6月11日-17日是我国第二十八个全国节能宣传周,主题是“节能降耗 保卫蓝天”。人人参与节能减排,共建碧水蓝天。
节能宣传周
环境保护一般是指人类为解决现实或潜在的环境问题,协调人类与环境的关系,保护人类的生存环境、保障经济社会的可持续发展而采取的各种行动的总称。
我国的环保的发展历程经历了先污染后整理的模式;其后完成了从末端治理、源头控制到强调预防原则的转变;随着旧环境问题的解决和新环境问题的涌现,从过去的关注传统的水、大气、噪音以及固体废物污染,转向关注持久性有机污染、重金属污染和生态保护,从过去单纯的侧重强调环境开始转向以保护人体健康为首要目标。
生态环保污染防治上升至前所未有的政治高度,最近两年环保行业收入复合增速高达38%,位居所有行业第二,但净利润增速(22%)低于收入增速;净利润率从 2013 年14.4%降至 2017 年 12.1%;板块估值 PE(TTM)从 2013-2016 年的 40-50 倍降至 2018年 6 月的 29 倍,呈现估值持续下降局面,板块整体估值处于五年来的最低谷区间,五年来维持30%左右,净利率13%左右,板块整体被低估。
目前紧信用、紧货币及紧财政的整体去杠杆以及环保板块多家公司出现债券违约的背景下, 重视自由现金流为正企业,现金为王。
东江环保: 2017 年末在手现金余额 12.2 亿,应收账期 69 天,营运资金缺口几乎为零,且短期无到期债券,因此该余额大致相当于公司增加资本开支的资本金,现金流充裕。考虑到产能投放和行业涨价情况(量价齐升),预计公司 2018-2020年实现复合 25~30%增长。
瀚蓝环境 :2017 年末在手现金余额 12.9 亿,应收账期仅为 26 天,营运资金缺口为负,自由现金流为正,未来业绩增长主要来之垃圾焚烧投运和危废项目的投运,预计公司 2018-2020 年扣非归母净利实现复合 22%增长。
另一方面要重点关注环保增量投资巨大的雄安新区,在新区建设中,有地域优势或者率先进入雄安开展环保业务的公司,讲会享受到雄安环保增量的大蛋糕。
资料来源平安证券研报
资料来源平安证券研报
重点关注两家公司:
资料来源平安证券研报
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