前面我讲了银行确定性的投资机会,最近很多人问我,银行上涨到底有没有持续性?今天再聊一下:
先看一下银行有什么样的内在规律性?
银行业——自现代银行诞生以来,其发展始终贯穿着一个永恒不变的逻辑——宏观经济客观上是周期波动的,银行业的经营也必然是有周期性的。大体上每隔10几年,银行业都会有一次不良资产爆发,在不良资产爆发时银行业利润率会下降。
从表面上看,银行业已经陷入一年不如一年的衰退,然而银行业的衰退和那些丧失竞争优势的企业的衰退截然不同。银行业周期性不良资产爆发时表现出来的利润衰减,只是因为其在处理短期的一次性坏账,其自身的商品和服务并没有出现任何问题。
事实上,银行业的信贷资源一直是稀缺资源,至少在中国获得贷款是很不容易的,资产质量恶化带来的利润减少只是短期现象,不良资产的计提之后银行业将会走向新的复苏和增长周期。
这个必然性和确定性是由银行业基本经营规律及人类社会的经济规律决定的,也是400年来银行经营过程中的普遍现象。银行业的发展从来没有因为资产质量恶化而停滞不前,更没有出现过走向衰亡的情况。只要人类社会经济还在,银行业将永远在周期波动中存续下去,而且收入规模和利润水平始终保持向上,这也是伯克希尔–哈撒韦公司长期重仓银行股的根本原因。
在2008年美国银行业为次级债券计提多少不良资产?2万亿美金,将近16万亿人民币,现在中国银行业为中国产业升级计提了多少不良资产?截止2021年末已经核销了14万亿的不良资产减值风险。我们后面的银行不良资产的减值已经开始从高峰逐步下降,这意味着银行的净利润会确定性的逐步上涨。在目前息差最低的时候,银行的净利润增速依然在上涨。
我们看一下2021年末银行业的平均收入情况。
来源:点掌财经
银行板块的平均收入情况
我们可以看到银行板块的平均收入在2021年出现了19%的涨幅,这是自2017年之后唯一的一次上涨,这说明什么呢?银行也已经出现了拐点,基本面已经复苏。但是基本面是股价的走势并不是同时变动的,有时候有提前反应,但是有时候是滞后,目前看属于滞后。
我们再看一下银行的平均净利润情况:
来源:点掌财经
银行板块的平均净利润
我们可以看到银行的净利润增速目前已经到达20%左右,和平均收入相似,所以通过数据显示已经的拐点已到,后面大概率要进行估值修复。
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