
4月26日世界银行在最新一期《大宗商品市场展望》报告中表示,乌克兰危机给大宗商品市场造成重大冲击,全球贸易、生产和消费模式因此发生的变化将使全球价格一直到2024年底都保持在历史高位。
能源价格暴涨,市场热度高
过去两年能源价格出现了自1973年石油危机以来的最大涨幅。
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从上证指数和上证能源的对比图看,上证能源板块自年初以来明显走强上证指数。能源板块的热度一直很高,燃料贸易限制的激增进一步加剧了滞胀的风险。
股价越涨,板块越低估
国际能源市场不稳定性增加,我国积极应对国际能源价格上涨所带来的风险,坚决守好民生用能底线,确保能源安全稳定供应和经济社会平稳健康发展。
上证能源板块估值图
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在正常的经济状态下,能源价格上涨相应的板块估值就会偏向高估,因为能源确保民生,一直涨价是不合理的,2021年的板块估值就是这样的对应关系。但是反观2021年末,能源板块股价高位的时候,估值确是大大偏低的,这种情况只有一种解释,那就是能源行业的利润增长很快(得益于涨价)。
能源价格上涨,行业利润颇丰
如下图所示,利润增速真实的反映了估值的反转情况。
上证能源板块平均净利润和净利润图
来源:点掌财经
点掌财经数据显示,上证能源板块平均净利润27.51亿,同比上升41.18%;平均净利润率4.58%,同比上升5.05%,平均净利润和净利润率现双增长。世行预计,2022年能源价格将上涨50%以上,随后在2023年和2024年回落,但目前价格仍将处在高位,利润增速将放缓。
旧能源狂欢还未落幕
乌克兰危机将导致能源贸易的重大转移,有些国家正在寻求从更远的地方获得煤炭供应。这种转移意味着贸易成本提高,因为运输距离加长,而煤炭又是一种体积庞大、运输成本高的商品。
我国是煤炭大国但也是煤炭进口国,财政部发布消息:2022年5月1日至2023年3月31日我国将对煤炭实施零进口暂定税率。需要注意的是国外的能源价格较高,这说明国内能源还是处在比较紧缺的状态。
新能源近年来迅猛发展,但可再生能源生产有赖于铝和电池级镍等金属,金属价格上涨也推高了可再生能源的生产成本,传统能源的市场机会还未到落幕的时候。
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