以格力电器为例,过去几年时间内,格力电器的营收与净利润增速基本上保持在良好增长的态势之中。例如,2017年格力年报的营收与净利润同比增速分别为36.24%与44.87%;2016年年报营收与净利润增速分别为9.50%与23.05%;至于2018年,截至三季报,格力营收与净利润增速仍然分别达到33.94%与36.59%,而在持续稳定的业绩增速推动下,却进一步推高格力电器的股票价格,相应的估值水平并未因价格的持续上涨而发生大幅变化的迹象。
再以贵州茅台为例,作为目前股价近千元的上市公司,其近年来的业绩表现同样并不逊色。其中,2018年年报营收与净利润实现同比增长26.43%与30%;2017年年报营收与净利润实现同比增长52.07%与61.97%;2016年年报营收与净利润实现同比增长20.06%与7.84%等。由此可见,对于业绩增速与股价年度表现还是存在着一定程度上的关联表现,回顾过去几年的时间,在上市公司业绩增速显著加大的年份中,其对应的股价表现往往更显优势。
在A股市场中,白马股本身具有一定的投资价值与投资安全性。但是,并非绝大多数的白马股都可以长期跑赢同期市场指数的表现。由此可见,对于以格力电器、贵州茅台为代表的白马股,除了白马股的地位外,还具备了行业龙头、稀缺等特征。此外,与普通白马股上市公司相比,这类上市公司往往具有一定的话语权与定价权,对整个行业的价格影响还是非常明显的。
前有格力电器大股东股份转让,后有贵州茅台价格持续接近千元关口,作为两家颇具代表性的行业龙头上市公司,其价格的持续异动,总能够带动整个行业板块的价格活跃。就目前而言,无论是格力电器还是贵州茅台,其在资本市场的地位还是比较牢固,而长期牛股的形象仍未发生实质性的改变。
时至今日,虽然格力电器与贵州茅台复权后的股票价格已经非常高昂,但只要上市公司的行业龙头地位未发生实质性的改变,且业绩增速始终保持良好增长的态势,那么业绩持续增长还是会不断覆盖价格持续上涨的泡沫空间,促使上市公司的估值始终处于行业较为合理的状态水平。十年前,格力与茅台的价格非常低廉,对应估值不高。但是,十年之后,格力与茅台的复权后价格非常高昂,但相应的估值还是保持合理,甚至比行业估值均值水平更为便宜,这也是核心白马股的投资魅力所在。