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2020中国保险投资官调查

要闻 来源:要闻 2020-01-19 19:44:00
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结束了一年的战斗,保险机构去年多收了“三五斗”,投资收益有望创下近年新高。

一年之计在于春。年初是保险机构总结得失,定调中期配置、调整短期策略的时候。为了解保险机构的最新想法,券商中国记者从2016年开始组织《中国保险投资官调查》,每年年初向保险公司投资部门和保险资产管理公司相关负责人发放问卷。

2020年中国保险投资官调查于近日结束,共回收24份有效问卷,调查对象覆盖了国内主要保险资产管理公司、保险公司的首席投资官以及投资业务条线负责人。样本机构管理的保险资金超过9万亿元,约占18万亿保险资金余额的52.72%。

或许是经历了2019年全年股债结构性的行情,保险机构对2020年的市场行情并不悲观,整体情绪是“中性偏乐观”。

鉴于当前经济发展态势,市场利率下行的概率较高,有投资官认为A股相对债券较有吸引力,有58%的投资官认为,A股当前估值合理。

2020年保险投资是否还能再续2019年的辉煌?保险投资官的意见出现分歧。不过,大多数人认同保险投资收益目标会在未来几年下调。

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经济下行的因素和信用违约是保险机构2020年最担忧的风险。保险机构2020年最愿意加码的资产,则是包含股票在内的权益类资产,其中,科技、金融、医养板块被看好。

与以前相比,险资权益投资将更加注重两点:一是精选个股,集中持有;二是持仓周期较以前拉长。在操作层面上,资金量向个股集中、举牌上市公司的现象将更加明显。实际上,这种险资权益投资策略变化在近两年已经有所体现,2020年这一特点将更加突出。

在科创板领域,保险机构比较看重打新的机会。另外,港股也会成为2020年保险资金重点关注板块,不少人认为港股性价比较高,今年将有较大的机会。

总体情况:中性偏乐观

2020年中国保险投资官调查显示,67%的投资官对2020年的投资前景持中性态度,33%持乐观态度,没有一位选择“悲观”。而在2019年初,有35%的投资官选择了“悲观”,仅有13%的投资者选择比较乐观。

谈及理由,有投资官认为,2020年经济基本面不会有根本性改变。也有人认为, 2020年内外部宏观经济环境仍然存在极大不确定性,经济持续下行压力大;但另一方面,近年来持续推进的结构性改革,将会逐步体现出成效。

整体看来,保险机构认为,在周期性减速和结构性调整共振下,2020年我国经济整体呈现稳中有降的态势,物价上行风险加大,但在逆周期调控下多维宏观政策发力,中国经济增长保持韧性,继续运行在合理区间,延续总体平稳、稳中有进的发展态势。鉴于当前经济发展态势,A股相对债券较有吸引力。2019年股市收益率主要来自于估值的提升,2020年收益主要来源于业绩增长。

险资收益率目标可能进一步下调

2020年是否还能再续2019年的辉煌?保险投资官的答案分歧较大。33%的保险投资官认为差于去年,29%的投资官认为投资环境要好于去年,29%的投资官认为尚难预期,三种选项可以说是“三分天下”。

一位大型保险机构投资官表示,从中期视角来看,市场利率具有较高的下行概率 。2019年机构投资者收益率普遍超过30%,未来1~3年连续高收益的可能性较低。

另一位投资官则从三个层面判断2020年面临的市场情形将更复杂。首先,权益市场出现2019年一样涨幅的概率较小,结构性机会考验投资团队获取机会的能力;其次,固定资产收益率下行,新增资金和到期资金的配置压力加大;最后,优质非标资产供给减少,市场抢资产竞争更激烈。

随着低利率时代渐渐走近,保险机构在投资端的压力倍增。谈及未来1-3年的投资收益目标如何,是否可能下调,有66%的投资官认为有可能下调,25%的投资官认为会维持平稳,8%的投资官表示可能会上调。

收益率目标要下调的观点在去年的基础上延续并得到强化。2019年初,在问及未来3年~5年是否有可能下调投资收益目标时,52%的投资官选择了“维持平稳”,但也有44%的投资官选择“可能下调”。

最担忧宏观因素:经济下行

被问及2020年面临的最大不确定性,44%的投资官选择了国际关系,29.6%的投资官选择国内经济形势。

也有人担心,当前经济复苏何时结束,取决于政策何时开始边际收紧,应密切关注政策面。

在经济下行、货币政策转向、汇率风险等国内宏观经济因素中,多数受访的投资官当前最担忧经济下行压力,有54.17%的投资官选择了这一项。

其次是对货币政策转向的担忧,占比29.17%。对货币政策转向表示担忧的投资官认为,经济继续下行已基本形成共识,货币政策转向可能对市场利率形成重大影响,而稳定宏观杠杆率的政策导向仍然没有变化。

担忧汇率风险的保险投资官占比4.17%。有投资官提到,2020年国际关系仍可能给人民币汇率带来较大冲击,同时我国经济下行压力仍存在,人民币汇率的“合理均衡水平”已经下移,而美元指数可能保持震荡偏强状态,也将给人民币汇率带来一定压力。

另外,还有1.25%投资者表示担忧“其他”因素,比如市场出清的问题还没有得到解决。

最担忧投资风险:信用违约风险

在最担忧的投资风险方面,半数以上(55.56%)的投资官认为是“信用违约风险”。

有保险资管负责人分析,预期民营企业、实体经济可能更加困难;2020年仍为信用债集中到期年份,在经济预期下行的环境下,企业仍面临较大经营以及再融资压力,信用违约风险依然较高。

另有人士表示,持续低利率环境将加剧“资产荒”。自2018年以来我国主要债券品种收益率开始震荡下行,当前利率债绝对收益率已处于历史20%~30%分位数水平,中高等级信用债也处于历史10%分位数水平,主要债券品种的绝对收益率偏低,配置价值已经较低。持续的低利率环境将使固定收益资产的配置价值降低,将使保险资金运用面临“资产荒”环境。

其次,最担忧股票市场波动占比29.63%,最担忧利率下行的占比11.11%,而最担心人民币贬值的占3.70%。

最愿意加码权益类资产

在战术上,保险机构2020年选择最愿意增加投资的资产方面,权益类资产成为大多数投资官的选择。在各大类资产中,股票和股票基金、股权投资的得票数远高于债券等其他资产。

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