提及“涨价”,作为消费者肯定不舒服,但是对应的企业可是提高收入的有力措施,特别是在全球通胀的背景下,最近一年来,涨价成为了常态,大消费行业的产品提价,都在一定程度上提振了上市公司的股价。但是,所有的产品提价都是利好么?
最近造纸行业再次提出了涨价,自去年下半年以来,纸类产品可以说是“涨声不断”。按照常规逻辑,如此频繁的提价应该会提升行业的盈利水平,二级市场应该有明显且持续的表现才对。但为什么造业板块的表现如此平淡呢?我们今天来探究一下造纸行业涨价背后的秘密。
首先,造纸行业的技术壁垒并不高,是基础制造业,所以行业也不存在垄断或稀缺性。那么,行业内的相关企业一般不会主动涨价,否则市场份额会被不涨价的企业吞噬。那么,该行业的涨价基本上是由于上游成本的上涨引起的。我们看到,自2021年初开始,纸浆的价格一直呈现的是上涨态势,并且现在也没有止步的迹象,导致造纸行业的核心成本大幅上涨。
2012年—2022年阔叶浆价格
来源:市值观察
在成本不断上涨的背景下,造纸行业也不断提高产品的出厂价,但是最后能够成功转移成本压力呢?我们用行业的数据来观察。下图中红色矩形是行业年度平均收入,浅色矩形是最近几个季度的行业平均收入,黄色曲线是行业平均毛利率。我们可以清楚的看到,最近5年来,行业的收入并没有出现明显的增长,说明行业成长性有限。其次,毛利率水平不断下降,今年一季度行业平均毛利率17.18%,同比下降19.98%。说明涨价环节只转移了一部分成本压力,剩余的压力由行业承担。
纸业平均收入和平均毛利率
来源:点掌财经
此外,行业的平均净利润也出现了明显的下滑,2022年第一季度平均净利润0.88亿,同比下降31.11%;平均净利润率5.70%,同比下降34.56%。
纸业平均净利润和平均净利润率
来源:点掌财经
所以,从上述的数据,我们可以看出,造纸行业的涨价只转移了一部分成本压力,剩余的压力由行业自身承担,导致行业业绩状况不佳。这就是造纸行业二级市场中期表现低迷的核心原因,至于短期波动主要是受市场整体情绪的影响。
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