不动如山 最强国产替代逻辑在这医药细分 !
每年“喝酒”、“吃药”行情都会让抓住这两个行业的投资者获取稳定收益,其原因也很简单:抓住了成长股的财务特点,盈利以每年20%增速扩张,盈利过往三年里保持正增长!隐含条件估值还蛮“贵”!
今天分享医药细分行业:疫苗,前期笔者分享过医药细分“血制品”,很巧合部分公司有重合。这几个月行情下来,“血制品”迭创新高,很多朋友山呼笔者,希望再写有关医药行业机会。
其实医药非常难,迟迟不敢轻易动笔,因为没有十年以上行业深度理解,很难讲医药讲清楚,笔者走个小捷径,挑选研究难度不高的“下手”!前有血制品、现有“疫苗”!
疫苗行业全世界规模大概在1800亿人民币,但几乎被美国企业垄断,占据了市场90%的市场份额,全球四大疫苗巨头是葛兰素史克、赛诺菲、默沙东、辉瑞,其中典型疫苗龙头葛兰素史克市值7千亿人 民币,市销率2.5倍,高端疫苗的技术壁垒极高、投入也大,所以疫苗企业毛利和研发费用双高!保护企业长期维持高市值!
全球疫苗行业龙头该公司销售额
世界龙头企业财务指标
他山之石可以攻玉,从龙头企业财务数据看,优秀的疫苗企业具有高毛利、高研发和持续的护城河!相信本土疫苗企业有望成长出千亿市值的公司。从疫苗性质来看,我国的疫苗分为一类疫苗和二类疫苗。一类疫苗属于政府支付接种费用,免费向公众提供,不在我们研究范围内。
中国大陆疫苗(一类、二类)规模成长预测 (10亿)
二类疫苗由公民自费、自愿接种,由市场定价,利润空间更为合理,同时目前渗透率还很低,存在较大的增长空间。
目前国内二类疫苗市场大约300亿左右规模,每年成长空间20%左右,但需要注意国内普通疫苗产能过剩,高端疫苗基本靠进口,疫苗国产替代、产品结构有很大机会给与国内公司!
目前国内疫苗市场份额图
上图中份额较大为国营企业(一类疫苗),二类民营企业对标海外企业的路有很长要走,疫苗作为投入极大、重研发重技术的医药细分,一旦建立优势就很难撼动地位,A股的疫苗了企业基本只有五家企业,各自的侧重点不同。比如目前市值第一的疫苗公司智飞生物大约700亿,股价在2017年出现大幅上涨原因是代理了默沙东的HPV疫苗,随着国内多次疫苗事件后,行业政策不断收紧,一定程度有利于现有的龙头公司。
智飞生物的评分
上市公司主力品种
现实来说,国内疫苗企业发展起来,难度不亚于科技企业挑战苹果、高通、博通、微软。但幸运来说,疫苗技术革新周期慢、政策保护有利于国产企业的发展。
中国人口大约13亿,疫苗国内300亿产值;美国3亿人口,疫苗市场美国规模在1050亿(全球1800亿疫苗规模有一半在美国),人均疫苗值上看,中国的成长空间很大,这个成长主要看人民的免疫认知提升和国家政策。从日本、美国等发达地区来看,提高人均疫苗接种量是发展的必定方向(伴随着人均收入的稳步提高,疫苗市场规模会随着提高)。
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