云帆：磷化工产业链详解

受新能源行业持续景气、净化磷酸等原材料市场需求增长等因素影响，磷化工的市场需求随之增长。同时，上半年草甘膦、黄磷、磷矿石等相关产品价格走高的助力使得磷化工相关企业净利润的大幅增长。磷矿石价格持续攀升,磷化工行业景气开始提高。

一、产业链情况

磷化工产业链，上游为原材料磷矿石，用硫酸、硝酸或盐酸分解磷矿制得的磷酸统称为湿法磷酸；以黄磷为原料，经氧化，水化等反应而制取的磷酸称为热法磷酸。中游为含有磷元素的各有机物、无机物，下游为制成的产品，应用于各类行业。

二、上游分析

1.磷矿石

磷化工以磷矿石为起点，磷矿具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。2022年5月全国磷矿石产量为892.9万吨，同比下降4%。2022年1-5月全国磷矿石产量4077.1万吨，同比增长1.8%。

2.硫酸

硫酸能和绝大多数金属发生反应。高浓度的硫酸有强烈吸水性，可用作脱水剂，与水混合时，亦会放出大量热能。2022年5月全国硫酸产量为779.8万吨，同比增长2.1%。2022年1-5月全国硫酸产量3916.2万吨，同比下降0.6%。

三、中游分析

1.产量及需求量

中国是世界最大的磷化工产品生产国。2021年，中国磷化工行业主要产品产量：磷酸一铵1252.58万吨，磷酸二铵1354.363万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)约1200万吨，黄磷77.75万吨，草甘膦预计约60万吨。

从消费需求端来看，中国也是世界最大的磷化工产品消费国。2021年，中国磷化工行业主要产品消费量：磷酸一铵793.52万吨，磷酸二铵545.2万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)约700万吨，黄磷预计约75万吨，草甘膦预计约6万吨。

2.市场结构

目前，中国磷化工产品主要以农业领域为主，全球超过50%的草甘膦产能都在中国，2020年我国63%的磷矿石用于生产磷肥，19%用于磷酸盐，10%用于黄磷。受益于动力电池和储能等新能源领域对磷酸铁锂的需求大幅提升，未来，磷化工市场结构将从传统农药、化肥领域逐步向磷酸铁锂延伸。从供求的角度讲，是因为新的需求造成了价格上涨。

3.产能情况

受管控及污染处理成本等因素影响，中游及下游各产品新增产能较少，仅有少数企业有增产计划，但受磷化工及环保规划影响，经过安评、环评、产能爬坡等阶段仍需时间，未来磷化工行业中高能耗、低技术含量装置将逐步退出市场，同时行业新增产能十分有限，未来较长时间内仍将处于供需紧平衡状态。

4.应用情况

磷酸或正磷酸，是一种常见的无机酸，是中强酸，化学式为H3PO4，分子量为97.994。磷酸主要用于制药、食品、肥料等工业，包括作为防锈剂、食品添加剂、工业腐蚀剂、肥料的原料、组件家居清洁等产品。也可用作化学试剂，磷酸盐是所有生命形式的营养。

磷酸盐是几乎所有食物的天然成分之一，数据显示，磷酸盐主要应用在陶瓷工业，占比达55%。工业级磷酸盐广泛应用于合成洗涤剂的助剂，水质软化及金属选矿的浮选剂等；食品级磷酸盐主要用于持水剂，食品保鲜剂等。

四、下游分析

1.饲料添加剂

近年来，中国饲料添加剂产量一直保持增长趋势，随着科技的进步，饲料添加剂的种类也越来越丰富，作用也越来越明显，对畜牧产业起到巨大的推动作用。2020年，全国饲料添加剂产量1390.8万吨，同比增长16%，2021年全国饲料添加剂总产量1477.5万吨，比上年增长6.2%。

2.电解液

锂电池电解液是电池中离子传输的载体。一般由锂盐和有机溶剂组成。电解液在锂电池正、负极之间起到传导离子的作用，是锂离子电池获得高电压、高比能等优点的保证。数据显示，我国锂电池电解液由2016年9.8万吨增至2020年25.2万吨，年均复合增长率为26.6%。

整体上看，磷化工产业的上涨是因为市场对于锂电池的池的需求增加导致的，而且磷化工的产能在短期并不能迅速的进行扩产，所以出现了价格的迅速上涨。

来源：点掌财经

磷酸板块的股价走势图

从技术上看股价出现了一个双头，目前在第二个头部出现回落，这种上影线特别长的月K线出现在第二个头部出现之后，后面大概率会出现连续调整。

我们看一下板块的估值情况，支持不支持我们上面的判断

来源：点掌财经

磷酸板块指数的市盈率图

目前市场的市盈率是58倍，市盈率是58倍意味着什么呢？如果公司把今年的净利润全部给你的话，要58年，时间长不长？存在银行按照4%的利率来算，才需要25年。所以目前这个板块不具有性价比，处于泡沫状态，不但不能买入还要警惕风险。

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