来源:金光锋
22-08-17 23:43
今天指数再度大涨,两市成交量10745亿,再次站上万亿级别,北向资金午后加大了净买入力度,全天净买近69亿元,两市共86家公司涨停,市场赚钱效应满满。
板块上看,“牛市旗手”券商再度回归,华西、国元双双封板,此外消费电子、培育钻石、旅游等板块轮番活跃,不过今天盘面笔者感到意外的是比亚迪的上涨,作为近万亿市值的公司,今天涨幅接近3个点,其动态市盈率达到了264,这么高的市盈率是到底是“高”还是“低”。
天风电新孙潇雅表示当下新能源车企所处的阶段仍处于马克西---西尔伯斯通曲线中最小有效规模的左侧,在产量提升的过程中,单车净利都将呈现出非线性的增长,有望快速打开盈利向上的空间,而对标特斯拉,折旧摊销与可变成本的下降将是未来比亚迪实现规模效应最大化、单车净利大幅提升的关键变量,换句话说,随着销量规模的增加,比亚迪的利润率将会快速增长。

那么规模效应的最优解在哪里,从下图可以看出,当季度销量低于15万辆时,单车净利率波动较大(时正时负),销量突破15万辆上升至20万辆时,单车净利率实现转正,销量从接近到突破30万辆时,单车净利率快速提升,今年二季度或达到3.5%,而若比亚迪季度产销达到60与90万的水平时,单车净利率的弹性将显著放大,而反观特斯拉,在今年二季度单车净利率达到了19.7%,整体相比仍有很大的进步空间。

来源:天风证券
今年1~7月新能源乘用车国内零售273.3万辆,同比增长121.5%,随着销量的增加,行业的净利率也有所提升,从下图可以看到,新能源汽车板块平均净利润率4.22%,同比上升21.26%,由销量带动的净利率提升的迹象逐步显现。

新能源汽车板块的净利润率
来源:点掌财经
综合来说,如果从规模效应带动利润增加这个视角看待新能源汽车,整个行业相较于特斯拉还有很大的提升空间,而龙头公司更有望充分享受这波红利,在投资上,优选销量快速增加的头部公司。
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