今年以来,国内猪肉价格连续22周回落,累计跌幅达到54.6%,全行业面临严重亏损。受此影响,猪肉板块自去年8月底以来持续下跌,板块最大跌幅超过30%。
数据来源:阿牛智投
猪肉板块近期走势
据统计,截止6月25日全国生猪均价回升至 14.27 元/kg(6月20日全国生猪均价12.84元/公斤),较一周前涨11%,猪肉价格初步止跌企稳,使得今日猪肉板块大幅反弹。那这一次的上涨到底是短周期的反弹还是整个行业迎来反转了呢?下面笔者将通过猪肉行业供需关系来为大家做一下梳理。
近期猪肉整体供需情况
先从供给来看,中国银河证券研究所根据中国政府网公开数据整理显示:截止2021年3月末我国能繁母猪存栏4318万头。根据农业农村部最新监测,5月份,能繁母猪存栏量连续20个月环比增长,同比增长19.3%,相当于2017年年末的98.4%;生猪存栏量同步增长,同比增长23.5%,相当于2017 年年末的97.6%。一些新建和改扩建规模场计划在年内陆续投产,预计生产增长的惯性还将持续一段时间。目前,生猪生产恢复取得了超预期的积极成果,生猪上市供应能力持续增强,且能繁母猪存栏量仍处于往年高位,产能过剩明显。
我国能繁母猪存栏数(万头)
再从需求端来看,进入6月以来,受猪肉价格下跌至低位影响,近期居民对猪肉消费有所增长,但夏季本身就属于猪肉需求的淡季。而大体重生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等因素叠加影响,整体生猪需求并没有得到明显改善。
发改委稳定市场预期
据国家发改委监测,6月7日-6月11日,全国平均猪粮比价为5.88∶1,进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》设定的过度下跌三级预警区间。由于整体行业进入全面亏损状态导致部分小养殖户恐慌式地清仓抛售仔猪,导致近期猪肉价格的加速下跌。6 月 16 日,国家发改委对外发布生猪价格过度下跌三级预警,提示养殖场(户)科学安排生产经营决策,将生猪产能保持在合理水平,近期中央和地方将启动猪肉储备收储工作。发改委及政府相关政策维稳猪肉价格预期明显,这也是导致上周猪肉止跌反弹的最主要的原因。随着市场大肥猪占比逐渐下降,机构预计7月中旬左右大猪存栏量将会探底,生猪供应量或下降,供应过剩的压力将逐步缓解,但若要完全消化过剩产能需要比较长的一段时间。
那目前猪肉板块整体估值水平又如何呢?阿牛智投大数据显示,目前猪肉板块当前市盈率13.89, 市盈率中值:17.61。市盈率中值整体位置处于近10年来最低位置区间,估值明显合理低估。那是否意味着现在就是最好的投资机会呢?其实不然,从上一轮完整的猪肉周期来看,共经历月4年多时间。而此轮猪肉周期开始至今只有3年多时间,目前所处阶段类似于18年至19年猪肉板块低位震荡阶段,预期2022年或将迎来新一轮猪肉近期周期拐点。
数据来源:阿牛智投
综上,目前猪肉行业依然处于供大于求的状态。而随着养猪散户恐慌情绪的宣泄,短期来看猪肉板块或许还存在反弹动能,但整体高度有限。从趋势的角度来看,当下跌趋势形成之后不会轻易改变,就算有外力影响也需要有阶段筑底过程,当筹码充分交换之后才会引发新的一轮上涨趋势。而未来一段时间猪肉或将持续处于底部震荡磨底阶段,待存栏能繁母猪数据明显回落,整个行业部分低效产能供给逐步出清之后,猪肉板块王者归来,形成新一轮的景气大周期将是水到渠成的事。
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