在A股,我们总是关注公司的盈利能力或者成长性,也就是营收或者净利润以及估值等情况。而除了这些,公司的收益还是有收益高低之分的,以及行业地位如何,都是通过这个条件来提高你的收益率水平,即可以通过经营活动现金流的角度来对公司窥测一二。经营活动现金流指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量。
2015-09到2018-09经营活动现金流分位回测
来源:阿牛智投
如上图,选取了2015年9月到2018年9月期间,市场处于下跌阶段,上证跌幅接近40%。我们把市场上所以上市公司的经营活动现金流从大到小分为五个层次,笔者发现经营活动现金流次分位收益率最好,呈现总体越多越抗跌的趋势,越少甚至为负的跌幅越多。
2018-09到2021-09经营活动现金流分位回测
来源:阿牛智投
如上图,2018-09到2021-09期间,市场总体处于结构牛市阶段,上涨幅度接近40%。笔者发现经营活动现金流次分位依然是表现最好的,这一点与金融行业的特殊性有关,但继续呈现总体越多越抗跌的趋势,越少甚至为负的跌幅越多的规律。
那么在最近几年的行情中,是否真的有如此规律?我们进一步筛选数据,利用阿牛智投大数据构建选股模型,佐证上述研究结论。我们把市场上过去五年,所有公司的经营活动现金流情况从大到小排序,
用如下条件构成A/B两则选股模型:
A:经营活动现金流排名前20(下图紫线):
板块:沪深300;
黑名单剔除;涨跌停剔除;
选股数量 (3,20);筛选因子:经营活动现金流(从大到小);
B:经营活动现金流排名后20(下图黄线):
板块:沪深300;
黑名单剔除;涨跌停剔除;
选股数量 (3,20);筛选因子:经营活动现金流(从小到大);
2017-06到2022-06经营活动现金流周期回测
来源:阿牛智投
如上图,在2017-06到2022-06期间,经营活动现金流靠前的20只(紫线:累计收益率29.83%),远远跑赢经营活动现金流靠后的20只(黄线:累计收益率—11.27%)。
可以很明显的看到围绕中盘指数(蓝线),靠前排序(紫线)在上,靠后排序(黄线)在下,对比很强烈,结果很明显:经营活动现金流与收益率呈现正相关,持续为正好于持续为负!
短期的经营活动现金流为负或不能说明问题 ,毕竟企业的发展无论是初创期或者内控改革,都可能引起短期投入较大,但是长期为负的公司一定要引起谨慎,很可能是回款能力降低或者行业地位下降,收益质量很低,严重者甚至出现流动性风险。
经营活动现金流长期为正的公司,至少回款或者销售能力都比较强,可能拥有一定行业地位或者处于上游,造血能力更强,收益质量更高,更值得好好关注!
还有一个月中报就会陆续进行披露,大家对比手中个股,可以利用此指标严密跟进相关财务公告!
关注笔者,接下来继续带来更多能够提高收益率的小知识点!
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