
对酒当割,人生几何?譬如鸡肋,留之苦多!很多投资者问为什么跌的这么厉害,问能不能再涨起来。笔者替曹操已经给出了明确的答案!对酒当割!
个人认为,影响白酒行情最重要的因素是持续涨价导致的持续利润稳定高速增长,高端白酒的供应量的增加,增速非常慢,成本也基本固定,白酒利润持续增长的最根本原因是每年持续涨价。持续涨价,每年利润都有明显增加,如果没有外来的重大因素干扰,这种故事会一直讲下去。比如前几年的茅台,每年涨价20%以上,那它的利润增速就至少是20%以上。
贵州茅台利润高增速到增速大幅下滑
但是从去年,白酒的逻辑变了。去年白酒大幅上涨,吸引了非常多的资金进入,而这不是管理层想要看到的结果,大量资本去了白酒,从长期看对国民经济发展起不到作用。管理层希望的是资金去高端制造的方向,促进国内科技升值,经济转型。所以去年下半年出来了一系列的政策限制白酒,比如禁止白酒基金发行,禁止白酒基金大额申购,禁止茅台涨价。
整个龙头白酒的转折点,从去年下半年就出来了。一方面没有了更多的增量资金通过基金流入到白酒领域,白酒龙头就很难持续上涨。另一方面,白酒龙头限制涨价后,利润增速立马下滑,导致了白酒龙头的高成长性被资金证伪!上涨难以为继,开启调整。
茅台最多时,市值3.3万亿,茅台2020年净利润466亿,五粮液200亿为茅台的43%,泸州老窖60亿为茅台的13.5%,200/466*3.3=1.42万亿,所以五粮液的市值最大时对照贵州茅台看,应该是1.4万亿左右很合理,而五粮液的市值最多时候,达到了1.35万亿左右。泸州老窖净利润只有贵州茅台的13.5%,所以最高市值是贵州茅台最高市值的13.5%很合理大约4450亿,泸州老窖最高时市值4500亿左右,很合理。茅台有其优势,理论上其它白酒品种利润占茅台比例计算出的对应市值是极限值,市值达不到这个位置才合理。
白酒三大龙头净利润与市值关系
现在茅台下跌,市值2.2万亿,五粮液按照茅台市值43%看应该是9400亿左右,现在五粮液市值8600亿左右,很合理。泸州老窖按照茅台市值的13.5%计算看,市值应该是在2950亿左右,现在泸州老窖市值2550左右很合理。茅台市值明显是白酒的标杆,也就是茅台下跌,导致了白酒行业开启了鄙视链,其它酒类按照净利润情况,与茅台市值对比,开启了一轮明显的同步下跌。你的净利润不到我一半,凭什么市值比我的一半还多?你净利润不到我的10%,凭什么市值比我十分之一还多?
这轮白酒整体调整,必须是茅台率先止跌,结束鄙视链式的下跌,而茅台要止跌,必须是重新回到价格每年上涨,业绩每年高速增长的状态,才能在利润支撑下走出非常好的一轮中期上涨。所以!耐心,等待,政策限制茅台涨价的信号解除!茅台新一轮涨价开启!才能开启白酒新一轮中期大涨!涨价来了,再上车,完全来得及!这是逻辑扭转的关键因素!
茅台华东地区经销商会议纪要
根据笔者朋友的朋友的朋友对茅台调研得到的信息来看,明年春节前不可能涨价!这也是为神马茅台从7.22日以后开启了加速下跌,不涨价,今年利润增速就很低很低,就够就要卖,减仓,所以不用指望明年春节前茅台有大行情。没图我是不敢乱说的!上下图请认真看!
对酒当割!
江湖没意思!也就酒还可以!我有故事!你有酒吗?
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