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龙头专题篇之家居龙头—美克家居

股往金来 来源:股往金来 18-06-05 20:23

当下市场对于家居类标的有这么的认为:担心受房地产市场冲击, 国内家居行业增速回落, 影响公司业绩 和担心公司未来门店扩张执行力。那是否这样呢?我们看看申万宏源分析君们是怎么看的这家龙头的。

美克家居成立于 1995年,于 2000 年上市,(关注:财选,获取更多优质研报)公司具备完整的家居产业供应链和销售体系,致力于打造国内中高端家居的旗舰。

公司 2017 年实现收入 41.79 亿元,同比增长 20.6%,实现归母净利润 3.65 亿元,同比增长 10.5%(2017Q4 天津基地内销工厂非计划性的环保停限产,对工厂生产有一定影响,拖累 2017 年增速表现),经营现金流净额 6.85 亿元,同比增长 16.5%。

在18Q单季实现收入 10.14亿元,同比增长 32.7%,归母净利润 0.63 亿元,同比增长 32.7%。

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

可以看出,美克家居并没有出现业绩的回落。

从市场份额来看,公司 2017 年中高端家居板块收入(美克美家等直营体系的收入+A.R.T.等加盟体系收入*2)为 37 亿元,相比中高端家居 2499 亿元的市场空间,占比为 1.5%。申万认为随着消费者对于龙头家居品牌的逐渐青睐以及公司逐渐量产销售进一步扩大,龙头集中度将会不断提升。

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

从收入端来看是多品牌、 多品类、多渠道助收入提速

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

在渠道商拥抱新零售,(关注:财选,获取更多优质研报)2017 年公司电子商务业务迅速成长,实现营业收入 1.15 亿元,线上销售额同比增长 120.6%,产生 1.7万个订单,并且超额完成年度销售任务。(vs2016 年线上营业收入 5212 万元)。

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

并通过产能升级扩建加码主业 , 保障收入规模有效增长

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

在盈利端,公司 2017 年零售业务贡献毛利占比保持 88%的水平。

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

公司通过管理精细化,保障产品服务水准 ,使得费用率逐年下降

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

现金流方面由 2015 年 2.77 亿元增长至 2017 年 6.85亿元,经营净现金流与利润的比值由 2015 年 92.2%提升至 187.4%,现金流水平和质量不断提升。公司质押股数也从 2009 年

-2016 年平均 4791 万股的质押股数,降低至 2017 年平均 3734 万股的质押股数;单笔质押占流通 A 股比率呈下降趋势。

龙头专题篇之家居龙头—美克家居

申万宏源分析师认为(关注:财选,获取更多优质研报)公司从家居制造、营销批发到零售多品牌产业链一体化打通,多年沉淀零售底蕴在未来有望通过多品牌、多品类、多渠道转化为市场份额与收入水平的提升。维持公司 2018年 年 EPS 0.29  元,基于公司未来两年内生和外延发展持续推进、供应链和成本管控体系加调 强,上调 2019-2020 年 年 EPS 至 至 0.38  元和 0.50  元(原盈利预测为 2019-2020 年 年 0.36和 元和 0.47  元),2018-2020  年预期利润增速分别为 44% 、31% 、32% ,2018-2020 年 年为 估值水平分别为 21 、16 和 和 12倍,PEG0.7 (2018-2020CAGR31% ),给予公司一年目标价 8.41 元, 维持买入!


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        (六)开发跟帖评论信息安全保护和管理技术,创新跟帖评论管理方式,研发使用反垃圾信息管理系统,提升垃圾信息处置能力;及时发现跟帖评论服务存在的安全缺陷、漏洞等风险,采取补救措施,并向有关主管部门报告。

        (七)配备与服务规模相适应的审核编辑队伍,提高审核编辑人员专业素养。

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        第十一条 跟帖评论服务提供者信息安全管理责任落实不到位,存在较大安全风险或者发生安全事件的,国家和省、自治区、直辖市互联网信息办公室应当及时约谈;跟帖管理服务提供者应当按照要求采取措施,进行整改,消除隐患。

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        第十三条 本规定自2017年10月1日起施行。

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