构建自己的投资体系（三）

（三）好价（先好股再好价）——对安全性进行确定。

1、只有好股才存在好价。

坏企业本身就是最大的不安全，以为的好价随时可能变成坏价。

2、投资第一原则——不亏损本金。

做任何一笔投资前，算清账锁定风险，确定不输才去做。也就是说，即使在最差最保守的情况下，未来3、5年，本金也能跑赢通胀。综合考量，“年增10%”是一个比较合理的保底参数。（1）确定资金可以安心放在股市；（2）确定价格足够安全；（3）确定投资周期内，企业盈利持续稳定增长，内在价值持续成长。 

3、只求合理价，不奢望低估价。

4、好价产生的时机：①大市哀声一片；②落难时；③新增长点出现之初（如新工厂、新产品等）；④业绩和市场得到确认（股价创阶段或历史新高）。

5、如何估值？

价格围绕价值上下波动。坚持模糊的正确，多种方法综合运用，互相检验。方法有：DCF、PE、PEG、清算法、整体法、市重率等等（详见博文《如何估值》）。

（四）长期持有、适当分散（集中投资）

——该持股方法是“好股好价”的必然结果。也是对成长性、持续性、稳定性、安全性进行全面的再确定。

1、长期持有

（1）巴菲特：“如果你不想持有一只股票十年，那你就不要持有它十分钟。”，买股前问自己：“能养老吗？敢持有十年吗？”要有收藏家的眼界，百年收藏好企业，储存更多优质资产。

（2）长期持有并不等于永远持有，符合卖出原则时可减仓或清仓（卖出原则有5条，核心是“定价能力和盈利增长2个不可持续”）。

2、适当分散（集中投资）

（1）不全资于单只股票（巴菲特的子弹说），一般情况，自己账户2至5只，帮人管理3至10只较为稳妥；核心股票仓位80%以上；要综合考虑，活用凯利优化模式。

凯利优化模式：P=2X-1（X为获胜概率，P为下注份额），当X≥55%时，P≥10%；当X≥60%时，P≥20%。所以有10只或5只以内的说法。芒格认为3只最好。很喜欢钟兆明那句话“一个老婆，两个孩子，三只股票”。

（2）买入股要细分行业分散，企业分散；若以林奇股票分类来看，仓位应集中于快速增长型和稳定增长型，隐蔽资产型、困境反转型和周期型要确定性很高才能投资（现阶段不投，待加深拓宽能力圈后再考虑），缓慢增长型一般不投资。

3、找不到更好对象时，唯有集中再集中，所谓一鸟在手胜于百鸟在林，但不能超80%仓位；找不到好对象时，空仓。（李嘉诚说过类似的话——如果一宗生意，正常情况下可以赚100，使尽办法可以赚110，他更愿只赚90。凡事要留出10%的空间，一项投资再确定也要留出10%的不确定，即仓位上限为90%*2-1=80%。）

三、个人投资者素质

（一）个人投资者的必备条件

1、精力；2、能力；3、定力。（详见博文《个人投资者的条件》）

（二）“八不三少”

1、“八不”

①不借钱：包括融券融资、抵押贷款等。 

②不全资：A拿出一定比例的收入买股。多少比例因人而异。如果资金过些日子必须用到，放在股市里，连续下跌，你能无动于衷吗？“安心”是鉴定比例多少的标尺。B不全资于单只股票（巴菲特的子弹说）。C仓位的多少由基本面和估值决定，一般不超9成，但当绝佳的好股好价出现时，要做的就是拼命寻找现金流，贪婪注入资产项。

③不增资：一是在投资体系不成熟、没证明有效之前不增加实验资本；二是在投资标的没有出现非常确定的机会时不增加资本。 

④不恋股：要客观理性，坚持卖出原则，提醒自己“莫恋股”。

⑤不朝三暮四：跟“不恋股”呼应，要有耐心不盲动。

⑥不做不懂的：乖乖在能力圈内呆着。

⑦不做违背良心的。

⑧不做违背投资体系的。

2、“三少”

①少看盘：A我们的生活本没有股票交易市场，只有踏实的生意经营。B巴普洛夫条件反射实验表明，反射一旦建立，即不受控制，如见到美食流口水是一种反射行为，想控都控不了。看盘久了，人有时也会建立起对股价的条件反射，即使不想做短线，也会做出不受控制的短线行为。 

②少操作：要吸取“波段操作、盲动”的教训。

③少预测：要学习，懂得对大方向进行判断。

（三）思维

1、战略性思维：站得高、看得远，投资有时就是比谁看得远。

2、逆向思维：巴菲特：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。比如：坏名字、股价创新高等。

（四）心态

1、开放心态：兴趣广泛，谦逊好学，客观理性。

2、无欲无求，知足常乐。

3、舍得舍得，懂得放弃。

4、戒恐戒骄戒躁。