今天文章有点长需要你花10分钟左右读完，需要你思考半小时的时间，各位铁子愿意听我讲，以后我就多讲，这是一个关于浪子的故事：这在我大A的市场中是非常典型的，有人比作乌鸡变凤凰，可这只乌鸡已经华丽转身蜕变到让你另眼相看的地步，但它还能走多远？

       本次我将从公司的基本情况做个大扫描，其次是公司业务看核心竞争力方面解读，再者就是公司的未来前景，还有和它对标的公司，最后就是认识公司的过去。

第一、半年报都说了啥？

       我们就先从延安必康2021上半年这次交作业开始，可以看到今年上半年，公司实现营收34.49亿元，同比下滑1.64%；实现归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比增长161%。

其中，2021年一季度，公司营收同比下滑11.45%至14.44亿元，实现归属于上市公司股东的净利润同比增117.95%至1.14亿元。据此估算，第二季度，延安必康实现营收20.05亿元，同比增7%，环比一季度增39%；归属于上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增197%，环比一季度增67%；扣除非经常性损益后的归母净利润为1.96亿元，同比256%。

                                                                         此图片来源：阿牛智投官网

        今年上半年，主营业务结构变化明显。截至2021年上半年，公司医药工业类占比总营收的3.4%(2020年为14.83%)，医药商业类60.72%(2020年为64.12%)，新能源类19.41%(2020年为5.37%)，新材料类10%(2020年为7.10%)，化工类5.41%(2020年为7.22%)。

                                                                              此图片来源：阿牛智投官网

       毛利率方面，截至2021年上半年，医药商业类业务毛利率5.61%，同比下滑0.15%；新能源类业务毛利率58.91%，同比增长52.91%；新材料类业务毛利率31.12%，同比下滑8.69%。

前三季度业绩大增的原因公司称：主要系子公司江苏九九久科技有限公司(以下简称“九九久”)新能源产品受市场需求的影响，产能释放，同时市场价格上涨等原因，致使利润比去年同期上升；新材料板块受产能释放等原因，利润也较上年同期有所上升。此外，子公司徐州嘉安健康产业有限公司预计收政府补贴1.13亿元，今年第一季度收到补贴9231万元，对利润产生较大影响。

      第二、两大核心竞争力发展潜力？

      延安必康子公司九九久成立于2006年3月，主营六氟磷酸锂、高强高模聚乙烯纤维及医药中间体等产品的生产及销售，业务覆盖新能源、新材料和药物中间体领域。在九九久的众多产品中，具有独特核心竞争力的产品有两个，一是六氟磷酸锂，二是超高分子聚乙烯纤维，这是延安必康的两大法宝。

      我们先来看六氟磷酸锂为锂电池电解液的电解质，主要客户为下游生产电解液和锂电池的企业，包括国内上市公司新宙邦、杉杉股份、天赐材料、比亚迪等。目前六氟磷酸锂市场处于供不应求的状态，产品售价在40万元/吨左右。长期合作客户予以一定优惠。延安必康旗下子公司六氟磷酸锂产品在手订单量充足，目前连续满产满销，基本没有库存。

搭上新能源的赛道让公司在今年逆袭，其实延安必康近来股价复苏与两大因素有关：一个是公司战略上布局了六氟磷酸锂，进入新能源赛道；另一个是2021年的中报喜人，净利润大涨，前三季度的业绩预告中的净利润更是呈现40多倍的涨幅。中报业绩的逆天增长很大一部分正是由于六氟磷酸锂产品卖了好价钱，取得大丰收，投资者们看到了延安必康转型的决心与成果。

       六氟磷酸锂作为锂离子电池电解质，主要用于锂离子动力电池、锂离子储能电池及其他日用电池，同时是近中期不可替代的锂离子电池电解质。而锂离子动力电池主要应用于下游的新能源电动汽车、锂离子储能电池主要用于发电侧的储能领域。锂离子动力电池目前主要分为两大类,一类是磷酸铁锂离子电池，一类是三元高镍锂离子电池，无论是哪类，都需要用得到电解液，进而用得到六氟磷酸锂。

       而九九久科技生产的六氟磷酸锂产品目前装置设计产能为5000吨/年，经技术研发团队对现有生产装置进行节能挖潜和优化改造后，实际产能已达6400吨/年，从这点我们看到公司对研发投入也是非常积极的。

       第三、对标公司已经出现它是谁？

        六氟磷酸锂的市场报价在2020年7-9月经历了6.5万/吨的历史低位后，到了2021年逆转迹象愈发明显，4月份的报价涨到了22万元/吨，7月突破40万元/吨，8月已经突破45万/吨。而六氟磷酸锂毛利丰厚，具有强大的“赚钱效应”，如果延安必康把新能源类产品作为战略中心，像天际股份（原来是做小家电的）那样转型到这一新赛道，未来的业绩增长值得期待。

       我们就拿天际股份和延安必康做个比较：天际股份半年报显示：营收5.93亿，90.56%的利润来源都是六氟磷酸锂，其他为小家电利润；而延安必康半年报中营收6.7亿，利润来源占比51.91%，高强高模聚乙烯纤维等新材料：营收3.45亿，利润来源占比14.13%，有了这个对比相信大家对它更了解，这是公司两大核心竞争力的体现。

       第四、提前锁定订单能保障未来的业绩？

       还有成功打入韩国市场是延安必康的一大亮点，2021年8月13日与Enchem Co.,Ltd.)签署《长期战略合作协议》议，双方约定，2021年7月-2022年12月六氟磷酸锂供货不低于432吨；2023年供货不低于1200吨；2024年1月-2025年12月供货不低于4800吨。

       除此之外，公司还与比亚迪签署合作协议，九九久承诺，在产品符合产品技术参数、质量要求及价格存在市场竞争力的前提下，2021年7月-12月供货不低于1150吨；2022年供货不低于3360吨；2023年供货不低于3360吨。锁单操作，为未来业绩打下基础，有利于稳健发展。也就是说往后几年的业绩保障是看的到，换句俗话说：你后面几年生产的我都承包了，这是有被包养的节奏呀。

       第五、我还有法宝你知道吗？

       延安必康的第二大法宝是九九久生产的超高分子聚乙烯纤维。超高分子聚乙烯纤维属于高性能纤维，与芳纶、碳纤维并称当今世界三大高性能纤维。由于其耐冲击性能好，重量轻、能量吸收比大，可广泛用于军事、航海、体育等领域，如防护衣料、头盔、防弹材料，如直升飞机、坦克和舰船的装甲防护板、导弹罩、防弹衣、头盔、体育器材等，其中以防弹衣的应用最为引人注目。它具有轻柔的优点，防弹效果优于芳纶的2倍多、钢的10倍，用超高分子聚乙烯纤维为骨干制造的头盔、防弹衣已经成为主流。

        超高分子聚乙烯纤维的战略布局，让延安必康身披军工上游材料概念，国内生产超高分子聚乙烯纤维的企业目前还是比较少，产能达到1000吨/年的仅有十几家，九九久的产能达到了12000吨/年，居行业前列。该纤维的客户不仅覆盖许多知名企业，而且向军工方向发展。近期九九久在互动平台上表示：“九九久科技作为原材料供应商，目前通过与下游具备军工资质的优质客户开展战略合作，以实现互利共赢”。

       第六、最后来看估值到底贵不贵？

        从延安必康和天际股份的对比相信各位铁子都看出来延安必康的后续潜力了，目前天际的估值已经抬升至41倍，而延安必康的才29倍；至于后面的情况各位好好掂量下。就在笔者在准备资料和写文章的时候看到延安必康的控股股东重整的事情，后面不管谁接盘公司的经营情况大致还会朝着这个方向发展，还有其他股东质押会有被动平仓的风险，这都会对市场造成影响。

                                                                                   此图片来源：阿牛智投官网

      最后我们再扒一扒它的黑历史：去年蹭热点，大股东违规占用资金，还做假账，债务违约，热衷于资本运作，他的过去给投资人留下了无尽的泪水，这样脱胎换骨的你还会喜欢它吗？浪子回头金不换，它的未来值不值得你拥有？

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