上周五市场探底破3490点,好在尾盘回升,有惊无险。盘后出了降准的消息,现在我们的管理预期是可以的,并不能算是突发降准,因为在周四的国常会上提示已经有所暗示。不过,这次是全面降准0.5个百分点,还是略超出了市场预期的,毕竟市场本来预期是定向降准而已。所以对市场来说肯定是利好,上周五的A50指数已经提前反应了利好的预期,大涨了1.4%,而且某种程度上来说,表明了我们的货币政策并没有想要马上收紧的意思,这点的确是要好于市场预期的。但是,从整体来说,这次的降准主要是要短期对冲MLF到期、政府债放量和中小企业经营压力,中期对冲经济下行的压力,所以也没必要过度解读。
央行为什么要在这个时候降准呢?因为从5月到6月的经济数据显示出,疫情后的中国经济复苏势头已经放缓了,下半年预期可能要回落。现在央行比以前更有前瞻性,只要经济稍有一点预期苗头,央行就开始预调微调。选在这个时点降准,主要是确认6月PPI见顶回落。出口订单数据已经出现明显下滑了,如果美国疫情一旦控制住,三季度经济重启下供给就会恢复的很快,我国的出口优势就会丧失,所以要为下半年的出口降速未雨绸缪。
另外,国内的通胀没起来,消费也一直起不来,出口、消费两驾马车都有边际下滑的趋势,大宗商品价格猛涨,上游价格太高加大了中小企业的经营压力,内需起不来,价格无法向下游传导,这就使得中游部分承担了上游的成本,中小微企业同质化强,活的比较艰难。这次降准释放1万亿流动性,除了对冲本月到期的MLF四千亿之外,下半年还有超过4.6万亿的MLF集中到期。通过降准,用低成本的资金置换MLF高成本的资金,给银行让利130亿,减轻银行压力,使银行可以更好的服务中小微企业。所以此次降准看似释放1万亿资金,实则其中包含对冲下半年MLF到期回笼的资金,实际宽松力度并没那么大。
这次降准对股市有什么影响?此前市场多数机构的投资策略都是按照政策偏紧的预期框架来制定的,该框架认定,唯有特别景气的行业才能摆脱紧缩政策的束缚。于是近两个月我们见证了又一个奇观,前不久还被机构抢破头的重仓白马股,其中超级景气的芯片、新能源行业被再度抱团,再创新高,而不够景气的食品饮料、家电、互联网行业却被不断抛*,不断创新低。
这次超预期的降准,或许会让机构重新审视原定的预期框架,如果政策并不紧缩,是否还要继续抛*那些不够景气的重仓白马股?所以,虽然这次降准的力度不大,但我们觉得可能会产生一些潜移默化的作用,那些不够景气的白马股,机构抛*压力可能会逐渐减轻,有的会摆脱苦日子,慢慢过上好日子。而对于超级景气的行业来说,政策是松是紧,影响不大,因为他们的关键问题在于自身景气趋势能否延续。
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(文中涉及个股仅为复盘分析所用,不做任何买卖个股**。投资有风险,入市需谨慎。)