稳增长预期进一步强化
笔者认为 2022 年净出口对经济拉动力度相比 2021 年将有所下滑,而房住不炒下地产投资更多是防风险的作用,基建投资将成为稳增长首要抓手。
2020-2021 年财政政策相对克制为当前提供了更多政策空间,2022 年专项债额度 3.65 万亿元,在投向上仍以基建为主,在表述上支持“在建项目”的同时强调“新开工”。实际落地上,2 月份专项债发行额超过 3950 亿元,连续 5 个月发行增速超 200%。
开春以来,水泥行业基本面数据均明显改善:沿江熟料连续 3 次涨价累计调价 80 元超市场预期,水泥粉末价格在 512 元/吨出现止跌态势,磨机开工率 31.2%达到最近五年同期最好水平。
图一:水泥建材平均收入 数据来源:阿牛智投
需求开始好转
2月下旬,全国水泥市场需求缓慢回升,部分地区仍有雨雪天气干扰,周初需求表现较差,仅在2成左右,环比上周未有改观。
随着天气好转,下游需求有明显提升,华东地区普遍达到4-5成水平;中南、西南地区3-4成;三北地区仍处于启动阶段,仅在1-2成。
价格方面,随着长三角地区水泥熟料价格三连涨,外围江西、湖北、重庆和广东等地价格也均有上调。此外,湖南、重庆、四川和云南等地水泥价格因煤炭成本上涨,企业积极推涨价格,以缓解经营压力。
图二:水泥建材在建工程 数据来源:阿牛智投
行业未来有望纳入碳交易
碳税+减排改造加剧小企业成本压力,龙头竞争优势凸显,有望通过兼并收购进一步扩张,话语权增强,价格中枢有望逐步抬升。
中长期来看,水泥行业整体或呈“量减价增”趋势发展,纳入碳交易后,或加速供给端集中度提升,龙头份额提升有望支撑业绩增长。从股息率及估值角度,水泥公司具有较高的投资性价比。
图三:水泥建材预收账款 数据来源:阿牛智投
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