最近行情持续弱势的情况下,水运板块相对来说走势比较抗跌,“强国”的基础是经济,经济的增长离不开贸易,而贸易的最重要载体就是海运。按重量计算海运贸易量占全球贸易总量的90%;按商品价值统计,则占贸易额的70%以上,2018年全球海洋货物贸易量120亿吨,其中干散货占比44%,石油占比27%,集装箱占比16%,三类货合计占比87%。这一数据充分体现了航运在全球贸易中的不可替代性,我们先来看下水运板块的基本面情况:
水运板块营收图
来源:点掌财经
先来看收入情况,平均收入228.41亿,同比上升49.16%;平均毛利率41.46%,同比上升49.68%,可以看到无论是平均收入还是平均毛利率来看,增幅都比较大,我们再来看下净利润相关情况:
水运板块净利润图
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水运板块平均净利润56.44亿,同比上升119.57%;平均净利润率24.71%,同比上升47.17%,可以看到无论是收入还是净利润水运板块表现的都不错,但目前这个位置是不是机会呢,我们接着往下看,水运也是周期性行业,航运周期长度基本都集中在5~15年,而且都会经历投资繁荣期、过度投资期、衰退期、混乱期四个阶段。从整个周期来看,市场真正处于高运费的时间较为短暂,行业多数时间都面临着供需失衡的巨大考验。口罩的影响下海运价格一飞冲天,尤其是集运,相关的航运公司基本也都完成了一年十倍的壮举。中远海控也成为了周期之王,2020年6月中远海控港股市值甚至不到2021年一个季度的净利润水平。
虽然同为周期板块,但水运和猪肉还是有些区别的,和猪周期不同,航运周期每一轮的原因和时长都各有不同。以新的一轮航运周期来看,集运的主要逻辑是供应链重构;油运的主要逻辑是俄乌导致的航距增加;干散货更像是坐过山车,这无疑加大了投资难度。海运是一个全球化充分竞争的大市场,又和全球经济密切相关。但是,因为环保要求和能源价格,现有船只将在2023年降速1-2节,这将导致有效运力减少10-15%,从而直接影响水运公司的收入和利润水平直接相关。所以在周期性行业业绩较好同时位置在高位时,我们还是要谨慎些,不要看着暂时的低市盈率而陷入价值陷阱。