中国乳制品规模超过4000亿元(不含配方奶粉),规模趋于稳定,低温奶360亿,常温奶940亿。低温奶市场规模5年复合增速9%,量价齐升高景气度发展。随着人均可支配收入增长、健康意识提升和城镇化率的提高,未来仍将处于快速扩张阶段。
受限于奶源布局及高渠道壁垒,竞争格局分散,CR5为38%,光明、三元、新乳业市场份额位居前三。目前全国性品牌在低温开始布局但没有发力,区域乳企经过多年深耕当地渠道,具有先发优势。今天笔者就和大家分享两家区域低温奶细分龙头公司,第一家是光明乳业,第二家是新乳业。通过阿牛智投的大数据从部分财务数据入手,进行一些直观对比,梳理一下两家公司其中的一些差别,剖析哪家上市公司更有潜力!
两者收入对比
笔者通过阿牛智投大数据(见图一)发现,通过它们毛利率的变化情况,笔者发现无论是光明乳业还是新乳业均出现了不同程度的回落迹象,代表它们的销售成本出现了一定提升。而从收入的角度来看,光明乳业收入规模相较于新乳业存在有绝对的优势,主要是因为低温奶存在一定的销售运输半径,故光明乳业背靠经济较为发达的长三角区经济区,居民可支配收入及健康意识均比位于四川的新乳业要高所致。但从收入增速的持续性而言,新乳业更稳定,而光明乳业在16年至19年间收入呈现周期波动迹象,不过自20年开始其又恢复了持续增长态势。
两者净利润对比
图二是两家公司的净利润对比图,从图中可以看出光明乳业自18年其净利润呈现持续增长态势。而新乳业净利润在近几年呈现出一定的稳定性但增速较慢,不过21年年中新乳业净利润重回增长状态。反观光明乳业由于20年年中基数较高出现了一定的负增长。
综上,笔者认为:新乳业的盈利能力更为稳定,且收入增长想象空间更大,但背靠长三角经济区光明乳业的市占率及稳定性更好。
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