从供需角度看锂电设备行业
锂电设备板块的估值取决于电动汽车销量与中游扩产节奏,也就是需求和供给之间的关系。今天这篇文章就从供需端讨论此行业的投资价值。
需求端:
1. 新能源车需求正逐渐从限购城市向非限购城市扩散,这是一个好的迹象,二三线城市提供了巨大的市场容量。限购城市新能源车合计销量占比由2016年的59%下降至2018年一季度的25%。近75%的新能源汽车销量来自于没有限购和限牌的二三线城市。
2. 从销量结构看A级+A0级车占比从1月份的12%上升至4月的47%。这还是在这类车型在过渡期补贴较低、终端需求被压抑的情况下。6月份正式补贴期开始后,需求有望快速释放。
3. 电池成本降低速度超出预期。在北京车展期间,部分新能源车型价格披露,从出产价和到手价来看,目前已有部分车型的价格具备优越的补贴后经济性,华泰、众泰、比亚迪、威马等几款车的价格均在10万元左右,且续航里程均在250公里以上。
供给端:
1. 行业集中度在不断提升,根据乘联会的统计,2018年第一季度电池行业前三强占比已经达到71%,环比2017年第四季度提升20个百分点,行业4-10名出货量占比从2017年的30%左右下降至16%,行业11-20名出货量占比同期从10%左右下降至6%。从电池产品的市场认可程度来看,龙头范围要进一步缩小,集中于3-4家企业。这对于龙头企业无疑是利好,也给我们在标的选择上提供了很好的方向。
2. 根据天风证券研报中统计的数值:2018年,动力锂电需求约为90GWH,其中龙头供应需为72GWH,而供给为82GWH;2019年,需求为134GWH,其中龙头供应需为107GWH,而产能为127GWH;而到了2020年,需求为196GWH,其中龙头供应需为157GWH,而产能为180GWH。考虑到电池厂公布的均为名义产能,实际产能还要更小,这样的供需结构可以说是较为均衡的。
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此外,基于中国制造企业卓越的降成本能力、丰富的产业链优势、市场容量巨大以及先发优势,未来中国有望成为全球动力锂电生产基地和需求基地,利好国产设备。
在标的选择上,之前也提到,目前的行业背景是电池厂商集中度大幅提升,所以龙头产业链为重要的投资主线,看好龙头产业链提供的长期成长机会。