昨天是春节过后的第三个交易日,期货市场一片喜气洋洋。商品期货中黑色系依旧涨势凌人,早盘便一举拉升至高位,整日维持高位小幅震荡。截至收盘,焦炭暴涨逾4%,螺纹热卷涨逾3%。
对此,南华期货金属研究总监李晓东表示,近期驱动黑色系上涨的主要因素,一是终端需求季节性复苏预期,二是环保限产政策延续,政策利好带动市场升温,并且这两种因素在未来一个月内有望继续支撑黑色系维持强势。
此前南华期货研究所就对春节后的市场回暖有一定预期,主要原因是节后钢材下游建筑施工和制造业都将陆续迎来复工,旺季需求将带动钢材消费,并且进一步,钢价表现良好支撑钢厂利润良好,在此驱动下,高炉开工也维持高位,带动炉料需求。春节后钢厂的铁矿石、焦炭、焦煤库存都有明显下降,正是对需求良好的反映。
并且,近期北方省市继续发布环保限产政策,政策性利好依然源源不断。首先是唐山市要求,钢铁企业在2018年非采暖季施行错峰限产,基础限产比例10%-15%,其余进行动态限产,总限产任务987.5万吨;其次是河南省人民政府办公厅印发《河南省2018年大气污染防治攻坚战实施方案》,对河南省钢铁企业2018年采暖季限产做出规定;再次是唐山市2月24日12时−2月28日24时起启动重污染天气二级预警,绩效评价为黄色的钢企烧结停48小时、开12小时为周期限产,红色钢企停60小时,开12小时为周期限产,焦化出焦延长至48小时以上。
焦炭指数日线走势图
而在黑色系中,我们可以看到焦炭在年前(2月5日)便已率先启动涨势,自2月以来,焦炭主力合约更是上涨了11.52%,且近期呈现加速上涨态势。李晓东表示目前来看焦炭的趋势是向好的,钢厂库存压力减轻,贸易商看好春节后钢厂复产,加上3月下旬后钢厂限产结束,钢厂利润良好,焦炭日耗增加,开始积极采购囤货。后期的河北省大气质量检查,焦化开工仍受到环保制约。今年环保预期依然严格,将对焦炭供应产生明显的限制。回顾2017年焦炭两轮明显涨价,都是环保限产执行严格下,产生供不应求。目前焦炭供求格局改善的预期,依然支撑焦价继续上涨。但与此同时,焦化厂限产,焦煤需求将受到一定程度压制,并且焦煤品种间将继续分化,低硫主焦煤仍将受到青睐。但是因为供应端煤炭进口受限,煤价也有支撑。
但是相对来说,钢厂环保限产常态化,对铁矿石整体需求不利。虽然钢厂可以增加高品位铁矿石使用,但目前高品矿供应宽松,因此矿价有一定上涨动力但不强。
就钢价来说,环保限产常态化依然是支撑钢价的最大利多。唐山采取菲采暖季限产后,需要关注河北其他地区是否跟进。但与此同时,也需要关注,去产能任务完成后,产能总体持稳。而钢厂在高利润的刺激下,产量一直维持高位,最直接的表现就是,2017-2018冬季,螺纹目前库存增速比较快,35城市春节期间大幅增加239万吨至860万吨,绝对库存水平已经超出去年同期水平。2017年库存同样位于高位时,因为4月开始打击地条钢,供应收缩,库存才开始大幅下降,但是2018年4月面临的是钢厂复产,一正一反,道理自然不同。目前看非采暖季环保限产延长,有利于去库存,但是,即使3月去库存比较快,但是3月下旬后复产的压力仍在。此外,李晓东认为,持续紧缩的货币政策,一定会传导到投资端,今年地产、基建投资增速继续回落、汽车家电弱增长,钢材下游需求同比将走弱,所以后期供求仍然不宜过分乐观。因此2018年钢价不会维持继续单边上扬的牛市行情,但在去产能之后,供应又受到环保约束,难以出现持续的供大于求,整体供求预计维持动态均衡,钢价宽幅震荡。
所以总体来说,李晓东认为今年钢厂利润也有望维持,进而支撑炉料需求,结合前文所述,环保限产约束焦炭供应,因此今年焦炭有望维持强势,成为黑色系最强的品种。
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