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银行确定性的投资机会

陈修强 来源:陈修强 22-08-12 11:51

云帆:银行的确定性投资机会

       前面讲了一下大盘,为什么讲大盘?给一些心理需要安慰的人一些信心,很多人都心理是比较脆弱的,特别是被市场蹂躏过几年的投资者。这些人已经变得非理性!我希望我的出现让你变得更理性一点,所以你要多点赞!

       言归正传,昨天的文章我说过,做投资一定要找确定性的投资机会,这种机会就像1+1=2那样,说完你马上就能理解,今天我们就讲一下这样确定性的投资机会。

       看了题目上的银行你肯定会吃惊,不是坑我吧?熊了这么多年。很多投资者有这样的想法我一点也不介意,因为大多数投资者包括很多机构的从业人员对于行业的认知都是浮在表面,谈不上了解行业的内在规律性。

我们先看一下银行有什么样的内在规律性?

银行业——自现代银行诞生以来,其发展始终贯穿着一个永恒不变的逻辑——宏观经济客观上是周期波动的,银行业的经营也必然是有周期性的。大体上每隔十几年,银行业都会有一次不良资产爆发,在不良资产爆发时银行业利润率会下降。

       从表面上看,银行业已经陷入一年不如一年的衰退,然而银行业的衰退和那些丧失竞争优势的企业的衰退截然不同。银行业周期性不良资产爆发时表现出来的利润衰减,只是因为其在处理短期的一次性坏账,其自身的商品和服务并没有出现任何问题。

       事实上,银行业的信贷资源一直是稀缺资源,至少在中国获得贷款是很不容易的,资产质量恶化带来的利润减少只是短期现象,不良资产的计提之后银行业将会走向新的复苏和增长周期。

       这个必然性和确定性是由银行业基本经营规律及人类社会的经济规律决定的,也是400年来银行经营过程中的普遍现象。银行业的发展从来没有因为资产质量恶化而停滞不前,更没有出现过走向衰亡的现象。只要人类社会经济还在,银行业将永远在周期波动中存续下去,而且收入规模和利润水平始终保持向上,这也是伯克希尔–哈撒韦公司长期重仓银行股的根本原因。

       在2008年美国银行业为次级债券计提多少不良资产?2万亿美金,将近16万亿人民币,现在中国银行业为中国产业升级计提了多少不良资产?截止2021年末已经核销了14万亿的不良资产减值风险。我们后面的银行不良资产的减值已经开始从高峰逐步下降,这意味着银行的净利润会确定性的逐步上涨。我们看一下2021年末银行业的平均利润情况。

银行确定性的投资机会

图1:银行的平均净利润

       来源:点掌财经

       我们看到整个银行板块的平均净利润在2021年开始逐步的出现企稳并小幅上涨。

       我们再看一下发布半年报的几年上市公司的银行净利润增速情况。

银行确定性的投资机会

图2:银行的净利润增速情况

来源:上市公司半年报

        大多数拨备金覆盖率在300%以上的银行都出现了高达20%以上的净利润增速,从上面的数据我们可以判断整个银行业的基本面已经出现拐点。

        但是股价为什么还没表现呢?市场先生并不总是理性的,因为市场是由人构成的,大多数人买入股票是没有经过深度思考的,几乎都是跟风。比如前一段时间媒体报道的不还房贷的事件,这个事件对银行业绩有影响吗?投资者有过思考吗?多数人是一有风吹草动,马上开溜!抛压让业绩已经变好的银行又陷入震荡下跌中。

         多数投资者看到了利空,并没有理性的分析这个事件对银行的具体影响就卖出持有很多年且带血的股票。但市场参与的群体并不是永远非理性的,随着银行的净利润不断上涨,股价必将反应基本面的走势,回归于价值。

前面我们分析了,未来银行计提的不良资产的减值金额越来越小,这必然导致银行业未来净利润出现确定性上涨。下面简单的看一下银行估值情况:

银行确定性的投资机会

图3:银行板块的市净率

来源:点掌财经

 

        从市净率看,银行已经出现历史新低,也就是现在的市场价格是账面价值的一半,现在参与银行意味着你用50元买了100元的资产,而且这种资产每年还在以20%以上的净利润增速向上移动,这就是巴菲特说的四毛买一块的时刻!

        今天我们简单的讲了银行的确定性投资机会和整体估值情况,后面我们将逐步讲一下,银行最近几年的新增预期情况;国外银行的股票在不良资产大幅减值之后的股价表现,股价有没有出现较大的上涨。

内容如涉及个股仅供参考,不构成任何投资建议!投资风险自负。投资有风险,入市须谨慎。

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