也这样做吗? 是的,他们当然可以。 这不是这篇文章要讨论的问题。 笔者试图解释的是,腾讯的“弹药”(即现金和等价物)正在迅速枯竭。

从2015年以来,腾讯一直以投资项目来支持增长。直到2019年第一季度,不仅该公司的收入增长乏力,而且其净债务状况使得该公司的资产负债表没有太大的改善余地。

估值

从以运营为基础的市现率(P/Cash Flow)的角度来说,该公司的交易价格比其同业其他公司要贵。另外值得注意的是,投资者对科技公司总体上最近没有之前那么热衷。 造成这种情况的原因很多,贸易战是其中一个主要因素。

同时,对于贸易战会在以后被解决是一个合理的假设。就算这样来说,尽管可以看到其他的同业公司的市现率都在下降,但是目前腾讯还是其中最高的。此外,除了百度,其同行中的其他公司的收入增长率基本上都在20%左右。

总结

目前来说,该公司的增长放缓,同时资产负债表中的流动性也不乐观。笔者认为腾讯在近两年的收入增长速度放缓的情况下,而其投资版图近几年加速扩大。在全球经济下行和国际贸易纷争的压力下,其面临的不仅仅是投资公司的盈利风险,还有许多宏观的不可控因素。在此情况下,腾讯是存在一定的流动性风险的。

内容如涉及个股仅供参考,不构成任何投资建议!投资风险自负。投资有风险,入市须谨慎。

推荐

    点击输入您的评论(文明发言、理性评论,勿发恶意评论,禁止人身攻击)   请勿发任何形式的广告、勿私自建群、发布群号、QQ号或其他联系方式! 请勿向他人索要联系方式。请所有用户小心非官方QQ号,谨防上当受骗!
    

    精品说说更多

      推荐课程

        风险提示:观点仅供参考学习,不构成投资建议,操作风险自担。

        友情链接: 股市大盘 股票投资
        版权所有: 上海点掌文化科技股份有限公司 (2012-2022)
        互联网ICP备案 沪ICP备13044908号-1 广播电视节目制作经营许可证(沪)字第0428号 沪ICP证:沪B2-20150089 互联网直播服务企业备案号:201708210015
        沪公网安备 31010702001519号 违法和不良信息举报热线:021-31268888 网站安全值班QQ:800800981 举报邮箱:

        您还未绑定手机号

        请绑定手机号码,进行实名认证。

        立即绑定

        X

        您修改的价格将提交至后台审核审核时间为1个工作日,请耐心等待

        确定 取消
        X

        互联网跟帖评论服务管理规定

        第一条 为规范互联网跟帖评论服务,维护国家安全和公共利益,保护公民、法人和其他组织的合法权益,根据《中华人民共和国网络安全法》《国务院关于授权国家互联网信息办公室负责互联网信息内容管理工作的通知》,制定本规定。

        第二条 在中华人民共和国境内提供跟帖评论服务,应当遵守本规定。

        本规定所称跟帖评论服务,是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台,以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式,为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。

        第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。

        各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度,依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。

        第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的,应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。

        第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任,依法履行以下义务:

        (一)按照“后台实名、前台自愿”原则,对注册用户进行真实身份信息认证,不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。

        (二)建立健全用户信息保护制度,收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则,公开收集、使用规则,明示收集、使用信息的目的、方式和范围,并经被收集者同意。

        (三)对新闻信息提供跟帖评论服务的,应当建立先审后发制度。

        (四)提供“弹幕”方式跟帖评论服务的,应当在同一平台和页面同时提供与之对应的静态版信息内容。

        (五)建立健全跟帖评论审核管理、实时巡查、应急处置等信息安全管理制度,及时发现和处置违法信息,并向有关主管部门报告。

        (六)开发跟帖评论信息安全保护和管理技术,创新跟帖评论管理方式,研发使用反垃圾信息管理系统,提升垃圾信息处置能力;及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险,采取补救措施,并向有关主管部门报告。

        (七)配备与服务规模相适应的审核编辑队伍,提高审核编辑人员专业素养。

        (八)配合有关主管部门依法开展监督检查工作,提供必要的技术、资料和数据支持。

        第六条 跟帖评论服务提供者应当与注册用户签订服务协议,明确跟帖评论的服务与管理细则,履行互联网相关法律法规告知义务,有针对性地开展文明上网教育。跟帖评论服务使用者应当严格自律,承诺遵守法律法规、尊重公序良俗,不得发布法律法规和国家有关规定禁止的信息内容。

        第七条 跟帖评论服务提供者及其从业人员不得为谋取不正当利益或基于错误价值取向,采取有选择地删除、推荐跟帖评论等方式干预舆论。跟帖评论服务提供者和用户不得利用软件、雇佣商业机构及人员等方式散布信息,干扰跟帖评论正常秩序,误导公众舆论

        第八条 跟帖评论服务提供者对发布违反法律法规和国家有关规定的信息内容的,应当及时采取警示、拒绝发布、删除信息、限制功能、暂停更新直至关闭账号等措施,并保存相关记录。

        第九条 跟帖评论服务提供者应当建立用户分级管理制度,对用户的跟帖评论行为开展信用评估,根据信用等级确定服务范围及功能,对严重失信的用户应列入黑名单,停止对列入黑名单的用户提供服务,并禁止其通过重新注册等方式使用跟帖评论服务。国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当建立跟帖评论服务提供者的信用档案和失信黑名单管理制度,并定期对跟帖评论服务提供者进行信用评估。

        第十条 跟帖评论服务提供者应当建立健全违法信息公众投诉举报制度,设置便捷投诉举报入口,及时受理和处置公众投诉举报。国家和地方互联网信息办公室依据职责,对举报受理落实情况进行监督检查。

        第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位,存在较大安全风险或者发生安全事件的,国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈;跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施,进行整改,消除隐患。

        第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的,由有关部门依照相关法律法规处理。

        第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。

        请前往个人中心进行实名认证

        立即前往
        请选择打赏数
        • 10牛
        • 30牛
        • 50牛
        • 其它
        砖家也不容易,有你打赏更精彩

        该文章您还未购买,确定要打赏吗?

        付100牛即可查看有谁在踩

        您还未绑定手机号

        请输入手机号码,获取验证码进行手机绑定。

        获取验证码

        您的个人信息将严格保密,请放心填写

        赠人玫瑰 手有余香
        感谢您的鼓励,点赞之余再留个言吧!
        换一组 换一组