业绩陆续披露,行业景气度持续得到印证
截止2022年1月28日,军工板块已有56家上市公司披露了21年业绩快报或预告,剔除13家业绩受民品业务影响较大或发生大额减值计提的公司,剩余43家上市公司中,业绩录得正增长的37家,数量占比约86%。
其中上游元器件厂商业绩大部分符合或超市场预期,而中下游厂商业绩则略有不符。由于大部分主机厂和中下游企业需要在四月份披露经营数据,因此行业的景气情况仍需观察。
预计军工板块2021年收入和归母净利增速分别约为25.0%和48.2%,预计2022年两者分别为20.0%和40.0% ,“十四五”期间军工板块业绩复合增速有望达32%。
图一:军工板块平均净利润 数据来源:阿牛智投
国防确定性高成长
2022 年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延” 双轮驱动, “内需+外贸”“军品+民品” ,军工指数 2022 年有望复制 2021 年下半年风电指数的表现,后来者居。
“百年变局” 下,国防军工确定性高成长, “备战/2027/建设与第二大经济体相称的强大国防” 是既定方向, 2021 年大额合同负债彰显“十四五” 高景气。
未来几年,国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮,关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工/兵器工业等集团重组进程。
图二:军工板块经营现金流 数据来源:阿牛智投
短期波动不改军工行业中长期的成长性
短期波动不改军工行业中长期的成长性:一方面,军工行业刚进入放量周期的初级阶段,且从产业发展规律看未来仍会有新机型出现,新型号放量叠加原有型号更新换代,以及装备规模提升带来后市场的需求,有望支撑军工行业在至少5-10年维度维持较高增速的成长性。
另一方面,军工行业历来是改革重点领域之一,在国企改革持续推进下,股权激励、优质资产证券化等改革举措有望不断深化落地,加速行业成长性。
图三:军工板块市盈率 数据来源:阿牛智投
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