云帆：半导体、EDA的相关个股到底能不能做？

疫情导致消费降级，2022年全球手机销量下滑，导致手机用电子芯片供大于求，各大手机厂商纷纷调低出货量目标，并向上游芯片厂商“砍单”。

目前高通正在经历“砍单行动”，已经减少骁龙8系列订单约15%，并将在年底将两款旗舰移动芯片降价40%左右。三星电子则表示，手机存储芯片库存较高，未来的销售可能会进一步走弱，公司正在努力去库存。

产能继续扩张

2021年全球出货了1.15万亿颗芯片。过去两年的全球性“缺芯”，让许多芯片制造商们不断扩产增能。今年年初，英特尔宣布在美国俄亥俄州建设两座新新芯片工厂，初始投资超过200亿美元，预计将于今年开工，2025年底投产。三星电子也计划于今年建设三家芯片厂，同时为已有的工厂增加生产设备，增加产能。2020年到2024年，总计有25座8英寸与60座12英寸晶圆厂建成，总投资额将近一万亿元。届时全球8英寸晶圆产能将提高近20%，12英寸产能提高将近50%。与产能相对应的是库存水平的不断增长，以全球近2350家芯片相关的上市制造公司为对象，2022年一季度库存金额，比2021年年底暴增约970亿美元，库存剩余量和增量皆创10年来新高。

供大于求

所以我们从供求的角度看，未来一段时间，芯片的会出现供过于求的现象，大部分的低端芯片将进入拼价格的时代。

为什么是EDA？

美国商务部工业和安全局发布了最新公告，将用于GAAFET 架构的半导体 EDA 软件，以及用于燃气涡轮发动机的压力增益燃烧技术，还有金刚石，氧化镓这两种材料加入到了商业管制清单中，进行出口管控。

这跟特朗普时代制裁华为是一样的，他把华为在内的一系列公司拉到实体名单里，说美国公司不准跟实体名单上的公司做生意，等于白白的把这块市场让给了中国公司。2019年华为从美国供应商那里采购了187亿美元的产品。未来这些需求给谁？只能给国产替代！

什么是GAAFET 架构的半导体 EDA 软件？

EDA，即电子设计自动化软件，涵盖逻辑设计、电路系统设计、系统仿真、性能分析到设计PCD版图等一系列芯片设计自动化流程。可以说，在现代芯片设计的流程之中，EDA软件是极为重要的一环。没有EDA软件，则芯片设计亦无从谈起。但值得注意的是，此次美国商务部禁令，给EDA软件增加了一个限制范围：设计GAAFET（全栅极场效应晶体管）结构集成电路所必需的ECAD工具。

这里的ECAD可以简单理解为常说的EDA。那么，什么是GAAFET？美国商务部原文件中提到，GAAFET（Gate-All-Around FET）是芯片制程突破3nm及以下技术节点的关键。

这一技术方案由三星在2019年提出，目的就是为了解决鳍式场效晶体管结构在5nm以下制程时遇到的一系列问题。简单来说，就是随着芯片制程越来越小，半导体中晶体管的长度也越来越短。一缩短，什么阈值电压降低、静电控制失效的问题就全来了。为了解决这个问题，先是英特尔在2011年，把鳍式场效晶体管用在了22nm节点上。通过伸出的“鳍”（fin），增大了沟道接触面积，大幅提高了栅极对通道内电场的控制能力。此后的十余年里，FinFET就成了半导体器件的主流结构。但当芯片制程来到5nm这个节点，FinFET适应不了时代的发展。于是，2019年，三星推出了一种新的晶体管设计，即全栅极场效晶体管GAA。

目前，三星已经准备在3nm工艺上使用GAAFET。而台积电和英特尔则认为在3nm制程上，FinFET仍有可为。但台积电也准备在2nm制程中引入GAAFET。简单总结一下，GAA实际上是适用于3nm及其以下工艺的半导体技术。

目前，全球的EDA软件主要由Cadence、Synopsys、Mentor等三家美国企业垄断。

它们的产品在我国的市场占有率高达85%，也就是说国内大多数芯片设计公司都是采用这些进口的EDA工业软件来设计芯片。

我国自研EDA软件的进展如何了？

目前，国内大约有50+EDA企业，包括华大九天、国微集团、芯愿景、芯华章、广立微、概伦电子、思尔芯、芯和半导等等，近几年已将EDA的市场份额从6%提升至11%。

其中规模最大的是华大九天，其董事长刘伟平正好就参与过“熊猫”的开发。“熊猫”是我国第一款的EDA软件，80年代中国被制裁无法买到最新的EDA软件，国家动员200多名专家研制的。

上个月，华大九天在创业板上市，发行市值约177亿元（估值处于较高水平），并成为继概伦电子之后，A股又一支EDA股。除了华大九天和概伦电子，国微思尔芯（科创板）、广立微（创业板）也在申请上市的路上。不过，眼看国内EDA产业正在慢慢复苏，但由于起步时间较晚，国产还有很长一段路要走。

就拿EDA工具链来说，三巨头已实现了40个细分领域的全产业链覆盖；国产最大的华大九天目前只覆盖了40%，其他国产厂商的产品则多为点工具，特定领域的全流程产品都还无法提供。

再看先进工艺，国内厂商中，华大九天是唯一能够提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的本土企业。其电路仿真工具支持5nm量产工艺制程，其他模拟电路设计EDA工具支持28nm制程。思尔芯主要聚焦数字芯片的前端验证，其相关EDA产品能做到支持10nm。相较之下，而国外三巨头已经达到2nm。

面临困境

我们的EDA企业，既要加大支出进行高端研发，又要在面临低端产品的价格战。因为我们前面讲过现在芯片产能未来很长一段时间是供大于求，一些低端的产品不可能产生较大利润。所以对于大多数国内的芯片企业来讲，未来很长一段第一要紧的是活着！

半导体的行业属性

半导体是非常特殊的一个产业。它是需要长期投入才能见到回报的东西。而且有些基础的东西你未必一年投下去就能见效，甚至2年、3年、5年都见不着效的一些东西。但是必须要去砸钱，因为在这种持续的过程中，哪天就会有技术进行这种突破。意味着这些企业未来很长一段时间不会产生超额的利润，如果完全市场化，还会亏损，导致股票暴跌。所以政府要进行补贴，现在我们看到国家加快一些相关公司的上市节奏，就是为了支持这些公司的发展。

投资人的抉择?
但是作为投资者的我们要知道，这些公司第一要面临价格战，因为芯片产量未来很长一段时间都将供大于求，很多公司将面临生存危机；第二，要进行长期的资本支出做研发，意味这未来很难产生较大的收益率，也很难留存住较大的利润。

所以现在的股价上涨更多的是一种情绪面导致的。如果后面出现长时间的业绩不兑现，总是靠政府补助，你还能长时间的保持信心持股吗？

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