历史上的资产泡沫及其破灭——④华尔街的疯狂与毁灭

历史上第四次资产泡沫事件是由佛罗里达的土地热引起的美国股票投机事件。20世纪20年代中叶，美国经济空前繁荣，伴随着无限的商机，接踵而来的就是无边无际的投机。佛罗里达的气候比纽约和芝加哥来得好，当时家用汽车已经普及，人们的收入提高了便要休假，而佛罗里达则是休假的好地方。于是人们便猜测佛罗里达沿海岸地价肯定会上升，甚至连沼泽地、泥地、内地等地价都会上升。

于是大规模土地交易的帷幕拉开了，当地设置了2千多个不动产事务所，最高峰时工作人员达到7万5千人。路上堵车，旅馆客满，参与投机的人便在候车室或车子里过夜。投机最盛期是在1924～1925年，土地在几周内便可以翻一番。一见有利可图，人们纷踊而至，交易的土地从沿岸最近点开始，渐渐地向内地扩展，最后就连偏僻乡下的土地都跟着涨价。1926年秋天，不动产投机开始破灭，但人们的余兴未尽，于是从对佛罗里达的土地投机转向对华尔街的股票投机。

对于美国来说，第一次世界大战是个千载难逢的黄金机会，美国利用战争大发横财，战争结束后，美国由债务国一跃成为世界最大的债权国，纽约也取代伦敦成为世界金融中心。美国经济的突飞猛进，带来的是股市一派牛气，对于股民来说，一个黄金时代来到了。

1928年股票投机在全美国展开，1929年投资者人数达到2千万人，道琼斯平均指数从1921年8月的67美元上升到1929年的362美元，升值为5.4倍。自有股市以来，美股从未见过如此的疯狂。一些热门股票以1倍、2倍、3倍、甚至4倍的速度往上翻。在投资者乃至大多数人的眼里，股市似乎没有止境。

为了吸引更多的游资，美国的券商雇佣大批股票推销员，在城市的街道，在乡镇的小路，在千家万户的门前，一遍遍向民众讲述炒股的好处，但他们却从不提及炒股的风险。民众的热情被激发起来，入市炒股成为全民的投机行为。
　　到1928年，股市几近疯狂。在地铁中，人们纷纷指责地铁公司没有在车厢里装上电传打字电报机，以致人们在乘车途中无法炒股。在波士顿的一家工厂，所有的车间都安放有大黑板，并有专人每隔一小时就用粉笔写上交易所的最新行情。在得克萨斯州的大牧场上，牛仔们通过高音喇叭收听电台的消息，实时了解行情。当乘客乘坐出租车时，司机会和乘客热情地讨论股票行情，就连宾馆门口擦皮鞋的小童也会向顾客介绍当天的热门股。
    为追求更高的利润，投资者需要购买更多的股票，于是就从各种渠道不断寻求融资。受到证券市场持续走高的影响，银行和证券机构也愿意借钱给证券市场，从中收取高额利息。当时投行允许的融资融券的比例同时高达90%，不少还高达95%。为了赚取更高的融资业务利润，一些银行制定了更加疯狂的贷款条款，只要股票升值5%，就允许投资者用升值的部分再次抵押，以不可思议的循环贷款方式拼命向股市投钱。　　
　　大多数股民都是炒短线，并非为了长期投资。在疯狂的投机热潮刺激下，纽约股市一涨再涨，所有投身其中的人们都未曾想到，泡沫终究有破灭的一天。当时股市的行情远远超出了经济发展的实际情况，而且很多炒股者都是以股票作为抵押，进行信用交易，一旦投机人信心下降，就必然要增加更多的保证金，而缺乏资金的投机者就只能抛售更多的股票来弥补，其结果就是股价进一步下跌。

进入1929年之后，在疯狂融资融券业务驱动下的美国股市在9月3日见顶，道琼斯指数达到了381点这一前所未有的高度，但几乎没有人认为股价已到天顶，连名大学的经济学教授和权威们都认为股票还将上升。

到了1929年9、10月间，投机者的信心开始下降，股市崩盘开始于10月24日的“黑色星期四”的抛售狂潮。到10月29日的“黑色星期二”，股市彻底崩溃，当天美国钢铁公司的65万股股票以每股179美元出售，却找不到一个买主，于是其股价开始下跌，就像传染病似的，紧接着一个接一个公司的股票都开始下跌，大崩盘终于来临。到了10月底，美国股市跌去了37%的价值，失血250亿美元。25种工业平均指数从9月3日的469美元下滑到11月23日的220美元，道琼斯工业股30种平均指数从9月3日的362美元下跌至1932年7月的47美元。

美国泡沫股市的破灭给投资者带来了无尽的灾难。股票成为废纸，数字全无意义，一个煤炭公司的老板看着正在下跌的指示板，倒地死在了他经纪人的办公室里。无数昔日的“百万富翁”一觉醒来便一贫如洗。一些开船出海游玩的富人们回来后发现，他们已变成了身无分文的贫民，当时跳楼的绝不仅仅是股价。

美国著名的喜剧演员Groucho Marx投资失败后，在自传中写道：“我认识的一些人失去了几百万美元，……我还是幸运的，我只失去24万美元。我可能会失去更多的钱，但这已经是我所有的钱。”　

许多人在失去了所有的一切之后仍然欠银行无法还清的巨额贷款，选择结束生命的也不在少数。这场噩梦也像瘟疫一样传给了过度贷款的银行。当时的美国有4000家银行（几乎是全部银行总数的40%）倒闭，存款人眼看着自己的全部存款在一夜间消失。银行开始出现挤兑，不少人把现金压在了家中的床垫之下。　　
　　美国政府决心防止人们再次陷入过度放纵和无节制的融资，于是坚持保持高利率，其结果是人们不贷款了，公司也不贷款了，消费者无法买房，公司也没有资金用来发展。工厂的生产萎缩，工人失去了工作，市场的消费下降。其结果是一个向下的经济螺旋，美国经济瘫痪，银行倒产9千家，实际GDP在4年中缩小一半，失业率高达25%，并导致了西方经济的大萧条。