今天午间评论当中,笔者指出:上证50代表的大蓝筹大部分并非价值回归,更多的是一种市场情绪的体现(抱团取暖),最好的证据就是AH溢价指数最近几个月都在120左右,最近更是连续暴涨接近125,如果是真的看中大蓝筹的价值回归的话,那为什么不去买香港便宜20%以上的H股呢?所以这就是单纯的市场情绪推动的行情,而市场情绪都是短期驱动行情。
小盘股近期的下跌,大盘股近期的上涨,跟市场供需关系密不可分。大量新股发行造成小票泛滥,真正有核心竞争力的几百到几千亿市值的公司反而成为稀缺。这类似于楼市,限贷限购之后,北上广深的一线楼盘由于稀缺,价格走高,而三四线城市地产却展开震荡。
所以,与其说是A股市场走向价值回归,还不如说是存量资金在寻找避风港。上证50成份股作为大市值品种,大多数具备高安全垫低风险的特点,使得资金抱团取暖,扎堆在这个板块当中。
这直接导致的后果,就是权重股吸金,小盘股失血。而小盘股占据了A股市场80%以上的数量比例。当80%的个股由于失血,缺乏活力时,整个市场就缺少了赚钱效应。
所以,有一个观点我非常同意:即中小创指数见底,才是真正的市场底。因为它们代表着市场的风险偏好,当资金愿意大幅度买入中小创的股票,才说明市场风险偏好度上升,大家愿意冒险博取收益。而大盘蓝筹类股票,近期的确很强劲,低风险,但风险溢价同样也很低。通俗一点解释就是:大盘股风险低收益低。现在市场追求低风险,所以大盘股成为香饽饽。
下面,我将上一轮牛市启动之前的创业板指数和上证50指数做一个对比:
上证50指数周线图
创业板指数月线图
通过上面两张图表对比,我们发现,其实真正的市场底部是在2012年12月出现,自此之后,无论是上证50指数还是上证指数,都再度进行二次或者三次探底,甚至挖坑(上证指数一度创新低至1849点),但这都没有脱离筑底的范畴。
由此,得出一个基本结论:市场要真正见底,需要两个基本条件,一是需要增量资金进场,靠存量博弈只会拆东墙被西墙,形成跷跷板。二是代表多数股的中小创市场提前筑底。
在上述两个信号出现之前,预计市场仍以震荡为主。操作上继续防御策略,控制仓位,控制节奏,减少频率,静观其变。但是,请不要远离市场,此时需要更精心地选择下一波段的潜力品种。
牛市让人亢奋,可有些人却更喜欢熊市。冬天里,万物沉寂,你可以用低廉的价格得到任何你想要的东西,不用争抢,研究和甄别都特别从容。等到春暖花开,你需要做的只是等待、淡忘,待到牛市,唯一的挑战就是何时卖出。我爱山花烂漫,我更爱那漫天飞雪。对于真正的价值投资者,熊市才是最忙碌的季节。
牛市当中,很多以前看中但嫌价格昂贵的股票,经过暴跌的洗礼之后,正在散发着璀璨的光芒。只不过,很多人看不到这一点。
文末附上狄更斯在《双城记》的开篇名言:
这是最好的时代,这是最坏的时代;
这是智慧的时代,这是愚蠢的时代;
这是信仰的时期,这是怀疑的时期;
这是光明的季节,这是黑暗的季节;
这是希望之春,这是失望之冬;
人们面前有着各样事物,人们面前一无所有;
人们正在直登天堂,人们正在直下地狱。
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