中期市场观点
同前期分析,黑色系处于中期调整周期,当下尚未结束。在全球宏观偏空以及产业矛盾存在累积的预期下,叠加进口钢坯和焦炭的冲击,国内钢材市场的价格重心预计会逐步下移。原料价格同样有下跌空间,螺纹01看2800-3000附近,铁矿01看530左右。故中期可以偏空的策略思路应对,逢高做空为主。
短期市场观点
盘面和基差:黑色系盘面走势震荡运行,焦炭偏弱,短期处于技术性反弹的周期中,但预计上方空间有限。上周期现货价格共振下跌,基差相对平稳,由此可见现货需求和去库虽然不错,但同样能跟随下跌,说明现货市场并非超预期的强劲。从基差的角度来看,期货价格已经提前反映了未来供需可能转弱的预期,即提前挤压了现货层面的利润。后期成材期货价格的空间将主要来源于成本下降带来的现货价格下跌。
宏观:宏观驱动力自15号开始持续转弱,当下为负100%,市场资金利率总体偏紧,驱动力变为负值。
产业:前期产业利空因素暂时得到消化,目前进入消息空白期,故价格存在阶段性反弹的需求。周一钢银库存数据下降不错,且周一建材市场成交量重新回到20万吨以上的水平,说明从需求角度来看,当下产业层面没有大矛盾。期货层面交易的逻辑仍然是预期因素占据主导,叠加全球宏观层面共振往下,市场情绪相对悲观。唐山限产,对热卷相对利多,且汽车产销自10月开始会逐步好转,可能会带动热轧板材需求往上,后期热卷可能相对于螺纹更强。从上海价格来看,上海螺纹从上周开始已经相对于热卷现货转弱了。
成本:废钢和铁矿现货价格小幅下跌,螺纹钢长流程钢厂利润降为201元,即期利润为435元,成本在3348元,短流程成本在3645元,钢厂利润为25元,接近盈亏平衡线,但要注意,若采用低价钢坯生产,则可能还有100多的利润;钢坯成本2942,吨钢利润为408元;热卷成本在3370元,钢厂吨钢利润为17元,即期利润为140元。从成本角度来看,随着原料价格的下跌,生产成本也出现了跟随下降,当下是成本和钢价共振下跌。且分品种来看,螺纹利润相对丰厚,故铁水从板材流向螺纹,螺纹供应会持续相对高位。
从持仓和资金驱动来看,周一的成材和铁矿期货资金流向并不明显,但永安大量减空螺纹2万多少,总体持续仍然相对偏空。从操作的角度来看,建议继续逢反弹布局空单,不要追空,本周价格易于反弹,具体参考技术分析图。
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