最近有股民张先生给老班长留言，张先生年初错过了贵州茅台，眼睁睁看它涨到了一千两百元以上。心中懊悔不已的他，选择了高位跟进，怎知一下子买在了最高点，最终在亏损到一百元时，止损出场。张先生觉得，贵州茅台肯定是一家好公司，为什么他就被套了呢？问题究竟出在哪里呢？

    老班长告诉他，那是因为张先生虽然选对了公司，但是购买的时机却不对，买的太贵了。从下图可以发现，相较于贵州茅台的中枢价值，股价明显过高了。

图1  贵州茅台中枢价值与股价

数据来源：点掌财经

    老班长继续用茅台酒来举例说明吧。一瓶飞天茅台白酒，市场指导价格大约是1890元，这可以被视作茅台酒的合理价格，也就是中枢价值；但在饭店里，它至少可以被卖到2990元，这好比是茅台酒的乐观估值；当然茅台酒在“双十一”电商活动时，每瓶可能只需要1490元，这则好比是它的保守估值。

    买卖股票，最佳的选择就是买在中枢价值以下，这样盈利的概率也就越大。

    今天，老班长就来为大家揭秘中枢价值，对于选股是否有帮助吧。

中枢价值空间因子，具备显性效应吗？

    中枢价值，是根据点掌独家的中枢价值模型，计算得出的估值，用于评估公司当前的股价是否合理。中枢价值空间，则是当前股价与中枢价值间的偏差，主要度量股价偏离中枢价值的程度。中枢价值空间越大，表示该股票越被低估，通俗来说，这类股票更加“物美价廉”。

    在投资实践中，中枢价值空间具备显性效应吗？老班长先以此进行了三年长期选时分位回测。

图2  中枢价值分位回测

数据来源：点掌财经

    通过回测，可以发现中枢价值空间高的公司，三年的收益表现明显高于中枢价值空间低的公司。随着中枢价值空间逐步下降，收益率会逐步降低，并且两者之间的变化是一一对应的。这说明在长线投资中，中枢价值空间确实是一个具备显性效应的指标。

    那这个因子在短线操作中的表现如何呢？

    老班长对中枢价值空间最高的个股进行了短线的交易回测。所谓短线，就是每3天按照高中枢价值空间的选股模式进行一次交易，看看一年下来的结果，结果如下图：

图3  中枢价值空间短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，中枢价值空间最高的个股，短线表现并不出色，与对标指数的走势大体相同，可见短线交易选择中枢价值空间高的股票，并没有什么效果。

低估值选股，可以这样优化

     那是否可以加入其他因子，来进行优化并获得更好的短期收益呢？

    老班长选择加入毛利率作为辅助因子，这是因为毛利率是判断一个企业竞争优势的重要依据，毛利率高的企业，显然具有更高的定价权。

    两个因子叠加后的表现如何呢？

    短线回测每2天按照高中枢价值叠加高毛利率的选股模式进行一次交易，近一年的表现如下图：

图4  中枢价值空间叠加毛利率短线回测

数据来源：点掌财经

    通过上图，可以看出，这样选出的个股，短线表现有了大幅提升，最近一年收益率达25%以上，超越了对标指数12%以上，效果十分出色。

    那长期表现又如何呢？

    老班长再次进行了五年的选时回测。结果如下图：

图5  中枢价值空间叠加毛利率选时回测

数据来源：点掌财经

    回测结果显示，优化后的组合，五年年化收益率大幅提升到了23%以上，并且风险回报率高达1.11，可以跑赢绝大部分的基金经理。可见，以高中枢价值空间叠加高毛利率，在长期投资中，也具备较好的参考价值。

    原来如此，你get了吗？你觉得什么指标和低估叠加更有效呢？也欢迎发表你的看法，跟老班长一起探讨，让老班长用数据验证你的思想。如果你认为这篇原创文章对你有所帮助，也欢迎多多留言和转发，你的认可是对老班长最大的鼓励！

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