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市场中,如何产生超额收益之二

陈修强 来源:陈修强 22-08-18 17:04

云帆:市场中,如何产生超额收益之二

前面的文章强调了一个观点,你不可能在歌舞升平的时候赚到超额收益,只有在标的物确有某些问题,这些问题引发了整个市场的悲观,此时你重仓买入才能获得超额收益!

这是巴菲特成功投资所具有的特点,也是投资者在二级市场获利的根本手段。所以你必须喜欢企业经营困境(前提是你要确认企业经营能够好转),并且有能力在场大众陷入恐慌、绝望、抛售的时候逆大众重仓买入。

等待基本面暂时的危机和困境过去,当企业业绩重新增长消除了大众的恐慌情绪,市盈率开始上升,于是业绩和市盈率出现双击,导致超额收益,看下图:

市场中,如何产生超额收益之二

  图1:新希望2017年-2020年股价走势图

来源:点掌财经

画红色方框的位置发生了什么?

2018年8月14日,河南省郑州市经济开发区某食品公司屠宰场的一车生猪发生不明原因死亡,共260头,发病30头,死亡30头,产地检疫证明显示生猪来自黑龙江省佳木斯市汤原县鹤立镇交易市场。

2018年8月16日凌晨,经中国动物卫生与流行病学中心国家外来动物疫病研究中心确诊,该起疫情为非洲猪瘟疫情。疫情发生后,农业农村部立即派出督导组分赴河南、黑龙江。河南已按照要求,启动应急响应机制,采取封锁、扑杀、无害化处理、消毒等处置措施,禁止所有生猪及易感动物和产品运入或流出封锁区。

当时导致大量疫区的猪肉被屠宰活埋,大部分农户家里饲养的猪被低价处理,母猪的存栏量是明显降低,很多消费者都不敢吃猪肉,造成了猪肉的价格下跌。

下图是能繁殖母猪的存栏量,我们可以看到在2016年之后能繁母猪的数量就不断的减少,2018年因为疫情的原因导致大量的母猪减少,母猪减少导致小猪仔的数量减少,据此推断未来生猪存栏量一定是减少的。

市场中,如何产生超额收益之二

图2:能繁母猪存栏量

来源:上市公司年报

我们看一下2018年新希望的财务数据你会发现,净利润下滑了20%,企业的经营并没有因为猪瘟而受到影响出现大幅变动,只是消费者买猪肉的人少了,进而导致猪肉价格下跌,企业净利润出现略微下滑。但是大多数投资没有进行理性思考,因为没有考虑公司的经营情况就一股脑的恐慌性的抛出底部带血的筹码。

随着2019年疫情恢复,猪肉马上出现了供不应求的局面,股价出现估值回归,涨了7-8倍。

再回顾一下这个案例,本来是逐步的进入到了周期底部,但因为猪瘟导致人们进入恐慌阶段,把底部带血的筹码卖出。但是作为理性投资人,我们深度分析之后会发现,猪瘟对于养猪企业没有太大影响,主要是一些个体户出现了较大的损失。还有一些疫区的猪大部分被活埋,会减少了未来的猪肉供应,猪肉价格受供求影响,所以后面猪肉价格上涨是极为确定的,这种利空导致的股价下跌恰恰是买入机会!

同样今天国内原油类股票和2018年的猪肉股有点类似,2019年开始出现供不应求阶段,这个上行周期已经开始要走出来。但是因为疫情的原因导致原油价格下跌,国内的石油股票跌了40%,原油价格出现与开采成本倒挂的现象是短暂的,后面原油价格一定会恢复正常水平,所以这种下跌是一个机会!后面原油价格从6美金涨到100多美金的时候,石油类股票竟然涨幅20%不到。为什么没有像猪肉股票那样没有进行快速回归呢?较长期的调整,让很多投资者不相信未来了,大多数投资者已经麻木,对于出现的利好视而不见,当然这样群体性出现错误的时刻才造就了历史性的投资机会,才会产生超额收益!

警示:文中如涉及个股仅作案例之用,不构成任何推荐!据此操作,风险自负!

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        第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。

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