8月31日,国家医保局发布的《关于印发医保中药配方颗粒统一编码规则和方法的通知》显示,医保中药配方颗粒统一编码规则和方法已经制定完成。这标志着中药配方颗粒链入医保业务信息编码,对完善中药配方颗粒的充分推广使用、适时落地集采都有直接、根本的支持,进医保目录加速。据不完全统计,截至目前,安徽、浙江、河北、湖南、北京、附件等多省已经将中药配方颗粒纳入医保支付范围。中药配方颗粒历时28年的试点工作结束,市场全面放开,不需要审批,备案后即可生产销售。如今,这一块极具商业潜力的市场:不用招标集采、不占药占比、没有零加成、在多个省市可医保报销,可谓集万千宠爱于一身。
中药配方颗粒链入医保,受益于前期新国标逐步的规范,新国标围绕项目、指标、限度等设立了精确的指导标准,尤其包括其中的基原、质量传递、量值关系、稳定性以及安全性等方面的质量控制,总体对中药板块有正向的推动。回顾历史来看,中药板块总共经历3轮牛市行情,最新的一轮启动于2021年,受益于政策推动以及部分企业的积极变化,中药板块增速有望迎来提升,板块指数也快速反弹。回顾最近一年中药板块,整体受到“政策利好+估值底+业绩改善”三重利好,行业有望迎来β行情。
中药及保健品周K线走势图
来源:点掌财经
中药板块目前估值复盘
中药及保健品板块市盈率:目前中药及保健品板块内共计70家公司,最新报表(2022二季)已公布70家公司,可同比公司64家。(下图数据按ttm方式计算),中药及保健品板块当前市盈率中值25.76,长期市盈率中值中位数36.11, 长期市盈率中值当前分位7%。随着三月以来疫情影响,及“四类药”限制,行业估值快速下跌,近期随着防疫形势的逐步好转,估值有望得到回升。部分基本面良好的中药标的,前期大幅回落有望迎来估值修复。
中药及保健品市盈率和市盈率中值
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中药板块现金流增长明显
中药及保健品行业现金流情况:从下图可以得知,从2017年到2022年第二季度末,中药板块年度现金流同比和季度现金流环比均呈现稳健增长趋势,中药及保健品板块平均经营现金流3.86亿,同比上升1.85%。
中药及保健品平均经营现金流
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中药板块收入和平均净利润增速低点已过
2017年-2021年,中药及保健品板块平均净利润3.09亿,同比上升414.12%;平均净利润率11.30%,同比上升443.27%。 2018年开始,中药注射剂因不良事件较多,且疗效不明确,被医保限制使用,中药板块业绩整体开始承压,收入和归母净利润增速逐步下滑,2020年受疫情影响,收入和平均净利润增速降至最低点 ,2021年开始逐步回升。
中药及保健品平均净利润和平均净利润率
来源:点掌财经
如何投资中药板块?
综上,随着中药配方颗粒国标逐步规范,中药配方颗粒链入医保,行业有望进一步的完善,得到机构资金的关注,毕竟国家标准出台,让配方颗粒逐渐走向规范化经营,做好了品控方面和标准化产品,中医药有望继续大范围走出国门,而通过目前行业处在相对较低估值,且现金流的和平均净利润增速的稳步增长的分析,中药行业进一步持续增长的确定性大大的增加,后续可以持续关注。
通过以上数据分析,我们得知中药板块中长期的确定性较高,那么我们如何投资中药板块?笔者建议,我们可以结合着中证医药一起去关注行业的共振拐点,也就是自上而下的关注大行业的拐点结合细分行业拐点去把握,通过中证医药和中药保健品的价格走势对比图可以发现,中药及保健品走势明显要强于中证医药走势,中药保健品走势近一年走势为正值,最高涨幅达30%,而中证医药指数走势近一年处于下跌走势,最高下跌幅度达到25%左右,但目前已经处于测试4月份底部区域。目前医药行业估值处在消化阶段,受益于医改和药改的深入推进,医药行业有望迎来拐点,中证医药底部有望迎来资金流入,重点关注抗跌性较强的中药及保健品板块的上涨机会,尤其是有业绩低估值的中药相关上市公司。
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