来源:陈剑辉
22-04-27 21:40
“股王”贵州茅台公布了2022 年一季报,实现营业收入322.96 亿元,同比增长18.43%;归母净利润172.45亿元,同比增长23.58%。茅台一季度业绩超出了此前快报预告的19%,也超出了市场的预期,显示公司经营的势头持续向好。

图一、贵州茅台收入
来源:点掌财经
贵州茅台业绩为什么超市场预期?主要两方面原因:
1、直销占比大幅提升
公司收入分产品来看,一季度茅台酒实现收入288.60亿元,同比增长17.35%;系列酒收入34.28亿元,同比增长29.71%。分渠道来看,一季度经销商渠道收入214亿元,同比减少4.7%;直营渠道108.9亿元,同比增长127.9%。大姐可以看到直营渠道占比33.7%,大幅提升了16.2个百分点。直销的利润要比批发丰厚的多,公司从2020年以来持续加大直销渠道的投放,如今直销的收入占比已达到三分之一。

图二、贵州茅台直销和批发对比
来源:公司公告
2、公司盈利能力不断提升
2022年归母净利润172.45亿元,归母净利润率51.96%,创近5年新高。主要原因一是一季度毛利率92.37%,也是创5年新高,二是公司费用投放效率提升,费用率下降。公司的盈利能力不断提升。

图三、贵州茅台净利润及净利润率
来源:点掌财经
公司唯一缺点:有点小贵
好公司不便宜,特别是对于贵州茅台这样的公司。公司维持良好的发展势头,目前市盈率37倍,根据点掌财经大数据分析,高估了22%,价格有点小贵。

图四、贵州茅台估值
来源:点掌财经
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本文任何信息内容都仅供投资者参考,涉及到的个股,基金等只是对基本情况的一种陈述,不是推荐,所有投资决策及其后果均由投资者自行负责。股市有风险,入市需谨慎。阿牛智投投资顾问:陈剑辉 执业证书编号A0460622030005

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