来源:陈剑辉
22-07-05 11:59
昨天(7月4日)央行进行30亿元7天期逆回购操作,这一操作引发了市场广泛关注。因为当天有1,000亿元逆回购到期,这样央行是净回笼970亿元资金。今天大盘冲高后又跳水下跌,午盘时下跌了0.34%,市场似乎在担忧央行收紧流动性的问题。

图一、上证指数日线图
来源:点掌财经
央行会否收紧流动性?
央行30亿元逆回购量引发市场广泛关注,因为单日100亿元以下规模的操作非常少见,最近一次是在2021年1月份。不过央行公开市场操作的关注点是价不是量。这次操作量较小是因为银行间流动性充裕。核心指标DR007(银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率),7月4日日内仍在1.5%-1.6%附近低位运行,明显低于中枢水平2.1%,说明流动性仍然较为宽松。

图二、质押式回购利率
来源:中国央行
后面怎么看央行的货币政策?
这次央行逆回购投放缩量至30亿元,说明央行态度在发生微妙变化,央行一方面呵护当前市场的流动性,另一方面也可能在考虑适度控制市场杠杆、默许资金面边际收敛。这一次30亿元逆回购有点像是一次预期引导。
从时间上看,7月份仍处于存量政策效果的观察期,在包括失业率、社融、PMI等关键指标未有明显改善迹象前,央行态度大概率维持流动性总量合理充裕,避免在政策观察期内给经济运行带来新的变量。不过8、9月货币政策可能会出现边际收敛。
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阿牛智投投资顾问:陈剑辉 执业证书编号A0460622030005

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