军工，是国之重器，是大国博弈的根基。强军和富国密不可分。在全球世界大国博弈愈演愈烈的情况下，处于百年未有之大变局，军工行业的重视度达到空前高度。

“十四五”期间是我国国防军工建设的重要窗口期，主战装备从“研制”过渡到“批量建设”的放量期。

根据国防部数据，2022年全国财政安排国防支出预算14760.81亿元，比上年预算执行数增长7.1%，高于2022年中国经济社会发展主要预期目标5.5%。而2021年我国军费仅占 GDP的1.18%，国防安全的重视度从数据上便能应验，并且仍有增长空间。

预收账款大幅提升 行业景气度高

近年来，军工行业景气度持续上升，数据显示，2022年一季度中证军工板块平均预收账款为23.28亿，同比上升了78.88%。预收账款大幅提升意味着企业产品竞争力强，供不应求，军工企业订单情况旺盛。

中证军工板块平均预收账款图

来源：点掌财经

消息面上，日前，编号为B-001J的C919大飞机安全完成试飞，将成为中国商飞交付的首架国产大飞机。标志着国产大飞机产业链商业化加速进行中。而国产大飞机的发展，离不开军工企业的发力。例如，中航光电、中航沈飞等参与了C919核心系统的制造。

对应的我们可以把军工产业链分为主机厂、零部件、零部件加工、电子元器件、新材料、军工信息化、发动机等环节。从2022年一季度营业收入同比上涨幅度来看，发动机企业平均同比增长41.79%，位居第一。零部件加工环节则同比上升了37.2%，位列第二，这两大环节业绩最具看点。

近年来，主机厂积极备货下发订单，景气度也率先传导到上游电子元器件、零部件加工等环节。订单的大幅增长为企业发展提供基础，而发动机产业链迎来加速期，随着大飞机商业化加快，有望成为最亮眼的细分环节。

行业平均经营现金流总体稳步上升

在行业高速发展期，经营活动现金净流量越高，往往对主营业务盈利能力有刺激作用，中证军工板块平均经营现金流1.55亿，同比下降8.06%。由于军工企业在一季度投入大，行业经营活动现金净流量通常呈现低点，总体来看依旧处于逐年稳步上升态势。

中证军工板块平均经营现金流图

来源：点掌财经

寻找优质军工企业，经营活动现金净流量同比增长幅度大的更胜一筹。

将投资化繁为简

实际上，军工行业对于普通投资者颇有难度，一方面，很难接触到军工企业的相关产品；另一方面，相关品种的高波动性，往往会遇到大幅回撤情形，对于投资水平和风险承受力要求高。

通过预收账款和经营现金流的因子，我们首先建立模型：

1、板块:军工, 中证军工;

2、经营现金流同比变化：大幅上升, 上升, 由负到正;

3、预收账款环比变化≥0%;

4、选股数量 3-5家。

得到选股模型具体的回测结果如下：

军工板块策略短线回测净值走势

来源：阿牛智投

回测结果显示该策略近一年内的累计收益率累计收益率:55.66%。策略跑赢上证指数:73.49%。风险回报率为1.74，但最大回撤却为35.58%。

虽然，远远跑赢上证指数和板块指数，但35,58%的回撤使风险承受力差的部分投资者无法接受，需要寻找更优解。

投资是化繁为简的艺术，高波动使盯盘者坐立难安，择时是难点。而通过大数据系统的选时回测功能，可避免高波动的心理干扰，在市场出现明显空方信号时，能巧妙避开下跌段。

对于近一年，利用选时回测，再次建立模型：

1、板块:军工, 中证军工;

2、放量缩量：xxxx,xxxx（两种情况为军工策略核心密码）

3、经营现金流同比变化：大幅上升, 上升, 由负到正;

4、选股数量：3-5家。

得出结果：

军工板块策略一年选时回测净值走势

来源：阿牛智投

回测结果显示，该策略近一年内的累计选时收益率为74.99%。策略跑赢上证指数选时收益73.49%。风险回报率高达2.63，最大回撤仅为14.78%。

显然，这组策略更具优势。通过选时回测功能，我们避免了高波动，回撤大的问题。在板块泥沙俱下时，系统提示空仓，我们有更多时间专注于工作和生活，待到多头信号发出，投资者又能享受上涨的乐趣，将复杂行业投资简单化。

爱生活，会投资，说出你的想法，究竟放量缩量因子如何选取？欢迎转发和留言，笔者将为大家揭晓答案！

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李文 从业证书编号：A0460120110001，阿牛智投业务许可证：91370100724977116F 。