人运气差的时候喝凉水都会塞牙。

       这句话现在用在眼药龙头兴齐眼药身上，一点都不为过。近日，“互联网医院将限制开具阿托品滴眼液”的传闻在网络上持续发酵，不少机构纷纷闻讯纷纷抛售兴齐眼药股票，导致公司股价连续四天下跌，累计跌幅超过30%。

       这个“阿托品滴眼液”为何有如此大的威力？殊不知，它可是号称治疗近视的“神药”。

卖眼药的，被上“眼药”

       说起兴齐眼药，就不得不提当下眼科市场的大致格局。目前，眼科市场大致细分成三个赛道：眼科医疗服务赛道、OK镜赛道、眼科药物赛道。

       兴齐眼药恰恰就是眼科药物赛道的龙头企业（另外两个赛道龙头是爱尔眼科、欧普康视）。兴齐眼药长期专注于眼科药物领域，药品细分品种很多。包括眼用抗感染药、眼用抗炎抗感染药、散瞳药、缩瞳药和抗青光眼用药等，覆盖十个眼科药物细分类别。

       近年来，号称“神药”低浓度阿托品在国外火了，广泛应用于近视防控。相比于OK镜，滴眼药使用便利，适用范围广，价格较低，拥有广泛市场。

       兴齐眼药搞眼药起家，有先发优势，率先搞起研发。据公开资料报道，2019年，兴齐眼科医院申报的硫酸阿托品滴眼液获批，同年12月获得互联网医院作为第二名称的执业许可证，此后其线上问诊量快速增长，经营业绩也随之增长。而兴齐眼药的阿托品滴眼液已经从院内制剂进入III期临床试验阶段。

       不难看出，外界对兴齐眼药的看好都寄托在阿托品滴眼液上，可市场政策面的不确定性，让兴齐眼药无辜中枪，股价也莫名其妙的下跌，算是个黑天鹅事件了。

“神药”有那么神吗？

       兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液问世后，从2020年开始，兴齐眼药的业绩一直非常稳健，营收和净利润均实现大幅增长，即便是受疫情影响的今年1季度，兴齐眼药也实现了营收3.02亿元，同比增长46%；净利润0.74亿元，同比增长124%。

兴齐眼药历年营业收入情况

来源：点掌财经

       而各大券商研报又指出，兴齐眼药的低浓度阿托品滴眼液实现销售后，回来还会继续驱动兴齐眼药利润大幅增长。

       那么，阿托品滴眼液真有那么“神”吗？

       据媒体报道，与副作用更多的高浓度阿托品相比，低浓度阿托品对近视控制有良好的耐受性及更为有效，且具有出色的安全性，因此其有可能成为标准疗法，但目前国内尚无以药品形式正式获批上市的阿托品滴眼液。

       由此可以看出，低浓度的阿托品，确实在治疗近视方面有效果。但据点掌财经查阅资料后了解，低浓度阿托品滴眼液，其实技术门槛并不高，只是由于控制近视的药理机制不完全明确，所以一直没有产品正式获批。

       据东吴证券研报统计，目前国内延缓近视进展的低浓度阿托品滴眼液，5个临床试验进入到2期临床及以上的开发阶段，主要企业包括兴齐眼药、欧康维视、兆科药业、恒瑞医药、参天制药。

眼科市场需求旺盛、前景广阔

       眼睛是心灵的窗户，随着信息化时代到来，各种屏幕“狂轰滥炸”，现代人的视力水平也是直线下滑。

       公开数据显示，2020年，我国儿童青少年总体近视率为52.7%，青少年近视总人数达到1.07亿。其中6岁儿童近视率为14.3%，小学生为35.6%，初中生为71.1%，高中生为80.5%。

       现在的孩子每天学习压力都很大，用眼过度加上不良用眼习惯，青少年近视状况差，在情理之中。可成年人的视力情况也不容乐观，每天对着手机、电脑，用眼过度的情况十分普遍。

       老年人就更不用提了，白内障是无数老人的噩梦。再加上老花眼、干眼、青光眼、斜视等眼科疾病，全面覆盖老中青全年龄段的眼科市场有着广阔的市场前景。东吴证券分析认为，未来眼科药物市场规模将由2020年的189亿元，增至2025年的486亿元，再进一步增至2030年的1363亿元，复合年增长率超20%。而“神药”低浓度阿托品为仅有的近视防治药物，预计2025-2030年的复合增长率为61.7%。

眼科药物市场规模（亿元）

来源：东吴证券

       除了眼科药物，分析认为在人口老龄化、生活方式改变等因素的影响下，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达到2231亿元；医学视光市场整体规模2025年预计将达到500.3亿元。

       从投资角度看，眼科市场显然是目前难得的价值投资洼地。但目前A股的市场风格还是围绕热点题材轮动，正所谓“酒香也怕巷子深”。在制定投资策略上，需要在坚定价值投资的同时，进行选时优化。

       所谓选时优化就是基于大数据，通过量化选时系统来判断，当板块风险大时，选择空仓。当风险小时，买入投资策略中选出来的股票。

       以阿牛智投的量化大师产品为例，投资者可以通过量化大师制定眼科板块的长期投资策略。在选择公司时，我们优先选择营收增长幅度大的高成长性公司，然后根据公司估值水平，来选择最终股票池。

       分析公司估值的方法有很多，这里以市净率为例。点掌财经数据显示，眼科板块当前平均市净率为6.33，一年市净率中位数为5.95。市净率一般是越低越好，但有发展潜力的公司市净率往往会偏高。笔者选股的习惯是按板块平均市净率或者市净率中位数的两倍左右，作为一个选股区间。

       因此，按照这个选股思路，选股条件如下：1、板块选择眼科板块；2、营业收入同比增长率≥10%;3、市净率≤11.5倍。

       然后再制定一个筛选条件：总市值(从小到大)；数量在3-5家公司，构建充换电板块投资组合，就会得到一年短线回测数据（下图）。

眼科板块优化策略选时回测数据

来源：阿牛智投

       数据显示，对标中盘走势精选量化择时，累计收益率为222.95%，年化收益率为26.41%，对标大盘指数收益为3.65%，跑赢对标指数达219.30%。最大回撤为18.51%，风险回报率达到1.28。

       您看好眼科市场的投资机会吗？请在文末留言互动，分享您的真知灼见吧~

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