第二层思维：利空即是利好  

         6 月 10 日，国家卫生健康委、中央网信办、公安部、海关总署、市场监管总局、国家邮政局、国家药监局、国家中医药局联合印发《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》，于 6 月到 12 月联合开展打击非法医疗美容服务专项整治工作。

        乍一听，整治工作方案会对医美行业形成利空。其实不然，就好比一块蛋糕本来就这么大，只要分蛋糕的人少了，剩下还能够分到蛋糕的人自然而然就能分得更多的蛋糕。

        根据艾瑞统计，2019 年我国拥有医疗美容合法资质的机构大致在 13000 家左右，计算合法机构占比约 14%，而合法且合规机构占比仅 12%；根据前瞻产业研究院数据，2019 年我国医美合规机构市场规模约 878 亿元，而非合规机构市场规模达 1367 亿元，合规机构市占率不到 40%。此次专项整治将进一步加大对医疗美容服务机构的规范及监管力度，压缩非合规机构生存空间，对于合规有注册证产品的相关公司扩大市场份额起到正向作用，促进龙头合规机构市占率显著提升。

比肩白酒的黄金消费赛道

        白酒是大家公认的黄金赛道，笔者分析发现，白酒行业之所以能够在众多消费品赛道中脱颖而出主要有几个特点：

        1. 高持续性，而持续性可以分解为成瘾性和高频性。白酒消费主要受众群体及场景主要有机关事业单位、婚宴和爱好品酒人士等。除去婚宴属于一次性低频消费外，酒桌文化在机关单位及商务宴请中非常盛行，这样的文化是中华民族上下5000年已来不断传承下来的，不会轻易改变；品酒爱好者一旦喝惯了某种类型的酒同样短期内很难改变这样的品味。

        2. 高毛利率，毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。白酒行业由于存在良好的市场竞争格局、较高的市场营销效率及品牌价值，导致其成本优势得以显现，而高毛利率就是最直观的数据上的体现。

        如果把白酒消费主力军定义为男性，那么医疗美容消费主力军的头衔毫无疑问将落在女性的头上。而医疗美容行业同样兼具以上高持续性及高毛利率的特点。

        古人有云：”爱美之心人皆有之”，在“颜值经济”的潮流下，越来越多的女性更愿意把钱花在自己的脸上。正所谓“一白遮百丑”的美学观念，最受医美用户欢迎的皮肤美容项目是美白产品“水光针”，而水光针一个疗程一般需要注射三次，之后每3个月或半年再打一次，越打皮肤越水嫩、越透亮。可见，高频和成瘾性使得医疗美容的高持续性得以保障。

        再来看看医疗美容行业整体毛利率情况。阿牛智投大数据显示，2020年受疫情影响，医疗美容行业整体毛利率持续下降，但于2021Q1开始止跌上升，且医疗美容行业整体毛利率高达41.70%，在所有行业中名列前茅。

数据来源：阿牛智投

医疗美容板块平均毛利率

行业发展空间广阔

        目前我国大陆地区医美市场渗透率远低于国际市场，但渗透率增长速度处于国际中上水平。2019年，韩国、美国、日本这前三大医美大国的医美渗透率分别为20.5%、16.6%、11.0%，而中国大陆的医美渗透率仅为3.6%，远低于成熟的国际市场，未来约有3倍到5倍的增长空间。

数据来源：前瞻产业研究院

医美市场渗透率对比图

        2019 年中国医美市场规模为 1769 亿元，同比增长 22.2%。2020 年受疫情影响，我国医美行业规模增速有所下滑，预计经过一段时间行业的自身调节，加以持续整治规范，正规医美市场可保持健康可持续发展，医美市场将逐步回暖。根据艾瑞咨询预测数据，预计到 2023 年，我国医美市场规模将增加到 3115 亿元，是 2019 年市场规模的 1.76 倍。

数据来源：阿牛智投

医疗美容板块平均净利润

        阿牛智投大数据显示医疗美容板块平均净利润0.81亿，同比上升60.16%；平均净利润率8.95%，同比上升66.98%，行业整体保持高速增长。

结语

        医疗美容板块符合巴菲特又长又湿适合滚雪球的赛道特征，近期医疗美容板块经过半个月的调整后，呈现出持续放量反弹格局，投资者可以重点把握回落后低吸的投资机会。

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风险提示：

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阿牛智投投资顾问：马敏              执业证书编号：A0460621050003