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我们能向美国的“智能投顾”学什么?

积极
阿牛智投 来源:阿牛智投 19-11-27 17:43

今年9月,美国大型资产管理公司Vanguard集团宣布,将推出一款全自动化的智能投顾产品Digital Advisor。该款产品的起投金额为3000美元,服务费为0.2%,主要投资方向为Vanguard ETF产品。

消息一出,公众的视角又再次转向美国智能投顾市场。

其实早在2015年,Vanguard便已推出半自动化模式的智能投顾产品Personal AdvisorServices,该产品能为零售用户提供智能化和人工化相结合的资产管理服务,目前管理规模已逾千亿美元。DigitalAdvisor与Personal Advisor Services相比,减少了人工参与成分,让智能投顾实现完全数字化。

智能投顾起源于美国,成熟于美国,研究美国智能投顾市场是研究智能投顾发展的必经之路。本文将从美国智能投顾的发展历程、现状以及主要特点出发,对美国的智能投顾市场进行简要分析。

一、美国智能投顾的发展历程

“智能投顾”概念的提出最早始于2008年,由美国的Betterment等创业公司发起。他们发现,大众对投资理财顾问的普遍和强烈需求,但专业机构理财顾问的人工服务费用又让人望而却步。若能降低成本,那便能服务这部分需求未被满足的客户,且这部分客户的数量不在少数。由此,以极低的边际成本服务众多客户的智能投顾业务应运而生。

简而言之,智能投顾就是一种基于资产配置理论,利用算法和金融科技来实现有效资产配置的数字化服务。

最早的智能投顾市场由Betterment、Wealthfront等专做量化投资的金融科技公司主导。Betterment成立于2008年,2016年获得7000万美元的E轮融资,公司估值8亿美元,截至2018年底,资产管理规模达140亿美元,用户数为40万人。Wealthfront成立于2011年,2018年获得7500万美元的最新融资,截至2018年底,资产管理规模达100亿美元,用户数约25万人。但由于新兴金融科技公司缺乏品牌效应、获客能力不足等原因,在打开智能投顾市场的前期阶段,略显动力不足。前期Betterment、Wealthfront等公司的用户数和资产管理规模增长均较缓慢。

2015年前后,Vanguard、Fidelity、Charles Schwab等大型资产管理公司意识到智能投顾市场的发展潜力,也纷纷入局,在传统金融服务的基础上提供智能投顾产品。大型资产管理公司利用自身品牌优势、强大的获客能力和资产管理能力,在进入市场后不久便占据了重要位置。2015年,Charles Schwab上线智能投顾服务后表现惊人,不足三月资产管理规模便达到24亿美元,客户数达3.3万人。发展至今,Vanguard的智能投顾管理规模逾1120亿美元,已超越Betterment、Wealthfront等名震一时的智能投顾先行者,成为全球最大的智能投顾企业,资产管理规模约占全球智能投顾市场的30%。

二、美国智能投顾的发展现状

根据今年Statista发布的《美国智能投顾市场报告》,预计2019-2023年美国资产管理规模的复合增长率为18.7%,到2023年资产管理规模将达到14862.57亿美元,用户数量将达到1378.21万人,渗透率达4.1%。

我们能向美国的“智能投顾”学什么?

资料来源:Statista, 金融城整理

我们能向美国的“智能投顾”学什么?

资料来源:Statista, 金融城整理

美国智能投顾的主力玩家主要分为两类:

一是Vanguard、Fidelity、Charles Schwab等美国传统资产管理公司;

二是Betterment、Wealthfront等专做量化投资的金融科技公司。

目前美国的智能投顾公司逾200家,且发展规模惊人。但资源也相对集中,2018年全美排名前五的公司总资产管理规模超过1700亿美元,占据了全美智能投顾42%的市场份额。

这五家智能投顾公司分别是:Vanguard Personal Advisor Services、Schwab IntelligentPortfolios、Betterment、Wealthfront、Personal Capital。

我们能向美国的“智能投顾”学什么?

资料来源:Robo Advisor Pros,金融城整理

在业绩表现方面,美国智能投顾追求的是风险与收益的最优平衡,而非单纯追求高收益。以美国标普500指数的总回报作为基准,美国智能投顾产品的同期收益率大多超过基准收益,收益水平在5%-10%之间。

三、美国智能投顾的主要特点

1.被动投资

经过十余年的打磨,如今美国的智能投顾行业趋于成熟。具备市场监管体系完善、市场数据完备等一系列优势的美国,是指数型基金成长的沃土。因此,美国的绝大部分智能投顾公司也都是基于“指数”做被动投资,如Vanguard便是世界上最大的指数供应商。

截至2018年底,美国市场上有1988只ETF,资产规模约3.4万亿美元,占全球ETF资产规模的71%。[1]与之相比,中国的指数产品有效性、长期体现经济运行增量的有效性不足,所以难以将美国的被动投资完全复制到中国。

2.服务费用更低

智能投顾创设的初衷就是以低投资门槛、低服务费服务为普通大众提供资产配置服务。Betterment未设置起投金额;Wealthfront的起投金额为500美元;Vanguard Personal Advisor Services的起投金额偏高,为5万美元,而Vanguard Digital Advisor的起投金额为3000美元。

同时,服务费用的高低与主被动投资方式有很大关系。

一般而言,主动投资所收取的服务费用是被动投资的3-5倍:主动投资的管理费用在1.0%-1.8%之间,被动投资的管理费用在0.2-0.5%之间。

美国以被动投资为主,因此在低费率方面的优势显而易见。以Betterment、Wealthfront为代表的创业公司对用户收取的费用一般在0.25%左右。Vanguard Digital Advisor收取的费用为0.2%。当然,服务费还会根据投资金额、投资期限做相应调整。

[1]数据来源:美国投资公司协会(ICI)。

来源:金融城研究部 徐琳

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