化工产业链梳理——1.PTA是谁？

中文名精对苯二甲酸，被戏称为“金对苯二甲酸”，PTA是其英文名Purified Terephthalic Acid的首字母缩写。

2.PTA从哪里来？

源头是原油，直接原料是PX(对二甲苯)，原油和PX中间还有一个中间物是石脑油；我国PTA基本面自给自足；原料PX现在需要从韩国、日本和中国台湾大量进口，进口依存度60%；目前国内PX有很多装置计划投产，后期进口占比有望下降，PX行业竞争加剧。

3.PTA到哪里去？

PTA下游直接成品是聚酯，聚酯这个名词类似葫芦娃，不是指特定的一个孩子，而是一个统称，可以细分为短纤、切片、长丝、瓶片和膜片，看着感觉它们不咋熟悉？那他们的终极产品，大家肯定都是很熟悉的。短纤和长丝的下游是布料，打开衣柜你就会发现，原来很多衣服都是聚酯做的；平常见到的饮料瓶就是聚酯瓶片做的，是不是突然发现PTA原来距离我们生活如此之近呢？

乙二醇

为啥第二个介绍乙二醇，因为乙二醇和PTA关系好呀，好到啥程度呢？他们是夫妻关系，他们的孩子就是上面介绍的聚酯.

1.乙二醇是谁？

如果把乙二醇装进玻璃瓶中，很认真的观察的话，你会发现它好像和水没有什么区别，清澈透明的液体物质。用力摇一摇瓶子，发现流动性没有水的流动性好，主要是因为乙二醇与水相比较略微有些粘稠。

打开瓶子闻闻，也没有什么味道。如果你要是尝尝的话，会发现它是有些甜味的。古语有云，苦尽甘来。甘者，甜也，所以乙二醇又称为“甘醇”。所谓博古通今，光有一个复古的名字还是不够滴，为了和国际接轨我们还要记住乙二醇英文名字“EthyleneGlycol”。

2.乙二醇从哪里来？

3.大源头：世界三大传统能源石油、天然气和煤炭，经过繁杂的制造工艺创造了这个纷繁多彩的时代。乙二醇的生产源头自然也是这三种物质，其中以原油为原料的占比67%，天然气占比27%，煤炭占比6%。海外基本上以石油和天然气为主，而我们国家的能源结构是“富煤贫油少气”，俗话说”靠山吃山，靠水吃水”，因此靠着煤炭就要好好利用煤炭，煤制乙二醇就是我国特有的方式，目前国内煤制乙二醇占比约为1/3，预计未来两年煤制乙二醇将不断提升，有望超过1/2。

2种生产方法：从乙二醇的制备方法上一般分为：煤制乙二醇和乙烯制乙二醇，简称煤制和乙烯制。

煤制的生产工艺成本较低，但该工艺路线装置运行稳定性较差，不能完全满足聚酯的生产需求，国内只有少数企业的产品达到了聚酯的使用标准，其他企业用于树脂和防冻液的生产，或和乙烯制掺混用于聚酯生产使用。不过随着技术的革新，该问题有望在未来两三年内得到解决。

乙烯制生产路线较多，有2个主流路线“原油——石脑油——乙烯——乙二醇”和“乙烷——乙烯——乙二醇”。第一条以原油为原料的路线，主要一些产油国如沙特等在使用，而我国在煤化工发展以前也是主要使用该工艺，目前占比在依然在50%以上。该工艺的特点是乙二醇的质量很好，但是成本高，且受限于原油的价格波动影响。而乙烷的路线，成本低，质量好，是很有潜力的发展路线，一般在天然气产量较大的区域使用，比如美国有页岩气，中东有伴生气，有着低廉的成本优势。

其它乙烯法路线还有外采乙烯生产乙二醇；外采甲醇生产乙二醇，根据甲醇来源不同又可以分为“天然气——甲醇——乙烯——乙二醇”或“煤炭——甲醇——乙烯——乙二醇”，无论是外采乙烯或外采甲醇生产乙二醇的成本都比较高，只有在高油价时代才具有优势，也是目前比较小众的工艺流程。

3.乙二醇到哪里去？

有超过90%乙二醇用来生产聚酯，那聚酯又是什么呢？如果你淘宝买的衣服牌子还没来得及拆掉，你翻翻看，应该会有一件衣服是聚酯做的。如果拆掉了，请打开淘宝查看面料成分，读完这篇文章再打开淘宝呀，不然我担心你回不来了。聚酯的主要用途就是纺织品和服饰。

还有一部分乙二醇用作防冻液，开车的朋友可能都会了解。乙二醇本身的冰点只有-12.9℃（该温度下会结冰，就像水在0度以后会结冰），但是和水混合以后，就会在负五十度才能结冰啦，即使在我国的大东北的冬天也是应该没问题的。

最后讲讲PP与PE

1.PP和PE分别是什么？

PP中文名字叫聚丙烯，PE的中文名字叫聚乙烯。下图就是两种塑料的颜值情况，被誉为“白色系”中的“白富美”。

2.PP和PE分别从哪里来？

PP的直接原料是丙烯、PE的原料是乙烯，乙烯和丙烯上面的源头还是天然气、煤和原油。

3.PP和PE又都去了哪里？

下游很是分散，并且还具有相互替代的作用，是聚烯烃研究的难点。但它们的终端产品距离我们生活并不远，比如快递包装袋，编织袋，塑料薄膜，各种塑料制品，都是生活中常见常用的。

通过上面的产业链我们可以看到，大量的化工产品的原材料主要是原油、天然气和煤炭。我们看到目前这几个品种的价格都出现了较大的涨幅，对于化工企业来讲，成本端出现了较大的涨幅。所以化工行业周期正好跟原油周期相反。

看一下化工行业的估值情况：

化工板块的市净率

来源：点掌财经

我们可以看到，化工行业目前的市净率大概是3左右，历史相对低的位置是2左右，所以性价比不高。

如果原油后面继续出现上涨，会导致化工行业的净利润进一步降低，让估值回归到2倍左右的市净率或者更低的位置。所以从大的逻辑分析和估值的性价比来看，化工类都不是首选。总之，原油、天然气等基础性原材料的上涨，将给化工行业带来一定的经营性风险，我们要规避而不是买入！

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