近期市场调整,但民航机场板块却表现的异常活跃,逆势大涨,而本次民航机场板块的上涨,主要是受益于6月 4 日,国航东航等相继发布公告,调整国内航线燃油附加费:2018年 06 月 05 日(以出票日期为准)起,800 公里(含)以下航段,每位旅客收取人民币 10 元;800 公里以上航段,每位旅客收取人民币 10 元的消息的影响。每位旅客加收10元,却撬动了千亿市值的民航机场板块逆势大涨。
民航机场行情
本次燃油附加费的征收基本符合预期。根据国内航线燃油附加费的征收机制,800 公里以下和以上国内航线应当征收的燃油附加费分别为 7 元、13元,按照“燃油附加最小计费单位为 10 元,不足 10 元部分四舍五入”,800 公里以下和以上国内航线均收取 10 元燃油附加费。
现行国内航线燃油附加费能有效覆盖燃油成本的增长。根据 2017 年航空公司的运营情况,如果按照 2012 年公布的收取率计算,国内航线征收燃油附加费对国内部分燃油成本的增长覆盖率超 70%。但在运营中,若燃油附加费的单位收取率更低,则覆盖率也会随之降低。
民航机场
油价是航空公司成本端的重要影响因素,并非航空公司业绩的决定性因素,我们继续考好需求持续增长和供给收紧带来的供需关系改善。燃油附加费的征收已经在一定程度上抵消了油价风险,即使在不征收燃油附加费的情况下,一方面,油价对利润的影响取决 于供需关系,供需关系的改善有助于航空改善向消费者改善转移成本压力; 另一方面,燃油价格高企,将增强航空改善的节油动力,例如通过飞行机组的节油减排、运行控制的节油、地面保障、飞机“瘦身”等的节油等。除此之外,航距的拉长、经停的减少也有助于降低单位成本,油价的成本压力也将使得航空公司改善经营管理,提升整体运营效率。
票价政策释放有可能是渐进式的,但趋势和方向不会发生变化。当前时点,燃油附加费政策落地后,票价改革是另一大关注重点。目前价格上限打开节奏虽有所放缓,但是从票价改革的历史进程和政策的连续性来看,趋势和方向不会发生变化。道路或许是曲折的,前途是光明的。
供需改善叠加票价改革,旺季弹性值得期待。随着消费升级的推进、近期高端消费整体增长迅猛,航空作为层次较高的出现方式也将从中受益。受益于供给侧改革和需求的较快增长,行业供需关系及竞争格局有望持续改善;同时随着票价改革的推进,越来越多的航线打开票价上限,整体票价受益提升幅度有望扩大,同时对应去年暑运旺季天气因素导致的需求及票价的低基数,旺季更旺值得期待继续看好航空板块,重点关注东方航空、南方航空、中国国航三家公司。