今年以来,国内猪肉价格连续回落,累计跌幅达到60%,全行业面临严重亏损。受此影响,猪肉板块自去年8月底以来持续下跌,板块最大跌幅超过40%。
猪肉板块日K线图 资料来源:阿牛智投
由于双节的来临以及往年9月至春节属于生猪消费旺季,市场对于猪肉的消费需求的预期提升,使得近期猪肉板块本周出现了明显的反弹。那这一次的反弹到底是短周期的反弹还是整个行业迎来反转了呢?下面笔者将通过猪肉行业供需关系来为大家做一下梳理。
近期猪肉整体供需情况
先从供给来看,截止2021年7月末我国能繁母猪存栏4300多万头。能繁母猪存栏量 7月份环比下降0.5%,这是连续21个月增长之后首次出现下降,8月份能繁母猪存栏环比加速下降,降幅约2%,但依然处于往年高位,总体产能依旧过剩明显。8月份仔猪对应明年一季度肥猪出栏,仔猪8月份环比增长2.6%,所以明一季度生猪供应仍然较为充足。
全国能繁母猪存栏量 数据来源:国联期货研究发展部
再从需求端来看,从中游屠宰数据进行观察。虽然8月屠宰端有压价现象,收货情绪弱,但数据上还是呈现环比增长态势。9月有开学备货季和中秋、国庆节日刺激,猪肉消费将从此时逐渐进入消费旺季,下半年消费将明显好于上半年。
中国生猪定点屠宰企业屠宰量 数据来源:国联期货研究发展部
猪肉板块估值合理低估,但不代表行情马上启动
那目前猪肉板块整体估值水平又如何呢?阿牛智投大数据显示,目前猪肉板块猪肉板块当前市盈率13.89, 市盈率中值:17.61。市盈率中值整体位置处于近10年来最低位置区间,估值明显合理低估。那是否意味着现在就是最好的投资机会呢?其实不然,从上一轮完整的猪肉周期来看,共经历月4年多时间。而此轮猪肉周期开始至今只有3年多时间,目前所处阶段类似于18年至19年猪肉板块低位震荡阶段,预期2022年或将迎来新一轮猪肉近期周期拐点。
猪肉板块近10年市盈率变化图 数据来源:阿牛智投
综上,目前猪肉行业依然处于供大于求的状态。随着需求端边际向好,短期来看猪肉板块或许还存在短期反弹的动能,但整体高度有限。从趋势的角度来看,当下跌趋势形成之后不会轻易改变,就算有外力影响也需要有阶段筑底过程,当筹码充分交换之后才会引发新的一轮上涨趋势。而未来一段时间猪肉或将持续处于底部震荡磨底阶段,待存栏能繁母猪数据明显回落,整个行业部分低效产能供给逐步出清之后,猪肉板块终将王者归来,形成新一轮的景气大周期将是水到渠成的事,但目前阶段还是应该理性客观,小仓位可以博弈反弹而非重仓梭哈的时候。
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