重磅消息来袭
发改委印发《进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》。为加强煤炭市场价格调控监管,引导煤炭价格在合理区间运行,促进煤、电上下游协同发展,保障能源安全稳定供应。
煤炭是关系国计民生的重要初级产品,电力供应和安全事关经济社会发展全局。今后一段时期,我国能源消费仍需立足以煤为主的基本国情。
进一步完善煤炭市场价格形成机制,既要充分发挥市场配置资源的决定性作用,也要更好发挥政府作用,在坚持煤炭价格由市场形成基础上,提出煤炭价格合理区间,健全调控机制、强化区间调控,引导煤炭价格在合理区间运行。
图一:煤炭板块平均收入 数据来源:阿牛智投
长协政策终落地
2 月 25 日,国家发改委近日印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》,明确了重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间(均含税),其中山西地区热值 5500 千卡的煤价合理区间为 370-570 元/吨,陕西地区热值 5500 千卡的煤价为 320-520 元/吨。
上述价格仅针对长协价格,是由秦皇岛下水煤中长期价格减去汽运短倒、铁路运费、港杂港建、堆存装卸等费用后推导得出,与港口售价区间本质无异,考虑 1、2 月煤炭长协价均为 725 元/吨,远未达到 570-770 元/吨的上限,因此对煤炭长协售价影响有限。
进入 3 月需求淡季后,煤价或将呈现季节性下行趋势。但若沿海低库存的问题不能得到有效解决,煤价在阶段性下跌后可能还会再度上涨。
图二:煤炭板块平均净利润 数据来源:阿牛智投
看好板块估值提升
笔者认为对于行业仍然看好,一是海外价格仍然偏强,国内煤价高位运作,业绩水平有望维持;二是三四月份为开工季,焦煤需求或将有所提振;三是当前煤炭企业大多公布业绩预告,呈不同幅度上涨,动态市盈率角度看煤炭股安全边际较高。
一级发行方面,情况虽有改善,但低等级、弱资质主体发行难度仍然较高。二级市场方面,行业利差低于永煤事件前的水平,但低等级利差分位数与中高等级呈现分化。
图三:煤炭板块经营现金流 数据来源:阿牛智投
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