正确认识净资产收益率
净资产收益率指的是净利润与平均股东权益的百分比,是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。计算公式:ROE=本期净利润/本期股东权益合计。
该指标反映股东权益的收益水平,用以衡量公司运用自有资本的效率。巴菲特的合伙人查理芒格曾经说过“长期看,投资收益率约等于净资产收益率”。那么究竟是净资产收益率越高越好还是越低越好呢?
通过阿牛智投选股回测平台,笔者做了一个不同行情阶段的数据回测。分别是20150615-20180614熊市下跌阶段、20180129-20210128震荡市阶段、20190104-20211215结构性牛市上涨阶段。具体来看一看不同分位的净资产收益率的收益情况。
资料来源:阿牛智投
20150615-20180614上证指数下跌2018.83点,下跌幅度为-39.87%,市场处于熊市下跌阶段。从数据上来看,净资产收益率分位越高越抗跌。
资料来源:阿牛智投
20180129-20210128上证指数下跌17.82点,跌幅0.5%,市场基本处于震荡市阶段。从数据上来看,净资产收益率分位越高表现越好。
资料来源:阿牛智投
20190104-20211215上证指数上涨1183.27点,涨幅48.02%%,市场处于结构性牛市上涨阶段。从数据上来看,净资产收益率分位同样也是越高表现越好。
净资产收益率越高越好?
无论是牛市、熊市、震荡市,净资产收益率分位越高所对应的公司表现越好,那净资产收益率真的是越高越好吗?
笔者做了一些数据回测发现:净资产收益率大于等于5%时,五年涨幅最佳;净资产收益率大于等于20%时,五年涨幅次之;而当净资产收益率大于等于50%时,五年涨幅由正转负,表现最差。见下图:
资料来源:阿牛智投
由此我们发现:净资产收益率并非越高越好!主要原因在于:公司可以利用财务杠杆(借债)来提高公司净利润从而拉高净资产收益率,而过高的杠杆将带来流动性压力,不利于公司发展,所以ROE并非越大越好,而是在一定的范围内更合理。至于净资产收益率的最佳范围,笔者在以后的文章中再同大家一起讨论。
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阿牛智投投资顾问:马敏 执业证书编号:A0460621050003