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新证券法指引市场主体“对标最优”

要闻 来源:要闻 2020-01-22 19:44:52
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    在莫测的数学世界,三角形最具稳定性。对于A股市场而言,发行人、中介机构和投资者互相牵动,构成了稳定的“三角结构”。因此,如果希望市场不断提升质量,自然需要三方共同实现有质量的发展。

    新证券法将于3月1日起试行,中国证监会主席易会满近日对诸多热点问题做出回应。易主席表示,新证券法的实施,对发行人、中介机构以及投资者都提出了新的要求。

    A股市场是直接融资的市场,连接着融资端的发行人和投资端的投资者。虽然市场谋求的是投融资双赢,但相对而言,发行人是低风险获利,而投资者是高风险获利。因此,发行人作为市场生态中最大的受益者,有责任和义务承担更多的责任。

    易主席表示,发行人和上市公司要注意三方面新要求:一是信息披露的要求更高;二是违法违规的责任更重;三是法人治理的规范更严。

    笔者认为,监管层对信息披露提高要求,是为了增强投资端对于融资端的了解和信任,信息披露不仅是对发行人估值判断的依据,也是整个市场生态系统的价值中枢;违法违规的责任更重,可以形成明确的正向引导和反向威慑,提高违规成本;法人治理的规范更严,利于督促上市公司完善治理,为提升质量夯实治理结构基础。

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    此外,去年以来,监管部门多次强调了压实中介机构责任对于市场的重要意义。结合新证券法,易主席强调,加大对证券业务活动的监管,一方面明确要求证券公司不得允许他人以证券公司的名义直接参与证券的集中交易;另一方面压实了承销商的核查责任。同时,进一步厘清了证券公司资管业务的法律性质和法律适用。

    笔者认为,在A股市场生态中,中介机构才是最依赖市场的一类主体,也就是常说的“靠天吃饭”的一方。因此,中介机构更应珍视和呵护A股市场生态。券商作为市场交易的重要平台,实际上负有投资者适当性管理乃至是审核的第一道关口职责,也就更加不应该允许他人假借自己名义直接参与证券的集中交易;作为承销商的券商掌握后台数据和信息,履行核查职责也是“法”不容辞;此外,在新证券法和资管新规等不同层级法律法规的规范下,券商资管业务的法律性质已经明确,其在市场中的权利能够得以保障,行为“红线”也已被划定,这对于其长远发展十分有利。

    作为投资者,与近1.6亿人(或机构)一起“参与A股市场数十万亿元的大项目”,显然也需要做好自身能力储备。

    正如易主席所强调的,新证券法在重申风险自担原则以促进理性投资的基础上,一是进一步强化了证券账户实名制;二是为证券交易活动进一步划定法律红线;三是为投资者维权提供了一系列新的法律措施。

    笔者认为,投资者是A股市场生态的重要组成部分,其质量和行为也反过来影响和作用于市场生态。账户实名制看起来是程序化要求,实际上是针对的是非实名制下对于违法违规的侥幸心理;划定法律红线,主要针对投资者中的“关键少数”,这部分投资者具有多重角色性——既可能是实控人或大股东,也可能是董监高,还可能是上市公司的关联交易方,从法治供给层面提前给“关键少数”划定红线十分重要,既能有效预防违法违规,也便于在个别违法违规行为发生后进行事后追责;为投资者维权提供一系列新的法律措施,同样有事先威慑和事后保障两方面作用,而且保护投资者实际上是在保护市场生态,保护市场信心和必需的流动性,也就是保护市场本身。

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第二条 在中华人民共和国境内提供跟帖评论服务,应当遵守本规定。

本规定所称跟帖评论服务,是指互联网站、应用程序、互动传播平台以及其他具有新闻舆论属性和社会动员功能的传播平台,以发帖、回复、留言、“弹幕”等方式,为用户提供发表文字、符号、表情、图片、音视频等信息的服务。

第三条 国家互联网信息办公室负责全国跟帖评论服务的监督管理执法工作。地方互联网信息办公室依据职责负责本行政区域的跟帖评论服务的监督管理执法工作。

各级互联网信息办公室应当建立健全日常检查和定期检查相结合的监督管理制度,依法规范各类传播平台的跟帖评论服务行为。

第四条 跟帖评论服务提供者提供互联网新闻信息服务相关的跟帖评论新产品、新应用、新功能的,应当报国家或者省、自治区、直辖市互联网信息办公室进行安全评估。

第五条 跟帖评论服务提供者应当严格落实主体责任,依法履行以下义务:

(一)按照“后台实名、前台自愿”原则,对注册用户进行真实身份信息认证,不得向未认证真实身份信息的用户提供跟帖评论服务。

(二)建立健全用户信息保护制度,收集、使用用户个人信息应当遵循合法、正当、必要的原则,公开收集、使用规则,明示收集、使用信息的目的、方式和范围,并经被收集者同意。

(三)对新闻信息提供跟帖评论服务的,应当建立先审后发制度。

(四)提供“弹幕”方式跟帖评论服务的,应当在同一平台和页面同时提供与之对应的静态版信息内容。

(五)建立健全跟帖评论审核管理、实时巡查、应急处置等信息安全管理制度,及时发现和处置违法信息,并向有关主管部门报告。

(六)开发跟帖评论信息安全保护和管理技术,创新跟帖评论管理方式,研发使用反垃圾信息管理系统,提升垃圾信息处置能力;及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险,采取补救措施,并向有关主管部门报告。

(七)配备与服务规模相适应的审核编辑队伍,提高审核编辑人员专业素养。

(八)配合有关主管部门依法开展监督检查工作,提供必要的技术、资料和数据支持。

第六条 跟帖评论服务提供者应当与注册用户签订服务协议,明确跟帖评论的服务与管理细则,履行互联网相关法律法规告知义务,有针对性地开展文明上网教育。跟帖评论服务使用者应当严格自律,承诺遵守法律法规、尊重公序良俗,不得发布法律法规和国家有关规定禁止的信息内容。

第七条 跟帖评论服务提供者及其从业人员不得为谋取不正当利益或基于错误价值取向,采取有选择地删除、推荐跟帖评论等方式干预舆论。跟帖评论服务提供者和用户不得利用软件、雇佣商业机构及人员等方式散布信息,干扰跟帖评论正常秩序,误导公众舆论

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第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位,存在较大安全风险或者发生安全事件的,国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈;跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施,进行整改,消除隐患。

第十二条 互联网跟帖评论服务提供者违反本规定的,由有关部门依照相关法律法规处理。

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