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药明康德“缩水”上市立标杆

乐观
财经要闻 来源:财经要闻 18-04-26 08:07

       欲打造“医药界阿里巴巴”的药明康德率先拿到IPO批文,其后来居上,上市速度超越早已过会的富士康与宁德时代两只独角兽药明康德成为首只通过IPO上市的中概股,也是上市速度最快的独角兽公司。

  首只独角兽IPO上市,将对A股市场产生哪些深远影响?药明康德率先上市对其他已过会和排队中的独角兽公司意味着什么?对炒作正酣的独角兽概念股行情有何影响?

  药明康德之所以率先拿到IPO批文,很大程度上在于其“折价”上市,即募集资金规模大幅缩水。4月16日,药明康德在上交所网站披露的《首次公开发行股票初步询价及推介公告》显示,其IPO发行数量不超过1.04亿股,预计募集资金使用额为21.3亿元,较公司此前预披露的57.41亿元减少63%,计划投资项目也由10个调减为4个。

  按照最初的募集资金和新发股份数计算,药明康德的发行价将达到574057.9万元/10419.86万股=55.09元,市盈率飙升至50倍左右。不过,此次药明康德募资规模调减后,发行市盈率将降至22.99倍左右,在23倍的发行市盈率红线以下。预计发行价格为21.6元/股。

  药明康德募资规模大幅缩水,对市场将有几点重要影响:

  其一,独角兽上市尽管有IPO快速通道,但并没有狮子大张口高价发行的“尚方宝剑”。

  此前,市场质疑药明康德作为独角兽募集资金过多,发行市盈率太高。当时,笔者曾写过一篇文章:“药明康德从美国私有化退市时,市盈率30倍。回到A股,难道上来就要狮子大张口,想按照50倍市盈率来发行?独角兽也不能这么任性吧?如果这样也能顺利过会,当年新股发行市场化名义下的新股三高将死灰复燃,这对目前的IPO是福是祸?”

  药明康德此前欲50倍市盈率发行,明显超过了投资者的心理底线。众所周知,目前新股实行隐性的23倍市盈率红线。这是2014年新股发行制度改革后确立的,虽然没有明文规定,但大部分新股心照不宣,基本都按照这一市盈率红线来确定发行价格。根据数据,沪深两市过去一年共有346只股票发行上市,其中343只股票的发行市盈率在23倍以下,占比超99%。

  药明康德在IPO过会后的会后事项环节中,终于调减了募集资金规模,按照23倍市盈率红线确定发行价格,说明优秀的新经济公司上市并没有任性高价发行的豁免权,独角兽公司也没有狮子大张口的资格。这无疑为后续的独角兽上市确定了底线、立下了标杆。

药明康德“缩水”上市立标杆

  其二,富士康、宁德时代等其他独角兽募资规模缩水将是大概率事件,监管层将在新经济公司IPO与市场稳定之间寻求最大平衡,不可能任由一大批“巨无霸”空降A股砸坑。

  2018年初至今,单只新股平均募资规模约10.9亿元。在今年2月5日登陆深交所募资49.67亿元的华西证券,成为2017年以来新股募资额的最高点。由此可见,监管层对新股募资规模还是非常审慎的,在行情不稳时对巨无霸上市很难大开绿灯。

  早已过会的富士康为何迟迟拿不到批文,一大原因恐怕在于其募资额过大,达到272.5亿元。另一只独角兽宁德时代拟募集资金131.2亿元,募资都在百亿以上。而药明康德调整后的募资仅为20亿元出头,这也很好地解释了为何率先拿到IPO批文的是它而不是富士康与宁德时代

  按照发行审核流程,发审委过会后,需履行一定的会后事项方可获得批文。富士康、宁德时代这两个大块头要想顺利上市,较为可行的就是降低募资金额,以后再增发或者发行债券。想一口吃成个胖子,一步到位解决募集资金问题,恐怕较难。

  其三,药明康德调低市盈率发行,将抑制独角兽概念股行情炒作。

  此前,在药明康德获得IPO批文,尤其是50倍市盈率高价发行的鼓舞下,A股医药股、科技股的独角兽行情愈演愈烈。投资者很容易做出对比或者猜测,药明康德发行市盈率都达到50多倍,上市后经历几个涨停,达到100多倍、甚至200多倍很有希望,那么其他的医药股、科技股为什么不能向它看齐?目前只有50到100倍的中小创个股是不是仍然有很大上升空间?

  但这种想法终归是投资者的臆测,药明康德以23倍市盈率发行无情地打碎了投资者不切实际的幻想。投资者对独角兽概念股行情炒作不可过于沉迷,还是应回归价值投资正途,寻找业绩与估值匹配的标的。投资者需要明白,独角兽不是游资的玩物,不是用来炒的,是用来达到新经济公司上市这一战略目标的。

内容如涉及个股仅供参考,不构成任何投资建议!投资风险自负。投资有风险,入市须谨慎。

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